每日投行/機構觀點梳理（2026-01-05）
國外
1. 瑞銀：上調黃金目標價至5000美元
“我們繼續看好黃金，並將2026年3月、6月和9月的目標價由每盎司4500美元上調至5000美元。”瑞銀財富管理投資總監辦公室最新觀點指出，黃金價格近期創下歷史新高，主要受美元走弱、地緣政治緊張加劇、制度性不確定性持續以及季節性流動性偏緊等因素推動。多國央行持續增持黃金、ETF投資流入增加，以及金條和金幣等實物需求的走強，爲金價上行提供了堅實支撐。展望2026年，瑞銀預計，隨著市場對美國財政可持續性的擔憂加深，央行及投資者或將繼續青睞黃金等無對手風險的實物資產，黃金需求有望保持穩步增長。黃金ETF的投資熱度也有望維持高位，不過，當前金價已處於高位，若美聯儲意外轉向鷹派或ETF出現大規模贖回，金價可能面臨下行壓力。瑞銀提醒，歷史經驗顯示，美國大選後金價或進入盤整期，預計2026年底（美國中期選舉後）將小幅回落至4800美元/盎司。若政治或金融風險進一步上升，金價有望衝高至5400美元（此前爲4900美元），黃金仍是極具吸引力的資產，也是投資組合中重要的風險對沖工具。
2. 高盛：委內瑞拉未來石油產量可能會有所增加，油價風險偏向下行
高盛集團表示，美國介入之後，委內瑞拉的石油產量在未來有望進一步提高，這可能會最終對油價造成壓力。包括Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在內的分析師表示：“產量的任何回升都可能會是緩慢且有限的，因爲基礎設施已經受損，而且還需要強有力的激勵措施來促進大規模的上游投資。”就近期而言，該行維持了其對今年油價的平均預測不變，布倫特原油的均價預測仍爲每桶56美元，WTI原油的均價預測仍爲每桶52美元。不過他們表示：“除了近期俄羅斯和美國的石油產量數據有所增長之外，委內瑞拉長期產量可能會進一步攀升，這使得我們對2027年及以後的油價預測面臨更大的下行風險。”
3. 凱投宏觀：不認爲委內瑞拉事件會改變石油市場
凱投宏觀首席經濟學家Neil Shearing在一份致投資者的報告中表示，華盛頓對委內瑞拉採取的強硬幹預可能會加速地緣政治格局的變化，但其對宏觀經濟的即時影響仍然有限。Shearing指出，即便加拉加斯出現一個對美國更爲友好的政府並提高原油產量，對全球市場的供應影響也將微乎其微。“簡而言之，我們不認爲上週末的事件會實質性改變全球石油市場，或由此改變全球經濟前景。”
4. 盛寶銀行：委內瑞拉局勢難引發油價重定價
盛寶銀行分析師Charu Chanana在報告中寫道，短期來看，委內瑞拉並不屬於那種會自動收緊全球供應、從而迫使油價出現大幅重新定價的衝擊因素。即便政治路徑轉向更具建設性，原油產量也難以迅速恢復。該行業需要資本、設備、人力以及正常運轉的基礎設施，這是一個多年重建的過程，而非快速重啓。她還指出，委內瑞拉石油行業長期資金匱乏、基礎設施受限。要讓油價實現可持續的重新定價，地緣政治因素必須體現在對供應鏈的實際擾動，或引發更廣泛的區域性衝擊。
5. 西太平洋銀行：委內瑞拉原油產量或大幅回升至2000年代中期水平
西太平洋銀行大宗商品與碳研究主管Rob Rennie表示，在美國採取軍事行動之後，隨著此前停產的油田重新啓動，未來12至18個月內，委內瑞拉原油產量可能增加30萬至50萬桶/日。未來幾年，隨著政治局勢趨於穩定，產量有望升至約150萬桶/日。他補充稱，如果一切進展順利，委內瑞拉的原油產量可能從去年約93萬桶/日的平均水平，回升至接近其在2000年代中期約300萬桶/日的水平。
6. 摩根大通：委內瑞拉事件對金融市場影響有限
摩根大通資產管理公司亞太區首席市場策略師Tai Hui認爲，目前市場對美國突襲委內瑞拉反應不大的原因有兩個。第一，委內瑞拉的石油產量在全球產出中的佔比很小（約爲1%）。多年的投資不足意味著它短期內無法迅速提高產量、爲全球供應做出貢獻。在特朗普宣佈美國將在短期內“接管”委內瑞拉的情況下，新政權將走向何方仍不清楚。對全球市場的影響最多也只能通過能源市場體現。當然，這一事件具有更廣泛的地緣政治含義，但“在我看來，金融市場在準確計價這類風險方面並不高效”。
7. 華僑銀行：委內瑞拉風險對油價支撐有限
