摩根大通&德銀緊急推演：130美元油價極端情境概率翻倍！
摩根大通大宗商品分析師娜塔莎·卡涅娃（Natasha Kanvea）在報告中指出，以色列襲擊伊朗事件使得最壞情境（即霍爾木茲海峽關閉、油價呈指數級飆升）發生概率翻倍至17%。
該行此前定義的“最壞情境”包括“油價反應呈現指數級而非線性增長，對供應的影響可能超出伊朗石油出口減少210萬桶/日”，或導致油價飆升至120-130美元/桶。
卡涅娃在上週五晚間發佈的最新報告中解釋道：“地緣政治風險溢價已飆升至較我們模型測算的66美元公允價高出10美元，表明最壞情境概率達17%。”
不過這個概率很可能在週一開盤時再度跳升，因爲雖然“以軍初始襲擊避開了能源目標”，但隨後無人機襲擊了伊朗兩處加工南帕爾斯大氣田產品的天然氣精煉廠，這既是明顯升級，也表明以色列正有選擇性地打擊伊朗能源基礎設施。
卡涅娃在報告中強調其“舒適區間仍是60-65美元油價，因能源價格持續上漲可能對通脹造成嚴重影響，逆轉美國消費者價格指數數月來的降溫趨勢”。
因此這位摩根大通策略師認爲“任何可能推高油價和通脹的地緣政治策略，最終都將讓位於特朗普維持低能源價格的核心目標——這是其‘迅速擊敗通脹、快速降低物價、重燃經濟爆發式增長’的競選承諾”。
鑑於局勢發展的動態性及襲擊可能引發的蝴蝶效應，這家美國最大銀行目前避免做出任何基準結論。
另外，德意志銀行能源分析師Michael Hsueh在連夜發佈的另一份報告中寫道，他此前已假設伊朗石油出口和產量到年底將溫和減少40萬桶/日（-25%），但也承認最壞情境可能使伊朗石油產量急劇萎縮，推動油價遠高於100美元。
Hsueh在報告中指出，該銀行列出了三種供應中斷路徑對油價的潛在影響：
- 美國財政部實質性成功限制出口，或G7協同行動導致伊朗出口減少50%-100%並形成長期效應；
- 直接襲擊石油基礎設施（可能包括生產、煉油、儲運或管道），造成150萬桶/日供應中斷持續2個月；
- 伊朗通過水雷、巡邏艇、飛機、巡航導彈及柴油潛艇組合蓄意關閉霍爾木茲海峽，可能導致2100萬桶/日供應中斷（據2023年EIA估計）持續2個月。
德銀評估這些情境對油價的影響後認爲，與摩根大通類似，布倫特原油期貨曲線定價介於中等情境區間中段，但距反映伊朗關閉霍爾木茲海峽行動的定價甚遠。
德銀分析師對最壞情境（即霍爾木茲海峽可能關閉）提出若干觀察：
首先，鑑於關閉海峽的全球影響重大，我們認爲這很可能被伊朗留作終極籌碼，僅在極端情況下考慮，而當前局勢尚未至此。
目前不確定性在於：
(i) 伊朗潛在反擊力度，以及報復行動是否限於伊朗與以色列之間（而非演變爲地區衝突）；
(ii) 伊朗大規模反擊以色列會否導致美國出於威懾目的介入；
(iii) 伊朗會否如已警告的那樣襲擊美軍地區基地。
Hsuesh總結稱，(i)-(iii)事態發展將是判斷霍爾木茲海峽行動可能性的關鍵。2018年美國海軍退役上將詹姆斯·斯塔夫裏迪斯（James Stavridis）曾估計，重新開放海峽需數週至兩個月。
雖然伊斯蘭革命衛隊司令2025年2月重申伊朗“具備關閉霍爾木茲海峽能力”以回應特朗普對伊朗石油出口歸零的計劃，但伊朗可能重蹈1988年“祈禱螳螂行動”（Operation Praying Mantis）後軍事資產重大損失的覆轍。
德銀最後指出，此次衝突爆發於地區地緣政治重組之際：美國在深化地區商業利益方面取得顯著進展，包括解除對敘利亞制裁以重啓投資、在特朗普訪問沙特前與胡塞武裝達成停火、與海灣合作委員會國家達成數千億投資協議。這些總體符合特朗普“美國優先”議程下的努力，也與美國既往中東戰略收縮一脈相承。若美國捲入更廣泛的地區衝突，可能使戰略收縮複雜化。
