瘋狂佈局！交易員豪賭美聯儲換帥與就業降溫雙線發力

交易員正紛紛押注，新任美聯儲主席的任命以及本月延遲經濟數據的發佈，將支持特朗普呼籲降低利率的主張。

在美國期貨市場，與有擔保隔夜融資利率（SOFR）相關的短期收益率曲線結構需求正在增加，該利率緊密跟蹤市場對美聯儲利率決策結果的預期。這些押注反映了在美聯儲主席鮑威爾的任期於明年5月結束後，貨幣政策寬鬆步伐可能加快的潛在可能。明年6月17日的利率決議將是新任美聯儲主席主持的首次會議。

新的市場頭寸開始積累，源於白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）成爲接替鮑威爾的最熱門人選。特朗普週二表示，人選競爭已“縮小至一人”，並在內閣會議上稱哈塞特爲“潛在的美聯儲主席”。他表示將在明年初宣佈他的決定。

“這一任命將催生一位‘影子美聯儲主席’，”英仕曼集團首席市場策略師克里斯蒂娜·胡珀（Kristina Hooper）本週寫道。“這可能會使美聯儲溝通貨幣政策的能力複雜化，並在市場最需要清晰指引的時候製造一些混亂。”

槓桿期貨市場的交易員已經在推演各種情景。週一，一位大買家出現在一筆SOFR期貨蝶式交易中，這是該特定結構一年多來出現的最大交易。近期交易時段中，3個月、6個月和12個月SOFR利差的交易活動也異常活躍，因爲交易員們正尋求從更多降息中獲利。

延遲的數據

推動期貨利差交易的不僅僅是下任美聯儲主席的宣佈。高盛策略師正尋求在11月勞動力市場數據於12月16日公佈前進行對沖，該日期恰好在明年1月政策會議之前。因美國政府停擺而延遲發佈的這些數據，如果證實了近期就業市場疲軟的跡象，可能會刺激更多鴿派押注。

“考慮到勞動力市場鬆弛指標的走勢，我們繼續認爲前端利率存在更大的不對稱性，以反映提前降息的預期，”包括喬治·科爾（George Cole）在內的策略師在11月28日的一份報告中表示。

他們傾向於通過SOFR Dec26/Dec27利差做多短期期貨，並利用有條件的2s10s牛市趨陡交易在曲線遠端建立頭寸，從而從收益率曲線變陡中獲利。如果哈塞特被確認爲下一任美聯儲主席，這些押注將獲得進一步支撐。

對鴿派政策轉向和12月降息概率上升的押注，上週將10年期美債收益率推至接近4%的水平。美國國債週二尾盤小幅上漲，從早盤的跌勢中反彈，早盤時10年期收益率曾短暫突破4.11%，爲近兩週來的最高水平。

布蘭迪環球投資管理的投資組合經理傑克·麥金泰爾（Jack McIntyre）表示，在通脹仍高於美聯儲目標時降息，可能會推高長期國債收益率，即使短期利率下降。

“如果哈塞特獲得任命，最可能出現的結果是收益率曲線熊市變陡，”麥金泰爾說。“我認爲自己是債券義警的一份子。我的工作是向政府傳遞信息。我們現在需要傳遞那個信息嗎？現在說還爲時過早。對我來說，仍然是觀望狀態。”