新加坡華僑銀行投資策略董事總經理Vasu Menon表示，儘管特朗普承諾由美國企業支持振興委內瑞拉的石油生產，但在產能能夠全面恢復之前，重啓運營仍需要相當長的時間以及大量資本投入。在持續的政治動盪背景下，供應中斷可能在短期內小幅推高油價。不過，鑑於委內瑞拉目前並非主要石油生產國，其影響可能有限。歐佩克的產量決策也有助於穩定油價。“總體而言，經歷了2025年一整年的重大地緣政治事件後，市場如今對地緣政治風險的脆弱性似乎有所降低。短期突發事件可能引發一些緊張反應，但正如去年所見，其影響或許只是曇花一現。”
8. 花旗：債券市場未能充分反映澳洲聯儲在2月和5月加息的可能性
花旗銀行經濟學家Faraz Syed表示，澳大利亞11月份的月度通脹報告很可能會使人們更加確信澳洲聯儲將在2月和5月提高利率。花旗銀行預測全年平均通脹率爲3.3%。他還指出，該結果存在上行風險。Syed補充說，短期內債券市場的拋售風險可能加大，因爲交易員可能低估了澳洲聯儲提前啓動加息週期的可能性。他稱，目前市場對2月份加息的預期僅定價了約10個基點。
9. 摩根士丹利：歐元區主要國家本年國債發行料增7% ，1月最集中
摩根士丹利利率策略師表示，歐元區規模最大的11個國家在2026年的政府債券總髮行量預計將同比增加約7%，至1.472萬億歐元，1月很可能像往年一樣成爲發行最爲密集的月份。他們指出：“1月通常是供給最爲集中的月份之一，儘管歐元區各國的前置發行節奏有所不同。”策略師預計，今年整體情況大致相似，僅通過拍賣方式的發行規模就可能達到約950億至1050億歐元。策略師測算，過去三年中，歐元區最大11個國家平均在1月完成了全年發行量的約13%，並預計本月幾乎所有國家都將通過銀團方式發行新債。
國內
1. 中金：更多海外資金和長線資金入市有望從資金端提振A股
中金指出，近期在美聯儲降息預期升溫和國內年底結匯高峯推動下，人民幣兌美元升值加速。特朗普“大重置”下，美國貨幣配合財政，認爲美元流動性將趨勢性充裕，美元大概率處於貶值通道。這種情況下，此前積累的待外匯資金結匯的動機可能支撐人民幣。弱美元推動全球經濟共振修復，帶動國內出口增速和利潤改善。全球貨幣政策和流動性都趨於寬鬆，推升A港股估值。同時，全球資金更多流向增長彈性更高的新興市場，以尋求更高的收益。在弱美元和國內政策催化下，中金認爲更多海外資金和長線資金入市有望從資金端提振A股。從結構上看，以科技和出海爲代表的“新經濟”在基本面和回報方面有望持續表現。此外，在擴內需、反內卷和海外需求拉動下，國內企業盈利或出現改善，帶動消費等內需板塊補漲。
2. 銀河證券：春季躁動行情可能提前開啓
銀河證券指出，節後來看，假期期間港股市場與人民幣匯率走強表現有助於提振投資者信心，A股市場或將延續結構性行情。後續上行節奏還要觀察政策預期與產業趨勢突破，在上述因素支撐下，春季躁動行情可能提前開啓。同時，仍需關注海外地緣風險等不確定性因素的短期擾動。展望2026年，“十五五”開局之年改革政策預期強化，人民幣匯率向上等價格因素支撐流動性向好，市場信心有望得到提振。關注盈利修復邏輯下，具備業績兌現能力的科技龍頭、受益於價格水平回暖預期的週期板塊。
3. 國信證券：26年牛市將逐步走向第三階段，科技行情有望從算力基建嚮應用擴散
國信證券首席經濟學家荀玉根研報指出，26年牛市相比25年，不變：政策繼續寬鬆。起於24年924的牛市類似99年519，通縮不止、政策寬鬆環境不變；牛市週期未完。借鑑歷史上牛熊週期規律，這輪牛市的時空未到，市場情緒還未極致。變化：基本面修復將由點到面擴散，配合居民資金入市，牛市走向第二階段後半場和第三階段；科技行情有望從算力基建嚮應用擴散，白酒消費、地產等老登資產有重估機會。
4. 中信證券：2026年A股公司盈利增速將呈現前低後高態勢
中信證券首席A股策略師裘翔認爲，2026年A股公司盈利增速將呈現前低後高態勢。從主題投資機會和板塊配置來看，四大線索值得重視：一是製造業爭奪全球定價權，資源、傳統制造產業升級，把份額優勢轉化爲定價權和利潤率的持續抬升，可關注的重點大類行業包括有色、化工和新能源；二是中企出海與全球化，大幅打開了市值天花板和利潤增長空間，可重點關注大類行業包括機械、創新藥、電力設備、軍工；三是科技行情延續，AI（人工智能）進一步拓展商用版圖，延續科技趨勢並放大中企相對競爭優勢，相關重點大類行業包括：半導體、算力、端側硬件、AI應用；四是關注內需的超預期修復機會，內需敞口品種景氣度雖然一般，但也潛藏著較大的修復空間和估值彈性。
