每日投行/機構觀點梳理（2026-11-04）
小程序：每日投行/機構觀點梳理
國外
1. 高盛警告美股出現“隱性熊市”，標普500約60%成分股已陷入熊市
標普500指數距離最新歷史高點僅約3%，但該指數約60%的成分股卻已陷入熊市區域。高盛集團交易員Bobby Molavi指出，這一市場格局相當驚人。他表示，所謂的“奇怪之處”在於，推動人工智能相關股票上漲的科技巨頭資本支出，以及接受這些投資的企業，相關股票竟然同時下跌。高盛歐洲、中東和非洲地區執行服務主管Molavi在致客戶報告中寫道：“我不明白爲什麼雙方會同時受到市場懲罰，尤其是在人工智能將改變一切仍然是基本預期的情況下。”他將當前市場格局形容爲一場“隱性熊市”。隨著投資者因擔憂鉅額人工智能支出的可持續性而撤出相關股票，市場出現大規模輪動，科技股近幾周遭受重創。另一方面，過去一個月標普500指數大多數成分股仍然上漲，資金正從交易擁擠的領域轉向防禦性板塊和此前配置不足的領域。
2. 摩根資管中國：市場或已計入較多悲觀預期，投資價值開始顯現
摩根資產管理（中國）舉辦“2026年四季度環球市場縱覽暨主動ETF研討會”，摩根資產管理資深環球市場策略師朱超平在會上指出，當前中國經濟延續結構性分化，出口保持韌性，消費溫和修復，房地產投資仍偏弱。9月以來的市場調整或已計入較多悲觀預期，隨著市場估值回落，部分板塊的投資價值開始顯現。隨著政策面支持力度提升，以及海外AI科技板塊有望企穩，A股市場走勢或有所改善。
3. 澳新銀行：美國債務擔憂持續，美債漲勢或受限
澳新銀行利率策略師傑克·錢伯斯表示，如果民主黨在美國中期選舉中全面獲勝，未來幾年美國財政政策將更難調整。這或許意味著聯邦預算赤字不會進一步擴大，但也意味著赤字規模仍將維持在較高水平。錢伯斯表示，他對美國中期選舉能夠推動美債市場持續上漲持懷疑態度。他補充稱，美國經濟活動指標表現穩健，爲美聯儲進一步加息提供了支撐，也意味著美債收益率可能繼續維持在較高區間。
4. 羅素投資：美國就業數據或顯示勞動力市場依然穩健
羅素投資高級投資策略師BeiChen Lin在報告中表示，若美國10月新增就業人數達到6.5萬人，仍將明確表明美國勞動力市場保持穩健。美國10月就業報告將於週五公佈。該預測略高於《華爾街日報》調查中經濟學家預期的5.9萬人。他表示：“這將爲美聯儲提供更大的空間，使其能夠將政策重點放在雙重使命中的通脹目標上。”他指出，儘管持續的能源衝擊推動通脹回升，但工資增長相對溫和。他表示：“儘管目前就業增長的行業分佈比2024年更加廣泛，但仍有少數幾個行業發揮著關鍵作用。”
5. 盛寶銀行：美國中期選舉結果增加未來財政刺激的不確定性
盛寶銀行首席投資策略師查魯·查納納在報告中表示，美國中期選舉結果意味著未來財政刺激政策的不確定性上升，監管政策也可能面臨更大變數。她指出，民主黨控制國會將限制特朗普進一步擴大財政支出和推動稅收立法的能力，但國會也無法簡單推翻總統的全部經濟議程。她表示，市場的即時反應主要反映出三方面擔憂：進一步財政支持的空間縮小、人工智能和大型科技企業面臨更嚴格的監管，以及支撐美國經濟例外論的增長勢頭可能放緩。不過，她認爲，市場可能過早認定民主黨控制國會必然意味著經濟增長走弱。
中國
1. 中信證券：展望2027年，鋰電行業整體景氣度料將迎來上行
