每日投行/機構觀點梳理（2025-07-08）
國外
1. 高盛預計美聯儲將在9月份降息
高盛預計美聯儲將在9月份降息，比此前預測提前三個月。這一轉變反映出一些早期跡象，即與關稅相關的通脹比預期溫和，而反通脹力量——包括工資增長放緩和需求減弱——正在形成。該行美國首席經濟學家David Mericle估計，9月份降息的幾率“略高於”50%，預計9月、10月和12月將降息25個基點，2026年初還會再降息兩次。高盛還將終端利率預期從3.5%-3.75%下調至3%-3.25%。
2. 高盛：預計標普500指數未來12個月上漲11%
高盛在不到兩個月的時間內再次上調了標普500指數的目標位，由David Kostin領導的高盛策略師在一篇報告中寫道：“美聯儲比預期更早、更深入地實施寬鬆政策、債券收益率低於我們之前的預期、大型股票的基本面持續強勁，以及投資者願意忽略短期可能出現的盈利疲軟，均支撐我們將標普500指數的遠期市盈率預期從20.4倍上調至22倍。標普500指數的3個月、6個月和12個月回報預期分別上調至+3%、+6%和+11%，新目標位分別爲6,400點、6,600點和6,900點，而之前的預測分別爲5,900點、6,100點和6,500點。”策略師維持標普500指數2025年和2026年每股收益均增長7%的預測，但認爲該預測面臨雙向風險。每股收益預測的關鍵下行因素是關稅的最終水平及其對企業利潤的影響，雖然廣度收窄往往預示著下跌大於平均水平的風險，但該行分析師認爲‘追漲’比‘追跌’更有可能出現，並預計未來幾個月市場漲勢將擴大，超配軟件和服務、材料、公用事業、媒體和娛樂以及房地產。
3. 摩根士丹利：特朗普的關稅信函可能意味著貿易談判的戰術性升級
摩根士丹利經濟學家稱，美國的貿易談判正朝著戰術性升級的方向發展。該行報告稱，如果特朗普政府在致貿易伙伴的信函中提出的最新關稅生效，亞洲的加權平均關稅將升至27%。然而，特朗普已表示，美國即將與印度達成協議。摩根士丹利稱，這表明多數亞洲大型經濟體將能夠在8月1日的最後期限之前達成協議。但日本和韓國可能無法通過談判解決關鍵問題。摩根士丹利稱，這些問題包括日本的汽車關稅和農產品問題，以及韓國的汽車和鋼鐵關稅減免問題。
4. 瑞穗證券：歐佩克+擬大幅增產反映沙特信心滿滿而非意圖搶奪份額
瑞穗證券分析師Robert Yawger在報告中指出，歐佩克+決定在8月增產54.8萬桶/日表明沙特是出於對市場需求的信心，而非試圖通過增產來爭奪市場份額。他指出，沙特阿美近日還上調了8月面向亞洲市場的原油售價。“如果沙特真想通過增產54.8萬桶/日來打壓市場、搶奪份額，他們就會降低旗艦原油的官方售價。”當前這一決策反而說明，“沙特認爲市場依然緊俏”，這一點從WTI原油和布倫特原油目前均處於現貨溢價狀態可以看出，這通常反映供應偏緊。
5. 野村證券：貿易關稅進一步明確可能幫助市場最終走高
野村證券分析師在一份研究報告中表示，隨著7月9日期限的臨近，市場可能會出現波動。近期前景可能取決於幾個關鍵因素，包括關稅稅率、此類關稅的生效日期以及新協議涉及的國家。分析師們表示：“儘管多種可能情況下的不確定性仍然很高，但我們認爲，貿易關稅的進一步明確可能實際上有助於市場最終走高。”他們表示，新的關稅協議可能會減少不確定性，讓投資者暫時把注意力放在其他積極的事態發展上，比如美聯儲的降息主題和人工智能敘事。
6. 美國銀行：加美關係改善，加拿大銀行業有望受益
美國銀行分析師在一份報告中指出，隨著加拿大與美國之間的政策改善和關稅緊張局勢緩和，加拿大銀行業有望從中受益。市場普遍對加拿大總理卡尼重振低迷經濟、與美國達成貿易協議的能力持樂觀態度，這種預期正在推動銀行股走強。報告還指出，加拿大最近批準加快基礎設施項目審批，並取消部分省際貿易壁壘的舉措，也爲經濟前景增添了積極因素。美銀預計，加拿大經濟增長將在今年下半年至明年持續提速。
