美聯儲決議前夜市場慌了！華爾街緊急防範“鷹派驚雷”

美聯儲利率決議公佈前夕，債券市場的不確定性明顯升溫。雖然多數交易員仍預計政策制定者將維持利率不變，但包括城堡證券（Citadel Securities）和PGIM在內的部分華爾街機構正在押注，美聯儲可能在新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主持的第二次會議上意外加息。

這一預期變化被視爲美聯儲溝通方式轉向的重要信號。沃什上任後一直尋求改變以前依賴前瞻性指引的做法，不再提前向市場明確釋放政策方向。

如果美聯儲選擇加息，將有助於沃什建立抗擊通脹的政策信譽。也正因爲如此，一些市場參與者認爲，本週會議出現加息的概率正在上升，而交易員近期創紀錄增加針對意外加息的對沖倉位，也反映出市場焦慮情緒。

“沃什仍然有點像一張百搭牌，他一直相當堅決地表示自己對前瞻性指引不感興趣。”哈特福德基金（Hartford Funds）固定收益投資專家喬·博伊爾（Joe Boyle）表示，“他對透露任何信號都不感興趣，但也許會有疏漏，也許他確實會做出一些被視爲前瞻性指引的事情。”

多家機構傾向於加息

支持加息的聲音近期持續增加。城堡證券宏觀策略主管弗蘭克·弗萊特（Frank Flight）本週調整了此前判斷，將基準預期轉向加息。

弗萊特認爲，加息將“果斷結束前瞻性指引時代”，同時能夠強化美聯儲獨立性。

Wrightson ICAP首席經濟學家盧·克蘭德爾（Lou Crandall）表示，美聯儲沒有充分理由不採取加息行動。

PGIM全球債券主管兼首席投資策略師羅伯特·蒂普（Robert Tipp）則認爲，市場低估了本週加息的可能性。

“他真的已經爲加息做好了鋪墊，”蒂普說，“現在推遲決定將提高9月加息50個基點的可能性。”

債券市場資深人士哈雷·巴斯曼（Harley Bassman）進一步提出，美聯儲應採取更激進的行動。他在週二發佈於金融市場評論網站The Convexity Maven的報告中表示，美聯儲應該“像撕創可貼一樣乾脆利落”，直接加息50個基點。

巴斯曼認爲，這一舉措既能提升美聯儲抗擊通脹的可信度，也能抵禦美國總統特朗普要求降低借貸成本的政治壓力。

“加息50個基點表明新警長來了，而且他不受制於總統。”巴斯曼寫道。

市場加速對沖政策轉向，交易員對沃什路線仍缺乏判斷

美聯儲政策不確定性正在推動交易員增加風險對沖。8月聯邦基金期貨合約的未平倉合約數量上週五超過2024年10月創下的紀錄，達到909714份。週一公佈的數據顯示，該數字進一步升至967136份。這種交易反映出對美聯儲下一步行動的不同尋常的巨大分歧。

彭博策略師邁克爾·鮑爾（Michael Ball）表示，市場正在進入一個此前較少經歷的階段，即美聯儲主席可能在沒有提前釋放明確信號的情況下調整政策。

他認爲，儘管這種做法可能帶來短期衝擊，但如果投資者最終認可其政策合理性，風險資產仍可能獲得支撐。

近期利率重新定價，主要受到兩方面因素推動：一方面，美伊衝突升級後能源價格反彈，加劇市場對通脹壓力的擔憂；另一方面，美國就業市場仍保持韌性。

儘管週二油價回落推動美國國債價格上漲，但交易員仍在押注，美聯儲可能在9月前加息25個基點，並預計到明年3月前累計加息接近50個基點。

“市場正在爲美聯儲加息的真實風險定價。”美國銀行的美國利率策略主管馬克·卡巴納（Mark Cabana）表示，投資者“仍在試圖理解美聯儲在沃什主席領導下將如何運作”。

根據卡巴納領導的美國銀行策略團隊上週五發布的研究報告，該團隊預計美聯儲本週將維持利率不變，但認爲地區聯儲主席洛根和哈瑪克可能提出反對意見。

“如果市場不會排除加息風險，我們也不會。”該團隊寫道。

蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）美國利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）週二在報告中指出，自2015年以來，交易員在美聯儲公佈決議前一天對最終利率結果的預測平均誤差爲2.4個基點。

“市場對FOMC聲明的膝跳反應將比通常情況下更爲劇烈。”林根表示。

瑞銀首席美國經濟學家喬納森·平格爾（Jonathan Pingle）則表示，他對即將到來的美聯儲政策決定感到如此不確定，是近20年來首次出現類似情況。上一次類似時期發生在本·伯南克（Ben Bernanke）剛擔任美聯儲主席之際。

平格爾認爲，沃什缺乏足夠的歷史政策記錄可供參考，加上近期美聯儲官員之間存在分歧，使市場更難判斷未來方向。他表示，並不能排除沃什本人在委員會中發揮決定性作用的可能。

“鑑於他目前有能力推動委員會的中位數立場，他將在未來幾次會議上決定政策方向，而我們對凱文·沃什的貨幣政策思路真的毫無頭緒。”平格爾說。