美聯儲放“鷹”，市場偏要賭“鴿”：86萬手合約暗中佈局！

儘管美聯儲在下月再度降息的概率已降至拋硬幣般的五成，投資者仍在積極佈局對沖頭寸。交易員正瘋狂湧入與擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的12月期權，試圖從潛在的25個基點降息中獲利。

這股交易浪潮與利率互換市場的當前定價形成鮮明對比——後者顯示美聯儲在下次會議上降息的可能性僅約50%。在經歷史上最長政府停擺後，隨著大量經濟數據開始陸續發佈，這些對沖頭寸正持續攀升。

部分央行官員近期對今年再次降息的必要性表示質疑，此前美聯儲已在9月和10月連續降息。即將公佈的勞動力與通脹數據，或將爲實施更多貨幣寬鬆政策提供依據。

未平倉合約量（即交易員持有的新頭寸規模）在週一繼續上升，這些期權將在12月10日美聯儲利率決議公佈後的第二天到期，使其成爲對沖政策決定的理想工具。

近期最活躍的12月SOFR期權是96.50行權價合約，目前未平倉合約量約爲86.3萬手。該水平相當於3.5%的收益率，較當前有效聯邦基金利率低38個基點。

利率互換市場對12月的降息預期已從兩週前的70%大幅回落。這種定價變化也延續至明年市場，目前1月28日議息會議對應的降息幅度已不足25個基點。

由於缺乏新鮮經濟數據供投資者評估經濟健康狀況，美國國債收益率仍被困在曲線長端的狹窄區間內。這種數據真空使得10年期美債收益率自10月29日美聯儲會議以來僅維持11個基點的波動幅度。

“利率市場繼續維持區間波動，缺乏明確方向性趨勢或持倉結構的重大轉變，”花旗策略師戴維·比伯（David Bieber）在研報中表示。

本週摩根大通美國國債客戶調查顯示，投資者將純粹多頭頭寸削減了幾個百分點，而空頭頭寸本週保持不變。

然而收益率突破僵局可能爲時不遠——市場正嚴陣以待關鍵政府數據的迴歸，推遲發佈的9月非農就業報告將於本週四率先登場。

美國勞工部一位發言人表示，勞工部計劃在當地時間週四結束前補齊政府停擺期間缺失的周度初請失業金數據。發言人Ryan Honick表示，由於技術問題，一項初始數據——截至10月18日當週初請失業金人數爲23.2萬人，意外地比預期提前公佈。

Honick表示，在補錄這些缺失的數據時，勞工部不會像往常一樣發佈配套的新聞稿。缺失的數據會直接公佈在勞工部官網上。勞工部最新的公告還顯示，其計劃於北京時間11月25日21:30公佈9月的PPI數據、於12月3日21:30發佈9月的進出口物價指數。

此外，美國商品期貨交易委員會（CFTC）亦宣佈本週將開始發佈交易員持倉報告，首份報告預計將於北京時間週四凌晨發佈。CFTC每週將發佈多達兩份報告，直到明年1月23日，屆時發佈進度將恢復正常。