美股3個月狂飆近24%，大摩首席策略師放話：今年下半年還能漲

美股正以創紀錄姿態步入2025年下半年。自4月中旬低點反彈以來，標普500指數已累計上漲近24%。隨著市場進入傳統波動加劇的夏季，投資者與分析師們都在質疑：當前漲勢是否具備可持續性？

摩根士丹利首席股票策略師威爾遜（Mike Wilson）在週一的報告中給出肯定答案，並列出維持未來6-12個月看漲立場的三大關鍵理由。

首要驅動力來自企業盈利。威爾遜指出，隨著對特朗普時期貿易衝突損害企業利潤的擔憂消退，近期標普500指數成分股的盈利預測顯著上修。

更值得關注的是，盈利改善趨勢正從科技巨頭向更廣泛板塊擴散——衡量盈利預測調整廣度的ERB指標已從4月中旬的-25%回升至當前的-5%。歷史數據顯示，類似拐點往往預示“強勁回報前景”，不過威爾遜強調“這種擴散通常先惠及大盤優質股，而後才波及小盤股/低質量股票”。

他特別提到，由於美元走弱和“美麗大法案”的激勵政策，企業盈利增速將超越經濟增速，這與2022-2024年的情況形成鮮明逆轉。

第二催化劑是美聯儲政策預期的轉變。摩根士丹利經濟學家預測，隨著失業率取代通脹成爲主要矛盾，2026年美聯儲可能降息七次。

威爾遜認爲“股市不會坐等貨幣政策轉向的明確信號，而是會提前反應”。若失業率加速上升且非農數據連續惡化，這種積極影響可能被打斷——但該行強調這並非其基準預測情景。

第三支柱是股市消化外部衝擊的韌性。威爾遜觀察到，市場正完美復刻地緣衝突後的歷史劇本：短期波動後快速企穩。

隨著伊朗與以色列緊張局勢緩和，油價從高位回落，能源成本威脅經濟週期的風險降低。此外，原計劃納入稅改法案、可能阻礙外資流入的“報復性關稅”條款有望被剔除。

美債期限溢價（投資者持有長期國債要求的額外回報）近月持續回落，也反映出市場對財政狀況的擔憂緩解。威爾遜總結稱：“10年期美債收益率穩定在4.5%下方，意味著利率風險已暫時可控”，維持標普500指數未來12個月6500點的目標位不變。