300億美元超級訂單加持，甲骨文雲業務迎來“分水嶺”？

上週，甲骨文(ORCL.N)在一份監管文件中披露，其已簽署多項重大雲服務協議，其中包括一項預計自2028財年起每年可帶來超300億美元收入的大型合同。一些分析師指出，這標誌著甲骨文在向超大規模雲計算平臺轉型過程中邁出的關鍵一步，有望提升市場對其長期營收增長能力的信心。

傑富瑞分析師布倫特·希爾（Brent Thill）團隊在週二發給客戶的報告中表示，甲骨文是“大盤軟件股中的佼佼者”，因其是唯一一家預計未來履約義務（RPO，即已有合同對應的未來收入）增長超過100%，並且營收增速有望加快的企業。

儘管甲骨文未披露這筆年營收達300億美元的客戶身份，但市場猜測，該客戶可能是由前總統特朗普今年早些時候宣佈的、總規模達5000億美元的“星際門（Stargate）”人工智能數據中心與基礎設施項目。甲骨文、AI初創公司OpenAI，以及日本軟銀集團均爲該項目的聯合參與方。據彭博社報道，甲骨文還向OpenAI租賃了4.5吉瓦的數據中心電力資源。

傑富瑞分析師表示：“這些進展是甲骨文雲戰略的重大轉折點，可能重新定義投資者對其訂單積壓持續性、營收轉折時間點，以及大規模變現AI需求能力的看法。”

甲骨文爲2026財年設定的RPO增長目標爲超過100%。傑富瑞團隊認爲，考慮到這些合同的規模與時間安排，公司實現該目標的可能性很高。儘管這些合同不會在2026財年直接反映爲營收，但分析師指出，它們提升了甲骨文未來銷售趨勢的可見性，並“鞏固了其作爲可承接超級大單的超大規模雲服務商的定位”。

傑富瑞分析師認爲，受這些合同推動，甲骨文雲業務的收入預期和長期目標存在“顯著上行空間”。當前華爾街對甲骨文2028財年基礎設施即服務（IaaS）業務的營收共識爲460億美元，總營收預期爲930億美元。而這筆300億美元的合同，單獨就可貢獻超過65%的預期IaaS收入，約佔總營收的三分之一。

“雖然合同全面兌現仍需數年時間，但其明確性和規模已大幅降低甲骨文2029財年1040億美元營收目標的不確定性。”分析師指出，這一目標如今“更安全、更可達”。

傑富瑞預計，在即將召開的分析師日活動上，甲骨文將上調其長期財務框架與預期。