罕見打破傳統引爆債市後，市場期盼沃什週五給出“止痛藥”

本週五，沃什將首次以美聯儲主席的身份出席堪薩斯城聯儲舉辦的傑克遜霍爾央行年會。外界期待他能在此次關鍵演講中，詳細闡述其大幅削減前瞻指引的政策框架，以安撫市場神經。

此前，沃什大刀闊斧地重塑了美聯儲與市場的溝通方式。他打破了前任鮑威爾、耶倫和伯南克更爲開放的溝通策略，引發了廣泛爭議。

在上次政策會議後的新聞發佈會上，沃什未對維持利率不變給出明確理由。他不僅迴避了未來幾個月的加息指引，甚至暗示可能在明年1月調整通脹目標。

這種溝通真空直接引發了債市的大規模拋售。波士頓聯儲前主席Eric Rosengren直言，沃什可以對未來的決定保持沉默，但他必須解釋當前的決策。他警告稱：“這種溝通策略正在導致美聯儲喪失信譽。”

政策不透明引發信任危機

據《金融時報》委託芝加哥大學布斯商學院進行的最新調查顯示，受訪學術界經濟學家對美聯儲控制通脹的信心正在動搖。近60%的受訪者認爲，美聯儲實現2%通脹目標所需的時間將長於預期。

美國通脹已經連續超過其目標5年。目前，華盛頓揚言對德黑蘭實施“經濟末日”打擊，衝突導致汽柴油價格大幅上漲；同時，加拿大宣佈的對等關稅將於數週內生效，進一步加劇了物價上行壓力。

聖母大學的Christiane Baumeister表達了學界的普遍擔憂。她強調：“令人不安的是，沃什不願對現狀和美國經濟前景提供清晰公開的評估。”她認爲這引發了不必要的投機，危及穩定性。

市場對政策信譽的擔憂已切實反映在資產定價中。上述調查顯示，超過60%的受訪者認爲，自特朗普1月底提名沃什以來，信譽危機對長期收益率的飆升產生了重大影響。

近四分之三的受訪者將溝通策略的轉變視爲沃什上任後的最重要變化。不過，同樣有75%的人認爲，自他5月下旬就任以來，其整體表現符合預期。

美聯儲與財政部的隱性博弈

在美聯儲保持沉默的同時，由特朗普任命的財政部長貝森特卻在頻繁干預市場。上週，貝森特突然宣佈將較長期債券的回購規模至少擴大一倍，試圖壓低借貸成本。

這種雙軌並行的宏觀管理不僅削弱了財政部自身指引的信譽，也加劇了市場混亂。約翰斯·霍普金斯大學學者Robert Barbera警告稱，財政部的干預讓美元“顯得不靠譜”，美元貶值將推高進口物價並加劇通脹。

與貝森特急於壓低收益率的立場不同，沃什似乎默許了收益率的攀升。他此前不僅強調市場應按其認爲合適的幅度和方向做出反應，還提出希望建立新的“美聯儲與財政部協議”。

道明證券美國利率策略師Molly Brooks發出了明確警告。她表示，如果沃什在年會上毫無新意，將被視爲令市場失望的信號，這可能進一步加劇長端美債的拋售。

週三，美國還將公佈7月份個人消費支出（PCE）物價指數，過去一個月內出爐的通脹、就業和零售數據均符合或低於預期，促使交易員削減了近期的加息押注。

Nationwide首席經濟學家Kathy Bostjancic指出，財政困境、通脹及美聯儲應對方式的不確定性仍籠罩市場。滙豐銀行利率策略師Dhiraj Narula則認爲，沃什若能明確界定潛在通脹壓力，將有助於降低期限溢價。

儘管面臨非議，沃什打破央行與投資者反饋循環的初衷仍獲得部分學界支持。麻省理工學院教授Deborah Lucas讚賞其做法，認爲美聯儲此前的微觀管理已損害了資本市場功能。

曾擔任鮑威爾顧問的Jon Faust也對沃什表示認可。他指出，沃什沒有在美聯儲內部引發動盪，併成功克服了外界關於他會屈服於特朗普降息壓力的擔憂。