“拋售美國”論調再遭打臉：外資去年淨買入1.55萬億美資產

數據顯示，受股票與美國國債需求推動，2025年外國投資者對美國金融資產的購買步伐加快——這對市場參與者間日益流行的“拋售美國”敘事構成了有力駁斥。

美國中國財政部週三發佈的數據顯示，2025年海外投資者淨買入1.55萬億美元美國長期金融資產，高於2024年的1.18萬億美元淨買入額。其中，6585億美元流入股票，4427億美元流入美國國債（含中長期國債）。

美國總統特朗普頻繁威脅大幅加徵關稅——理由涵蓋經濟、地緣政治與國家安全——引發外界擔憂：海外投資者可能撤離美國市場、拋售美元。在特朗普就格陵蘭島問題向丹麥施壓之際，丹麥一家養老基金上月警告，計劃清空其美債持倉；歐洲最大養老基金荷蘭養老基金ABP（Stichting Pensioenfonds ABP）去年也大幅削減了美債敞口。

但美國中國財政部長貝森特多次反駁“拋售美國”論調，稱本屆政府的經濟政策強化了美國作爲全球資本首選目的地的地位。

“近期確實存在地緣政治不穩定因素，因此做空美元交易變得流行，”貨幣交易商MonexInc.外匯交易員安德魯・黑茲利特（Andrew Hazlett）表示。但他指出，美債在全球主權債務持倉中佔比極大，“我實在無法想象這種格局會改變”。

美元貶值的影響

去年美元貶值甚至可能促使部分海外資管機構增持美國證券。全球最大託管行之一紐約梅隆銀行（BNY）高級宏觀策略師傑夫・於（Geoff Yu）本月早些時候稱，去年4月特朗普“解放日”關稅聲明引發市場震盪後，就出現了這種情況。

“我們的數據顯示，跨境投資者充分利用美元估值調整的機會，增持了美股敞口，”傑夫・於上週在報告中寫道，“儘管配置力度不及2023-2024年‘美國例外主義’時期，但跨境配置溢價依然存在”。

中國財政部數據顯示，去年許多海外資管機構願意增持美國資產。除股票與美債外，去年企業債淨買入額達3278億美元；房利美、房地美等機構發行的證券淨買入額爲1129億美元。

從區域看，歐洲貢獻了8728億美元的長期金融資產淨流入（期限超一年）；開曼羣島淨買入2772億美元；日本淨買入560億美元；加拿大淨買入844億美元。

中國減持

不過，中國財政部提醒，識別資金最終來源頗具挑戰。大量大額淨買入來自以稅收優勢著稱的地區（如開曼羣島、根西島），以及在全球金融中承擔託管角色的地區（如英國、比利時）。

中國是美國長期金融資產的重要淨賣方，2025年淨賣出2086億美元。其美債持倉去年年末降至6835億美元，爲2008年以來最低水平。

僅去年12月單月，外資美債持倉就減少884億美元，至9.27萬億美元——爲10月以來最低水平。美國政府債務最大海外持有國日本，持倉減少172億美元至1.19萬億美元；英國持倉減少230億美元至8660億美元。