華爾街800億美元對沖基金警告：市場或從FOMO驟轉FOGO

保羅·辛格（Paul Singer）創立的埃利奧特投資管理公司（Elliott Investment Management）正在爲一場可能到來的市場劇烈調整做準備。這家管理規模達800億美元的對沖基金認爲，當前市場充斥著債務驅動的風險投資，對新興技術的炒作也不斷升溫，正在重現1920年代大蕭條爆發前的部分危險特徵。

據《華爾街日報》報道，埃利奧特在10月發給投資者的一封信中警告：“目前，幾乎所有預示著未來可能出現重大熊市的警報都已經響起。”

該機構特別關注美國財政赤字、持續性通脹、私人信貸投資組合，以及人工智能（AI）投資熱潮不斷累積的風險。信中還指出，一些市場交易行爲越來越接近賭博，而非真正的投資，包括交易員頻繁使用零日期權，以及圍繞網絡熱門股票（Meme Stocks）進行投機。

不過，埃利奧特對市場風險的警惕，並沒有轉化爲今年的亮眼投資回報。

截至9月30日的三個月內，該基金投資回報率持平，2026年前九個月累計收益率略低於2%。這一成績不僅落後於研究機構PivotalPath編制的對沖基金綜合指數，也明顯低於同期標普500指數近13%的總回報率，以及短期美國國債指數接近3%的漲幅。

警惕1920年代式繁榮，市場交易越來越像賭博

埃利奧特每季度發佈的投資者信，以對市場主流投資主題提出悲觀警告而聞名。這次，該機構將當前市場與大蕭條前的1920年代繁榮時期進行了比較。

在埃利奧特看來，債務融資推動的風險投資、新興技術炒作以及不斷下降的投資標準，正在共同放大市場脆弱性。

公司兩位聯席首席執行官兼首席投資官保羅·辛格和喬納森·波洛克（Jonathan Pollock），共同管理著對沖基金行業規模最大的資金池之一。埃利奧特的投資策略涵蓋激進主義投資、槓桿收購、不良債務投資和大宗商品交易。

與依靠少數幾筆交易獲取巨大收益的投資機構不同，埃利奧特更傾向於通過持續、穩定的小幅盈利積累回報。

兩人在投資者信中表示，目前公司的首要任務是保護資本，併爲市場出現劇烈波動時抓住投資機會做好準備。

信中寫道：“在埃利奧特長達50年的發展歷程中，市場低迷期一直存在，但歷史上，這些時期往往伴隨著市場動盪，並最終迎來難得的投資機會。我們的目標是做好充分準備，在市場潮流再次轉向時，既能保護下行風險，又擁有足夠的資金買入被低估的資產。”

從第三季度的投資表現來看，該基金在不良債務領域，以及與黃金、外匯、股票和利率相關的投資組合對沖策略上出現虧損。

盈利的領域則包括大宗商品、套利交易，以及與信用風險相關的投資組合對沖策略。

對於未來的投資機會，埃利奧特仍然關注醫療保健行業的激進主義投資、具有持續產出能力的能源資產，以及信貸市場發生劇烈錯位時，從被迫出售資產的投資者手中尋找買入機會。

近期，埃利奧特開展激進主義投資的對象包括百事公司（PEP）和芯片設計軟件製造商新思科技（SNPS）。

埃利奧特管理合夥人之一傑西·科恩（Jesse Cohn）上個月也在社交平臺X上表達了對當前市場交易機制的擔憂，特別提及散戶、高頻交易者及其他交易羣體對短期價格發現機制的影響。

科恩寫道：“現在的股市感覺不一樣，是因爲它確實已經變了。贏家不斷獲勝，輸家遭到猛烈打擊，企業財報公佈後的股價反應越來越難以預測，而且波動幅度越來越大。”

AI軍備競賽風險累積，FOMO可能突然轉向FOGO

AI是埃利奧特此次投資者信重點警告的領域之一。

該機構尤其關注AI模型公司與AI基礎設施製造商之間的循環投資、由債務融資推動的資本開支，以及正在興起的反AI運動。這些因素相互交織，使得當前AI投資熱潮的潛在風險更加複雜。

隨著科技企業不斷擴大AI基礎設施投入，市場需要面對一個關鍵問題：如此龐大的資本開支，最終能否轉化爲足夠的商業收入和利潤？

埃利奧特警告，如果AI產品定價面臨挑戰，或者市場對AI基礎設施建設的預期出現下調，由此引發的衝擊“可能具有歷史性，其嚴重程度至少也可能達到過去幾十年任何一次熊市的水平”。

該機構進一步提出了一個頗具警示意味的新詞：FOGO，即Fear of Getting Obliterated，意爲害怕被徹底擊垮。

與投資者擔心錯過上漲行情的FOMO（Fear of Missing Out）不同，FOGO描述的是市場參與者從追逐收益轉向擔心遭受毀滅性損失的心理變化。

埃利奧特在信中寫道：

“推動這輪巨大繁榮的因素實在太多，因此，只需要其中一兩個因素遭遇衝擊，就可能使當前的市場動能逆轉，引發一場連鎖式、自我強化的牛市平倉潮，讓市場情緒從FOMO（害怕錯過上漲機會），突然轉向FOGO（害怕被市場徹底擊垮）。”

對埃利奧特而言，當前最重要的並不是繼續追逐市場上漲，而是確保在市場發生逆轉時擁有足夠的資金和靈活性。該機構認爲，債務融資、AI投資熱潮和高風險交易共同推動了當前繁榮，但其中任何一項出現重大變化，都可能觸發連鎖反應。

這也是埃利奧特強調保護資本、等待市場重新定價的原因。不過，該基金今年前九個月不足2%的回報率也表明，提前警惕市場風險，並不等於能夠在當前行情中獲得超額收益。