5. 中信建投：量子計算產業規模有望保持高複合增長
中信建投研報稱，量子計算有望迎來高複合增長階段，市場增長潛力可觀。根據光子盒研究院預測，量子計算有望進入高複合增長階段，全球量子計算產業規模有望從2024年的50億美元左右，增長至2035年的8000億美元左右，佔據量子科技近90%的份額，成爲其主要增長引擎。產業鏈上游發展相對成熟、增長顯著，下游處於產業初期，增長潛力巨大，有望從2024年的2.7億美元，逐步增長到2035年的2026.7億美元。量子計算招標市場聚焦上游關鍵設備，下游科研領域應用最爲主流。
6. 天風證券：資本市場有望走出“攻堅牛”
天風證券策略首席分析師、政策研究院院長吳開達表示，2025年A股市場表現積極，不斷攻堅背後，離不開中國經濟實力、科技實力、綜合國力的提升。“十五五”規劃將夯實基礎、全面發力，在2026年續寫經濟快速發展和社會長期穩定兩大奇蹟新篇章，加快金融強國建設，資本市場也有望走出“攻堅牛”。 在行業板塊配置方面，吳開達給出三方面建議：一是2025年三季報指引及行業數據顯示景氣度與出口強相關，重點關注境外業務高佔比行業，包括電子、家電、汽車、電力設備等；二是隨著經濟週期回暖，通脹作爲滯後指標回升，週期股在牛市中後期易獲得增量資金青睞；三是關注潛在底部反轉的行業，諸如食飲、農業、社服、醫藥等有較高賠率。 在主題投資機會方面，他認爲，應該聚焦前沿技術突破與產業變革方向，諸如AIDC（人工智能數據中心）、具身智能、腦機接口、可控核聚變、量子計算。
7. 方正證券：港股市場將迎風險偏好修復，建議關注高景氣新興產業補漲機會
方正證券發佈研報稱，隨著跨年行情逐步展開，市場有望從“震盪蓄勢”轉向“春季躁動”行情，A股優質資產在全球具備較高性價比，建議關注科技成長、供需失衡下具彈性的順週期板塊以及長期配置型資金偏好的藍籌資產。港股市場方面，南下資金持續加速流入港股市場，爲港股行情提供堅實資金支撐。美聯儲12月降息並重啓擴錶帶來全球流動性寬鬆，港股有望充分受益於外資迴流與風險偏好修復。建議關注恆生科技爲代表的高景氣新興產業補漲機會。
8. 南方基金：預計2026年A股和港股會呈現震盪運行、中樞緩步抬升的特徵
南方基金宏觀策略部聯席總經理唐小東表示，預計2026年國內外宏觀經濟整體平穩，但市場波動性可能加劇，難以復現2025年“穩穩的幸福”行情。他建議投資者結合自身風險偏好進行均衡配置，並關注紅利資產、科技及內需板塊的結構性機會。對於A股和港股市場，他預計2026年A股和港股會呈現震盪運行、中樞緩步抬升的特徵。判斷震盪運行是因爲經濟增長對企業盈利支撐力度相對有限，且市場估值已脫離明顯低估區間，但判斷市場中樞會緩步抬升是因爲市場估值目前處於中性狀態，還沒有高估到出現嚴重泡沫。（證券時報）
9. 光大證券：消費與成長有望成爲春季行情的兩條主線
光大證券研報表示，當前來看，2025年12月下旬的上漲或許是本輪春季行情起點。對於1月份指數的行情，投資者或許應該保持耐心。消費與成長有望成爲今年春季行情的兩條主線。1月行業配置方面，關注電子、電力設備、有色金屬、汽車等。若市場風格爲成長，五維行業比較框架打分靠前的行業分別爲電子、電力設備、通信、有色金屬、汽車、國防軍工；若1月份市場風格爲防禦，五維行業比較框架打分靠前的行業分別爲非銀金融、電子、有色金屬、電力設備、汽車、交通運輸等。
10. 華泰證券：資金及海外地緣擾動大概率爲短期情緒衝擊，不影響春季行情的向上趨勢
華泰證券指出，節內海外中資股收漲，對投資者情緒影響偏正面，但突發的地緣問題或放大節前分歧，市場走勢短期預測難度變大，但華泰證券認爲資金及海外地緣擾動大概率爲短期情緒衝擊，不影響春季行情的向上趨勢，基於PMI數據改善、市場微觀流動性仍充裕、政策面也有積極信號，認爲春季行情大概率繼續演繹。節奏上看，投資者情緒較高、資金供給不弱、經濟數據有支撐是已知變量，AI鏈業績印證、潛在降準、地緣問題後續走勢是待驗變量，將在1月下旬逐步揭曉。
