若特朗普“欽點”哈塞特當美聯儲主席，美債“避險”角色將失效？

長期以來，美債在投資者的投資組合中扮演著提供穩定性和分散化的關鍵角色，但如果特朗普選擇白宮首席經濟學家哈塞特來領導美聯儲，現在存在一種“非基準情景”的可能，即美債可能會失去作用。

LPL Financial的首席固定收益策略師勞倫斯·吉勒姆（Lawrence Gillum）認爲，由哈塞特領導的美聯儲有風險傾向於“重經濟增長輕價格穩定”的政策，這可能會使通脹預期失控，並削弱美債作爲多元化投資組合一部分的作用。吉勒姆將這種結果描述爲“更像是一種非基準情景”，但仍然值得關注。

吉勒姆週二在電話中表示：“我們確實認爲通脹最終會回到2%的水平，美聯儲也將繼續是一個可信的機構。”

他補充道，就目前而言，利率市場似乎“對潛在的哈塞特任命感到安心”。但是，“如果市場嗅出政策將更傾向於增長而非通脹，那將使美債陷入不利境地。”

在壓力時期，美債長期以來一直扮演著制衡股票波動的關鍵角色，對於具有適度風險承受能力的投資者而言，它們代表著傳統60/40投資組合中的安全港部分。

然而，幾十年來這種配置一直建立在低通脹背景以及一個致力於價格穩定的可信美聯儲基礎之上。當通脹上升時，美債會受到重創，因爲更高的價格會侵蝕其現金流經通脹調整後的價值。如果美聯儲傾向於刺激增長而不是對抗通脹，理論上它將傾向於將利率保持在比原本應有的水平更低的水平。

投資者在2022年嚐到了通脹如何擾亂投資動態的滋味，當時美債和股票同時遭到拋售。這導致了傳統60/40投資組合在幾十年中最差的日曆年表現之一。自那時起，股票和美債之間長期以來的關係就一直失衡。

特朗普積極暗示哈塞特爲美聯儲主席，在白宮會議上介紹哈塞特時，特朗普說：“潛在的美聯儲主席就在這裏。”特朗普可能會在明年初宣佈美聯儲主席人選，並補充說中國財政部長貝森特不想擔任這個職位。

截至週二，像Kalshi和Polymarket這樣的預測市場，都認爲哈塞特成爲特朗普選擇的可能性至少在80%。哈塞特表示，爲自己能成爲候選人之一感到榮幸，但否認了彭博新聞報道中指出他是最熱門人選的說法。

哈塞特的公開聲明表明他傾向於支持激進的降息。在11月，哈塞特告訴福克斯新聞，如果他擔任美聯儲主席，他將“立即降息”。同樣在上個月，在華盛頓經濟俱樂部的一次活動中，他表示傾向於更大幅度的50個基點降息，並表示他同意特朗普關於利率可以大幅降低的觀點。

他作爲鮑威爾繼任者執掌美聯儲的熱門人選地位，在利率市場產生了一種相當平淡的反應。市場隱含的通脹預期（被稱爲盈虧平衡通脹率）自上週日以來僅略有上升。此外，美國國債收益率曲線僅適度變陡。這意味著短期和長期到期收益率之間的差異僅略有擴大，這表明投資者目前對哈塞特成爲領導美聯儲的頭號候選人並不十分擔憂。

吉勒姆表示，他關注的是所謂的五年期盈虧平衡通脹率——衡量未來五年預期平均通脹率的指標，該指標週二接近2.3%。但吉勒姆指出，如果它開始“大幅走高”至3%——並在幾周或一個月內逐漸上升到2.5%和2.7%——那將“是成問題的”。

策略師表示，這在很大程度上將取決於哈塞特如果上任美聯儲主席可能採取的方法，以及他是否會“不顧通脹水平，堅持降息”。

吉勒姆說，最大的風險是哈塞特當選“讓美聯儲與過去決裂，美聯儲更關注其增長使命，而不是其價格穩定使命。這就是美債將要失敗的地方”。他補充說：“這是一個警告，但我們不認爲它會發生，至少不會馬上發生。”