美股強勢收官！AI狂潮下“七巨頭”獨領風騷，華爾街激辯202

美國股市在2025年收官之際接近歷史高點，標普500指數上漲17%，使其有望創下有記錄以來第七好的三年連漲表現。

隨著美國總統特朗普推出“解放日”關稅，以及押注美國退出世界舞臺的“拋售美國”交易的出現，這波持續數年的漲勢似乎在春季戛然而止，但僅僅幾周後便捲土重來。

華爾街許多人預見的經濟放緩並未完全成爲現實。關稅豁免和一系列貿易協議限制了數十年來最高進口稅帶來的通脹效應。與此同時，一場人工智能軍備競賽引發了規模空前的資本支出熱潮，推動了增長，造就了百萬富翁，並使美國股市的頭重腳輕現象比以往任何時候都更加嚴重。

芯片設計公司英偉達今年40%的漲幅落後於博通的51%，更是遠不及Alphabet的66%。但與AMD78%的漲幅相比，這些收益顯得平淡無奇。Palantir暴漲139%。美光科技更是錄得248%的驚人漲幅。

道瓊斯工業平均指數今年上漲14%，納斯達克綜合指數上漲21%。

週二，美股三大基準指數幾乎沒有波動。標普500指數微跌0.1%，納斯達克指數下跌0.2%。道指下跌0.2%。

華爾街大部分人仍認爲美國科技公司佔據主導地位。根據道瓊斯市場數據，博通加上“七巨頭”（包括亞馬遜、Meta、特斯拉、蘋果和微軟）目前佔標普500指數市值的40%。這一比例是十年前該指數八大成分股所佔15%份額的兩倍多。

財富管理公司Papamarkou Wellner Perkin的總裁Thorne Perkin表示：“與它們對賭是一場危險的遊戲。”

這種集中度今年時常給市場帶來動盪，無論是源於特朗普4月的關稅聲明、DeepSeek的出現，還是數據中心項目的建設延誤。11月，政府停擺期間的信息真空以及對AI回報率的審視，曾導致市場陷入混亂。

但在每一次挫折中，華爾街交易員和個人投資者都挺身而出，併入場逢低買入。標普500指數較4月的收盤低點上漲了38%。

令人驚訝的韌性消費支出支撐了不確定的經濟背景。Perkin補充道：“大多數經濟學家今年忽略的是，最富有的1%人羣賺了多少錢。”

雖然富有的資產持有者將資金投入房產、汽車等領域，但分析師警告稱，美國中低收入羣體的壓力可能會破壞經濟穩定。

通脹仍然高企。就業增長已放緩至近乎停滯。失業率正在上升。

摩根大通的經濟學家在2026年展望中表示，“無就業增長的擴張”可能意味著生產率增長將繼續推動工資和財富收益，從而幫助經濟向前發展。另一方面，勞動力市場的疲軟——進而影響所有依賴於此的支出——可能預示著未來更加脆弱。

他們寫道：“商業支出加速與就業增長實質性疲軟並存，這在過去25年的全球經濟中是前所未有的。在美國，這種並存現象在過去60多年的歷史中也不明顯。”

儘管存在市場過度集中的風險，該行的分析師仍對股票持“建設性”態度。高盛的基準預測對股市同樣“友好”，這部分歸功於華盛頓的刺激性稅收減免和美聯儲的降息。

週二，美聯儲12月會議紀要顯示，與會者對未來的路徑存在分歧。根據芝商所（CME Group）的數據，期貨市場目前的定價顯示，到2026年底美聯儲至少再降息兩次的可能性爲五五開。

儘管債券今年出現反彈，但自美聯儲去年開始降息以來，美債收益率一直保持相對穩定，給需要借貸的企業帶來壓力，並使抵押貸款利率遠高於疫情前水平。10年期國債收益率週二收於4.128%。

AlphaCore Wealth Advisory的首席投資策略師David Stubbs表示：“這是經濟健康的標誌。美國的利率在4%時比在2%時要好得多。如果在2%，那就說明你有麻煩了。”

隨著華爾街從4月市場暴跌的低谷中調整其前景展望，美元在經歷了50年來最糟糕的上半年暴跌後企穩。但金融市場其他角落的瘋狂交易仍在繼續。

黃金和白銀像“迷因股”一樣交易，有望創下自1979年通脹衝擊以來的最大年度漲幅。

如今，隨著投資者展望明年，越來越多的人開始從估值過高的科技股轉向與實體經濟緊密相關的銀行、材料公司和醫療保健公司。其他人則將目光投向海外，日本、英國、德國和其他地區的指數今年表現優於美國同行。

Glenmede的投資策略和研究主管Jason Pride表示：“我們不屬於‘拋售美國’陣營，那太戲劇化了。”

他補充說，在一個貿易壁壘加劇的新時代，“如果所有這些經濟體和市場的聯繫不如過去那麼緊密，那麼多元化將帶來更大的好處。”

Pride認爲，日益由債務推動的科技繁榮不太可能迅速惡化。但他表示，如果AI交易崩盤，其波及範圍可能會很廣。

“大家都在一遍又一遍地押注同一件事，”他說。“如果結果不盡如人意，我們就等於把一大筆錢扔在了桌子上，而這些錢貶值得非常快。時間正在流逝。”