鮑威爾去留成“定時炸彈”，“拋售美國”恐捲土重來！

隨著美國總統特朗普再次呼籲美聯儲主席鮑威爾辭職，投資者開始保護投資組合以應對通脹上升風險，這是因爲如果美聯儲更傾向於降息，可能推高物價，並使貸款機構爲持有債券獲得更高的補償。

儘管短期來看，對降息更友好的美聯儲主席可能對股市產生複雜影響，但這最終將導致美元走弱、美國國債市場波動率上升以及長期利率走高，意味著抵押貸款和公司債券的借貸成本將更加高昂。

自1月重返白宮以來，特朗普多次抨擊鮑威爾領導下的美聯儲遲遲不願降息，引發外界擔憂他意圖將美聯儲置於自己的掌控之下。

就連摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）也在週二警告此舉可能產生意外後果，稱美聯儲的獨立性是神聖不可侵犯的。

部分分析師表示，若市場認爲美聯儲獨立性正在削弱，金融資產的波動可能會加劇。其中一個主要風險是，投資者可能拋售美國國債，導致美國長期債券收益率相對於短期債券收益率上升。

“如果市場認爲，一個被政治操控的美聯儲會不顧經濟後果、爲刺激增長而降息，長期通脹預期將上升，導致收益率曲線趨陡，”資產管理公司Janney Capital Management首席固定收益策略師蓋伊·勒巴斯（Guy LeBas）稱。

“很難確定波動幅度，但我猜測會很大——30年期美國國債收益率的漲幅可能以‘百分點’計，而非‘基點’。”

上週公佈的美聯儲6月17-18日會議紀要顯示，多數政策制定者仍擔憂特朗普進口關稅可能引發通脹風險，因此對7月29-30日會議降息的支持寥寥。

即便如此，特朗普仍稱鮑威爾辭職“將是件大好事”。這位美國總統無法因貨幣政策爭議解僱美聯儲主席，但他和政府本月已多次公開呼籲鮑威爾離職或要求降息。

“在這種情況下，儘管短期債券收益率可能因未來更快的降息節奏而下跌，但長期債券收益率可能因通脹粘性增強和機構信任受損導致的期限溢價上升而重新走高，”Truist Advisory Services固定收益董事總經理奇普·休伊（Chip Hughey）稱。

債券投資者正在爲未來幾年通脹壓力上升定價。美國5年期國債通脹保值證券（TIPS）顯示的盈虧平衡通脹率在週一晚達到2.476%，爲三個月高點。

近期，白宮對鮑威爾的批評升級，正調查美聯儲華盛頓總部翻新項目的成本超支問題。這加劇了市場參與者的擔憂，即特朗普政府可能試圖以某種理由解僱鮑威爾，而這或許是合法解僱他的唯一途徑。

週二，美國30年期國債收益率自5月底以來首次突破5%，因投資者擔憂美國鉅額財政赤字，同時評估鮑威爾離職風險。

“我仍認爲風險相當小，但比一兩週前更高了，”雷蒙德·詹姆斯投資管理公司市場策略主管馬特·奧頓（Matt Orton）稱。他仍建議分散投資，從美國國債轉向黃金，以及優質價值股和成長股。“對我來說，目前國債的風險回報比不佳。”

一位美聯儲發言人援引了鮑威爾此前的聲明。鮑威爾在特朗普第一任期內被任命爲美聯儲主席，他多次表示，在2026年5月15日任期結束前沒有離職計劃。他在美聯儲理事會的任期將持續至2028年1月31日。

操縱美聯儲恐得不償失

儘管鮑威爾被罷免或辭職的可能性被認爲較低，但分析師認爲，特朗普可能提前提名候選人，通過美聯儲“影子”主席影響貨幣政策。

美國財政部長貝森特本月早些時候表示，特朗普政府正專注於今年秋季尋找鮑威爾繼任者。

摩根士丹利在一份報告中稱，目前美聯儲“影子主席”的風險相關性較低。

“不過，在鮑威爾任期結束前，更大風險在於我們的經濟預測……對此我們仍持謹慎態度，”摩根士丹利首席全球經濟學家塞思·卡彭特（Seth Carpenter）寫道。

儘管市場認爲美聯儲獨立性削弱的風險較低，但許多投資者正越來越多地將這一可能性納入投資組合考量。

戴蒙在週二的財報電話會議中提到了這些風險：“美聯儲的獨立性至關重要，不僅對現任主席（我尊重的鮑威爾）如此，對下一任主席也是如此。”

“操控美聯儲往往會產生不利後果，完全違揹你的初衷，”戴蒙補充道。

Allspring固定收益首席投資策略師喬治·博裏（George Bory）稱，該資產管理公司已在佈局收益率曲線趨陡，以適應未來降息和預算赤字擴大的環境。

“未來幾個月至幾個季度，佈局收益率曲線趨陡的策略似乎很合理。這在經濟層面有合理性，技術面也支持，政治環境也如此，”他說。

投資者表示，儘管降息初期可能提振股市，但長期利率走高的壓力將給股市蒙上陰影。

Cresset Capital首席投資官傑克·阿布林（Jack Ablin）稱，美國股市“可能還好，但我認爲這可能會加速全球投資者撤離美國的趨勢”。

“一旦投資者質疑美聯儲的獨立性，貨幣環境就會變得不穩定，”阿布林說。