千億美元巨頭警告2027年兩大市場風險：AI交易逆轉與通脹推

schedule 2026/10/07 14:07:03

新加坡淡馬錫首席投資官羅希特·西帕希馬拉尼（Rohit Sipahimalani）認爲，進入2027年，全球市場面臨的兩項主要風險分別是AI交易出現逆轉，以及通脹持續推動利率和債券收益率上升，後者最終可能觸發股票市場的某個“臨界點”。

西帕希馬拉尼週三在新加坡舉行的米爾肯亞洲峯會上表示，“AI交易的逆轉是最大的風險”。他同時強調，淡馬錫目前並不認爲這一風險即將發生，但2027年可能出現更多波折。

他指出，另一個需要高度警惕的問題是通脹。如果通脹壓力持續，並推動利率環境進一步收緊，股票市場在經歷多年上漲後可能面臨更明顯的重新定價。

AI仍是核心配置，但淡馬錫開始提高流動性

值得注意的是，淡馬錫並沒有因爲擔憂AI交易逆轉而降低對這一領域的長期投入。

真正發生變化的是這些AI資產的持有方式。西帕希馬拉尼表示，希望未來把更多AI投資從私人市場轉移到公開市場。目前淡馬錫大約一半AI敞口位於上市市場，他希望將這一比例提高至70%至75%。

原因在於AI產業變化速度非常快。上市資產可以更快調整倉位，而私人股權投資在技術路線、競爭格局或估值發生快速變化時，退出和重新配置的靈活性明顯較低。

“AI是一個變化如此迅速的環境，事情很容易發生改變，你必須能夠轉向。”西帕希馬拉尼說。

淡馬錫的警告正值華爾街對AI資本開支可持續性的爭論升溫。

大型科技企業近幾年投入數千億美元建設數據中心、購買芯片和擴展算力，但隨著融資成本上升，市場越來越關注這些投資能否形成足夠快的收入和利潤增長。

即將到來的美國企業財報季因此成爲重要檢驗。投資者需要確認，大型科技公司不斷增加的AI資本開支是否仍能兌現爲更強盈利。

當前AI交易尚未明顯失速。大型科技企業仍貢獻美股相當部分盈利增長，AI基礎設施建設也繼續推動半導體、數據中心、電力以及相關設備需求。

但高利率正在改變這套投資邏輯。此前大型科技企業主要依靠自身龐大現金流建設AI基礎設施，如今越來越多公司開始發行債券或採取其他融資方式擴大投資。

一旦盈利增長無法繼續抵消資本成本上升，高估值AI資產就更容易受到利率和市場情緒變化影響。

相比單純討論AI是否存在泡沫，西帕希馬拉尼把通脹與利率放在了同等重要的位置。

今年全球債券市場持續承壓，中東能源價格上漲、政府融資需求擴大以及AI企業大量發債共同推高長期收益率。美國10年期國債收益率近升至5%以上的二十餘年高位。

如果通脹繼續保持粘性，各國央行可能需要把高利率維持更長時間，甚至進一步收緊政策。

這會同時影響股票估值和企業融資成本：無風險收益率上升會降低投資者爲高估值成長股支付更高溢價的意願，而數據中心、芯片、電力設施等資本密集型AI項目的融資成本也會隨之增加。

淡馬錫目前並未因此改變長期看好AI的方向。其美國投資近年快速增加，很大程度上正是受AI機會推動，截至3月底，美洲地區已經佔淡馬錫投資組合的26%。但其配置思路正在變得更加重視流動性。

西帕希馬拉尼認爲，2027年真正需要警惕的並非AI投資立即結束，而是AI預期與持續高通脹、高利率在某個階段同時遭遇重新定價。