特朗普再度炮轟鮑威爾！但下任美聯儲主席纔是真正輸家？

美國總統特朗普週三稱，當前利率“至少高了3個百分點”，並再次指責美聯儲主席鮑威爾“正讓美國每年在再融資成本上多付出3600億美元”。他還稱“不存在通脹”，且企業“正湧入美國”，並敦促美聯儲“降息！”

當天早些時候，特朗普表示，他寧願選“任何人”也不會再讓鮑威爾擔任美聯儲主席。自上任以來，他一直批評鮑威爾，施壓其至少降息1個百分點，而美聯儲目前將利率維持在4.25%-4.50%區間。

美聯儲“影子主席”提議引發信譽危機

對美聯儲而言，執掌全球最大經濟體本就充滿挑戰，而下一任主席還將面臨額外負擔：特朗普加大對貨幣政策的干預力度，已引發美聯儲信譽問題。

無論最終誰接任，都可能被貼上“只爲執行特朗普降息指令”的標籤，打破美聯儲傳統的“非政治化”表象。據報道，爲在短期內擴大影響力，特朗普正考慮在現任主席鮑威爾明年卸任前任命“影子主席”，以施壓美聯儲降息。

這一提議引發一系列棘手問題：除了這種安排在操作上的尷尬，更可能對美聯儲的機構權威性及依賴其“數據驅動、不受外部影響”決策的金融市場造成麻煩。

“顯然，這一想法讓許多投資者感到不安，”TS Lombard高級歐洲經濟學家達里奧·珀金斯（Dario Perkins）在週二題爲《我們能信任下一任美聯儲主席嗎？》的報告中稱，“突然之間，所有人都在談論美聯儲‘喪失獨立性’和‘財政主導新時代’——特朗普明確將降息訴求與降低債務償還成本掛鉤，更是火上澆油。”

事實上，美聯儲官員的決策通常圍繞“雙重使命”：促進穩定通脹與充分就業。但特朗普的訴求截然不同。他以日益強硬的措辭催促鮑威爾及聯邦公開市場委員會（FOMC）官員降息，以降低政府不斷膨脹的債務融資成本。他堅稱，若美聯儲大幅下調當前4.33%的隔夜利率，可爲納稅人節省約8000億美元。

鮑威爾及其前任多次強調，公共財政狀況不會影響利率決策。若偏離美聯儲傳統決策框架，下一任主席的信譽將面臨更多質疑。

提前提名美聯儲主席暗藏風險

“真正的輸家不是鮑威爾，而是他的繼任者，”珀金斯寫道，“我們甚至不知道繼任者是誰，但人們已對其誠信及爲獲提名可能達成的‘交易’充滿懷疑。但很明顯，鮑威爾的繼任者可能帶著‘默許降息’的隱性共識上任。”

央行專家承認，特朗普提前推動下一任美聯儲主席提名有一定合理性：鮑威爾的主席任期將於2026年5月結束，若提前幾個月提名繼任者，可讓候選人通過參議院確認程序，並熟悉這一職位的繁雜職責。

但特朗普的想法並非如此。按市場理解及特朗普及其副手的表態，“影子主席”的設立幾乎是爲了削弱鮑威爾權威：若鮑威爾拒絕降息，影子主席可公開發表相反立場。

然而，考慮到信譽風險，找到願意擔任這一角色的候選人並不容易。

“對候選人而言，提前被提名並被期望擔任美聯儲‘影子主席’絕非好事，結局可能是糟糕的，”哥倫比亞大學法學院副教授、《美聯儲解綁：危機時代的央行》作者萊夫·梅南（Lev Menand）稱，“這可能損害其信譽，迫使他在正式上任前說或做自己不願的事，甚至可能被撤回提名……除了那些不這樣做就得不到職位的人，沒人會願意提前被推到這個位置。”

“華爾街厭惡不確定性”

美國財政部長貝森特是鮑威爾潛在繼任者的熱門人選之一。2024年10月9日（特朗普勝選前不到一個月），貝森特在接受《巴倫週刊》採訪時就曾稱：“可以儘早提名下一任美聯儲主席，設立‘影子主席’，屆時沒人會再在乎鮑威爾說什麼。”

金融市場對這一情景的反應尚不明朗，但華爾街向來厭惡不確定性，尤其是貨幣政策這類敏感領域。2024年末美聯儲上次降息時，股市上漲、美債收益率上升、美元下跌；而特朗普尋求的2個百分點甚至更大幅度降息，可能引發通脹擔憂，再次推高美債收益率。

Evercore ISI全球政策與央行策略主管克里希納·古哈（Krishna Guha）在近期報告中稱，“雖然有理由支持在2026年5月交接前幾個月提名下一任主席， 但現在就提名並期望其在未來近一年裏作爲‘替代聲音’活躍於貨幣政策領域，會混淆市場信號，讓美聯儲更難引導利率預期，甚至可能不利於降息推進。”

操作難題與潛在風險

特朗普推動降息還需應對一系列操作問題：美聯儲理事會目前僅有一個空缺（庫格勒的任期將於2026年1月結束）。

鮑威爾的主席任期至2026年5月，但他可作爲理事留任至2028年。以往多數美聯儲主席在卸任後會離職，若鮑威爾不按慣例行事，特朗普將被迫從現任理事中提名繼任者，排除貝森特、前理事凱文·沃什（Kevin Warsh）、現任國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）等潛在人選。

此外，美聯儲主席僅是聯邦公開市場委員會（FOMC）12名投票成員之一。目前委員們對降息速度存在分歧，但無人支持特朗普尋求的大幅降息。

投資者將從週三發佈的6月FOMC會議紀要中進一步瞭解美聯儲的想法。市場預計美聯儲將在9月重啓降息，但路徑不明。若特朗普在秋季提名“影子主席”，可能既擾亂市場，也給被提名人帶來麻煩。

梅南補充道，“（影響）取決於人選，這可能對鮑威爾剩餘任期的治理能力毫無影響，也可能極具破壞性。若特朗普提前提名下任美聯儲主席，實際影響將取決於細節……魔鬼在細節中。”