沃什拒絕給方向，美債市場怒了！岡拉克警告：想回2%就必須加息

雙線資本（DoubleLine Capital）首席執行官傑弗裏·岡拉克（Jeffrey Gundlach）表示，美國國債市場正在向美聯儲釋放明確信號：如果政策制定者真正希望實現2%的通脹目標，僅靠強硬表態並不足夠，最終需要通過加息證明決心。

岡拉克在美聯儲最新利率決議公佈後接受CNBC《收盤鐘聲》（Closing Bell）採訪時表示：“如果你們真的想回到2%，我認爲就必須加息。”

他認爲，通脹回落至2%的過程可能十分漫長。“我認爲要達到2%需要很長時間。我們在未來幾年內可能都達不到。”岡拉克說。

美聯儲於當地時間週三宣佈維持聯邦基金利率目標區間在3.5%至3.75%不變，這一結果符合市場普遍預期。不過，政策決定並未獲得一致支持，三名政策制定者投票反對，主張將利率上調25個基點。

岡拉克表示，美聯儲決議公佈後，美國國債收益率曲線不同期限出現明顯分化，反映投資者正在懷疑美聯儲是否會真正兌現其抗擊通脹的承諾。

“兩年期國債今天上漲了，因爲它認爲美聯儲正在慢慢來，”岡拉克說。

他表示，長期債券收益率隨後大幅上漲，是因爲債券市場中的“義警”正在發出警告：“如果你真的想讓我們相信你的說辭，你就得開始行動。”

週三交易中，10年期美債收益率上漲超過7個基點，升至4.681%；30年期美債收益率則上漲至5.213%，達到2007年以來最高水平。與此同時，對美聯儲短期政策預期更敏感的2年期美債收益率下降3個基點，報4.244%。

通常情況下，長期美債收益率更多反映市場對未來通脹和財政赤字的預期，而短期美債收益率則主要受到市場對短期政策利率走向的影響。

美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）在會後強調，該央行將採取必要措施推動通脹回到2%的目標水平。

“我理解大家對本委員會進行滾動預測和發表評論的渴望，但就我們而言，我們需要觀察市場對各類事態發展的直接、未經過濾的反應，”沃什表示。

他補充稱：“我想強調的是，當然，本委員會的決策至關重要，在有必要且適當的情況下，我們將毫不猶豫地採取行動。”

沃什拒絕提供指引，債市波動進一步放大

阿波羅全球管理公司（Apollo Global Management）首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）認爲，美聯儲減少前瞻指引的做法正在加劇美債市場波動，使收益率走勢像“溜溜球一樣上下襬動”。

斯洛克在接受彭博電視採訪時表示，這種劇烈波動在剛剛FOMC利率決議後表現明顯。

美聯儲連續第五次會議維持利率不變，而沃什再次拒絕爲未來政策路徑提供明確方向。斯洛克表示，這種做法讓市場難以判斷美聯儲是否會在9月會議上加息。

新聞發佈會期間，市場對9月加息的預期概率從約70%下降至50%。

“市場上幾乎沒有什麼可以讓你抓住的東西，而且今天要搞清楚這次決策的依據也有點複雜。”斯洛克說。

市場不確定性也體現在利率預期分歧上。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，在週三會議召開前，市場預計加息概率約爲38%。這一水平與鮑威爾執掌美聯儲時期形成對比，當時在政策會議召開前，市場對政策結果的確定性通常接近90%。

斯洛克表示，美債收益率曲線的長期端正在對美聯儲信譽提出挑戰。他認爲，美聯儲需要“兌現那些強硬言論”。

斯洛克表示，週三30年期國債收益率的大幅上漲說明，債券市場正在通過自身行動收緊金融環境。

“如果你不加息，那我們來。”他說。

他指出，6月美國通脹同比上漲3.5%，與此同時油價再次走高，而美聯儲缺乏清晰的政策分析框架，進一步增加了市場的不確定性。

斯洛克認爲，美聯儲內部的溝通專項工作組最終將不得不直面沃什所製造的權衡困境：不提供前瞻指引會帶來更大的市場波動——但沃什主席的辯護理由是，讓市場純粹根據數據做出反應正是其想要達到的結果。