7. 華僑銀行：新加坡房市仍具潛力，但需警惕進一步調控風險
儘管新加坡政府最近推出新一輪房地產降溫措施，但華僑銀行分析師在最新報告中指出，私人住宅市場仍有可能出現房價和交易量走高趨勢。不過，他們也提醒，如果房價上漲速度偏離經濟基本面，房地產市場可能會面臨進一步的調控壓力。報告中提到，上週政府收緊房地產政策後，開發商股價下跌，這在情理之中，也在市場預期之內。華僑銀行更看好那些能夠持續產生穩定收入流的房地產開發商，尤其是通過輕資產模式進行基金管理等業務的公司。
8. 高盛：預計澳洲聯儲7月將降息25個基點，終端利率或降至3.10%
高盛維持其對澳洲聯儲將在7月會議上將現金利率下調25個基點至3.60%的預測，這一預期目前已被市場完全消化。高盛認爲，澳洲聯儲8月將再次連續降息，11月進行最後一次降息，終端利率達到3.10%。鑑於疲軟的GDP數據和不斷放緩的私人需求，風險傾向於進入更深層次的寬鬆週期。關於政策聲明，高盛預期聲明的最後部分可能不會有什麼變化，仍然強調通脹目標和政策仍然“有些限制”。可能會刪除“嚴重下行情景”的提法，因爲沒有更新貨幣政策預測聲明。預計私人需求的基調將逐漸趨於溫和，但勞動力市場仍被描述爲“緊張”。
9. 西太平洋銀行：新西蘭聯儲7月料按兵不動，降息懸念留待市場解讀
西太平洋銀行預計新西蘭聯儲在7月會議上很可能維持官方現金利率不變，並對利率前景採取觀望態度。雖然我們預計新西蘭聯儲將保留其在5月貨幣政策聲明中展現的寬鬆傾向，但預計不會就進一步下調利率的時機發出強力指引。相反，我們預計其將給予市場自行判斷的空間——基於直至8月貨幣政策聲明前發佈的數據，由市場自主決定新西蘭聯儲是否在8月實施降至3%的降息、降息是否延遲至今年晚些時候，抑或是完全取消降息。聯儲可能會指出，2025年第一季度經濟活動強於預期，但此後指標表明經濟動能已放緩，這與其5月預測的預示相符；也可能強調短期通脹處於令人不安的高位。
國內
1. 中金：“資產+資金”共振，港股業務邁入新時代
中金公司研報認爲，成交活躍度爲資本市場深度的重要衡量指標，亦是資本市場板塊公司（如交易所、券商等）的重要收入來源。受益於市場機制改革，當前港股資產與資金結構已較過往“傳統行業主導、境外機構主導”的格局發生顯著改變，“資產+資金”的持續變革有望從資產體量、估值、換手率三個維度打開港股成交活躍度中長期成長空間，進而推動港股業務敞口較高、競爭力領先的資本市場板塊優質機構跑出成長性α、再塑向上彈性。
2. 華泰證券：IDC受益國內外智算中心需求增長有望迎來拐點
以36家A/H通信行業公司爲樣本，華泰證券預計2025年二季度通信板塊合計歸母淨利潤同比增長7%，剔除三大運營商、中興通訊等權重股後，預計板塊歸母淨利潤同比增長38%。細分來看，電信運營商利潤預計穩健增長；光通信板塊在海外與國內市場需求延續高增下，業績有望持續兌現，且產業鏈景氣度預計繼續呈擴散趨勢；IDC受益國內外智算中心需求增長有望迎來拐點；銅連接板塊業績有望在產能釋放下逐步兌現；軍事通信景氣度有望修復。
3. 銀河證券：生命科學上游板塊有望迎來新的投資機遇
銀河證券表示，生命科學上游指服務於生命科學研究及工業生產全過程的相關產業，包括儀器設備、耗材、原料及服務，具有專業化、高壁壘、週期性三大特徵。行業在疫情期間高速發展後景氣度下行，但行業龍頭持續擴張，並加速出海佈局。目前看生命科學上游板塊股價處於歷史低位，但業績拐點已現，主要企業2024年收入同比增速10.75%，2025年一季度收入同比增速9.5%，較2023年明顯回升，經營拐點原因主要爲投融資企穩回暖、工業降本增效推進國產替代。疊加4月以來關稅壁壘催化的自主可控趨勢，國產替代有望加速進行，生命科學上游板塊有望迎來新的投資機遇。
