美聯儲“發糖”安撫市場：每月購債400億美元，但不是QE！

美聯儲表示，將從週五開始每月購買400億美元的國庫券，此舉旨在通過重建金融體系中的準備金來緩解短期融資成本。

該央行在一份聲明中表示，準備金餘額已降至充裕水平之下，並將根據需要持續啓動購買較短期國債。近幾個月來，貨幣市場一直髮出信號，表明在美聯儲縮減資產負債表的同時，規模達12.6萬億美元的市場正面臨壓力積聚。

隨著年底臨近，銀行爲滿足監管和結算需求而縮減回購市場活動，導致短期利率保持高位，資金緊張局面更顯緊迫。

美聯儲主席鮑威爾週三在美聯儲決定降息25個基點後告訴記者，短期利率的上升“比預期來得稍快一些”。

“鑑於貨幣市場利率相對於我們設定的利率持續收緊，以及其他準備金市場狀況指標，委員會判斷準備金餘額已降至充裕水平以下，”鮑威爾表示。

市場對美聯儲的公告反應迅速。年底到期的隔夜一般抵押品回購協議利率從上週的約4.25%回落至4%。短期利率期貨交易活躍，因投資者押注美聯儲的行動將緩解隔夜借貸成本壓力。兩年期互換利差擴大至4月以來的最高水平，這是短期市場壓力減輕的跡象。

儘管華爾街銀行已準備迎接美聯儲採取行動，但其操作將比大多數市場參與者預期的更早開始，規模也更大。

“我們原本預期美聯儲會在明年1月才宣佈，但看來他們決定更早扣動扳機，”道明證券美國利率策略主管根納季·戈德堡表示，並補充說這一規模超過了他們預期的150至200億美元。

美聯儲本月早些時候停止了縮表。自夏季以來國庫券發行的增加，加上量化緊縮，一直在從貨幣市場抽走現金，消耗著央行的主要流動性工具，並推高了短期利率。

市場擔憂的是，缺乏足夠的流動性將擾亂金融市場基礎設施的關鍵部分，削弱美聯儲控制其利率設定政策的能力，極端情況下可能迫使頭寸平倉，進而波及作爲全球借貸成本基準的更廣泛的美國國債市場。

“他們曾表示希望當準備金略高於充裕水平時結束縮表，”德意志銀行策略師史蒂文·曾表示，“可以說他們擊穿了緩衝墊，因此認爲有重建緩衝的緊迫性。”

紐約聯儲公開市場操作部門預計，準備金管理購買的速度將在未來幾個月保持高位，以抵消4月份非準備金負債預期的大幅增加。此後，總購買速度可能會顯著降低。

這些購買是出於準備金管理的目的，而非預示著將重啓量化寬鬆——即央行在危機時期爲降低長期借貸成本和刺激經濟而使用的刺激計劃。

這些操作也獨立於美聯儲將在二級市場購買國庫券的計劃之外，後者是其將所有機構證券本金再投資於短期政府證券計劃的一部分。

美聯儲上一次進行準備金管理購買是在2019年10月，當時他們每月購買600億美元國庫券。那時，一項關鍵隔夜利率飆升至高達10%，迫使美聯儲通過向金融體系注入5000億美元進行干預。

“美聯儲希望避免出現難看的融資市場結果，”富國銀行策略師安傑洛·馬諾拉託斯表示，“壓力在跨年期間將持續存在，儘管波動性可能會略低一些。”