中信證券研報認爲，展望2027年，鋰電行業整體景氣度料將迎來上行。需求端，受益中國單車帶電量及純電比例提升、全球油價上行以及新車週期，全球動力電池需求高景氣有望延續；此外，收益模式豐富、AIDC等新型應用領域等因素推動儲能裝機經濟性繼續提升，全球儲能迎來中國外需求共振向上的發展階段。供給端，電池和中游材料環節新增擴產主要聚焦於高端產品及海外產能，預計2027年行業供需有望進一步改善，產業鏈整體價格企穩回升，高端產品有望攫取更高的技術溢價。此外，固態、鈉電等新型電池產業化加速，有望帶來電池、材料、設備環節的投資機會。重點關注技術差異化程度更高、成本控制能力更強的供應鏈優質頭部企業。
2. 中信證券：人民幣升值方向未改，政策調節重點在放緩升值斜率
中信證券最新研究認爲，央行宣佈上調外匯存款準備金率2個百分點至6%，這是時隔近四年的首次上調，也是繼中間價持續偏弱、2月下調遠期售匯風險準備金率之後，今年穩匯率工具箱的第三次加碼，從引導預期，到調節購匯成本，再到約束外匯頭寸，我們認爲央行爲升值降溫的信號已較爲明確。本次凍結的外匯流動性規模有限，信號意義大於實際影響，核心是打斷“升值預期強化、企業集中結匯、匯率加速升值”的自我循環。本輪升值發生在美元偏強的環境下，動力幾乎全部來自境內結匯，但斜率過陡可能侵蝕利潤率不高、又缺乏套保能力的中小企業，央行提前介入或也有爲實體經濟留出調整空間的考慮。往後看，本次上調更多聚焦斜率而非方向，年內人民幣大概率轉爲雙向波動，升值的基本面沒有變化，我們預計2027年底匯率或升至6.4-6.5。
3. 中金公司：堅定看好中國經濟與資本市場長期前景，積極參與第三批互換便利操作
中金公司指出，公司堅定看好中國經濟基本面與資本市場長期前景，將繼續落實中央部署，充分發揮資本市場專業能力，積極參與第三批互換便利業務操作，支持資本市場健康穩定發展。
4. 中信建投：醫療器械與服務板塊Q3多家公司超預期，看好2027年業績改善趨勢
中信建投研報表示，醫療器械板塊Q3收入延續增長趨勢，季度利潤連續兩個季度實現正增長，多家龍頭公司業績超預期，且有望於27年業績加速增長。其中高值耗材板塊受集採政策及需求影響增速有所承壓，板塊內公司增速有所分化；醫療設備板塊招標持續改善、收入同比增速較上半年有所提升，利潤端恢復正增長；IVD板塊連續兩個季度實現收入正增長，檢驗立項指南等政策逐步落地，中國市場有望迎來拐點。醫療服務Q3收入延續正增長，盈利能力有所修復。
5. 華泰證券：智能戒指仍處品牌與場景驗證階段，尚未進入供應鏈全面放量期
華泰證券研報認爲，智能戒指出貨正在從小衆市場邁向獨立可穿戴品類。根據IDC數據，全球出貨量由2023年的88萬枚提升至2025年的434萬枚；FDM CCS Insight預計2026年進一步增長至600萬枚，2030年達到約1500萬枚。但相較2026年約1.62億隻智能手錶，智能戒指銷量仍僅相當於其約4%。華泰證券認爲，智能戒指已經跨過“消費者是否需要這一形態”的第一階段驗證，其中Oura已形成規模化用戶基礎，Samsung完成巨頭驗證，但Apple、華爲、小米等頭部廠商尚未全面進入。當前仍處品牌與場景驗證階段，尚未進入供應鏈全面放量期。
6. 東吳證券：海外擾動與業績驗證交織，11月中下旬或迎修復窗口
東吳證券在11月策略研究中表示，近期A股調整既受海外利率、AI投資敘事等外部因素影響，也與資金結構及企業業績驗證有關。展望後市，11月上旬外部不確定性仍需消化，市場情緒可能維持低位整固，部分中線資金傾向於等待關鍵變量明朗後再入場。進入11月中下旬，隨著海外事件落地、美股財報季逐步收官，市場有望迎來修復窗口。年末配置資金對價值風格的偏好、機構排名因素，以及對“春節躁動”的提前佈局，也可能影響資金流向。該判斷更接近對階段性修復機會的研判，修復能否持續，仍需觀察外部風險、成交承接和企業盈利預期的變化。
