每日投行/機構觀點梳理（2025-12-29）
國內
1. 華泰證券：關注具備增產降本能力、天然氣業務增量的高分紅能源寡頭
華泰證券研報表示，長期而言，考慮主要產油國邊際成本及“利重於量”訴求，油價中樞存60美元/桶底部支撐，具備增產降本能力及天然氣業務增量的能源龍頭企業或將顯現配置機遇。
2. 招商證券：一輪“跨年+春季”行情有望持續演繹
招商證券研報稱，當前已有重要機構投資者持續增持A500ETF等寬基品種，爲市場帶來穩定增量資金。儘管A500ETF的大幅淨申購可能受季末衝量影響，但招商證券認爲這部分因素對資金面影響相對有限，且在A500放量申購後融資資金也出現加速淨流入態勢。隨著市場學習效應增強，投資者提前佈局“春季躁動”行情，市場賺錢效應的不斷積累，增量資金仍然有望繼續淨流入。此外，隨著離岸人民幣匯率持續升值，聖誕後外資也有望逐漸迴流，佈局中國市場，資金面有望進一步改善。綜合來看，當前市場正逐漸積累上行動能，一輪“跨年+春季”行情有望持續演繹。
3. 中信證券：氮化鎵器件快速發展助推機器人產業落地
中信證券研報表示，氮化鎵（GaN）技術正成爲驅動下一代機器人性能革命的關鍵使能力量。其“高頻、高效、高功率密度”的物理特性能直接解決機器人關節“輕量化、高響應、高能效”的三大核心訴求，具體表現爲：採用GaN方案的伺服驅動器可實現體積縮減約50%、損耗降低50%—70%，從而爲機器人帶來更緊湊的關節設計、更長的續航時間與更敏捷的運動控制。建議關注國內頭部的可以幫助海外特斯拉廠商逐步降本的核心供應廠商。
4. 中信證券：資金利率繼續下探的空間有限
中信證券研報稱，近期，DR001逐步下探，距離利率走廊下沿只剩5bps，意味著在下一次降息之前，資金利率繼續下探的空間有限。另一方面，結合央行2025年四季度貨政例會的表述，“防範資金空轉”暫時不再強調，資金利率抬升概率也不大，預計後續資金利率將維持低位運行。
5. 中信證券：頭部民營商業火箭企業IPO進程或將提速
中信證券研報稱，2025年12月26日，上交所發佈《商業火箭企業適用科創板第五套上市標準指引》，標誌著商業火箭企業登陸資本市場的通道正式打通、標準全面明確。在政策對“承擔國家任務、參與國家工程項目”“可重複使用技術”“行業地位”的強調之下，頭部民營商業火箭企業IPO進程或將提速。商業火箭作爲商業航天的“運載底座”，其產業化進程將直接帶動衛星製造、地面設備、空間應用等上下游環節的需求爆發。
6. 中信證券：2026年春節白酒實際動銷有望維持平穩
人民財訊12月29日電，中信證券研報稱，近期頭部酒企陸續召開重要會議，傳遞調整、改革、渠道再平衡決心，有利於行業長期健康發展。今年四季度以來，白酒頭部企業均採取持續控制發貨、爲經銷商減負、促進開瓶動銷等措施，以降低渠道庫存。綜合考慮到動銷已逐步平穩、2026年春節假期多一天、白酒春節消費場景等諸多因素，判斷2026年春節白酒實際動銷有望維持平穩，無須過度悲觀。再考慮到後續逐步復甦趨勢明確，看好白酒行業底部配置機會。預計2026年啤酒行業將在底部位置溫和復甦，行業整體爲量穩價增的趨勢，建議關注結構升級戰略執行堅定、渠道控制力強、具備品牌溢價能力的行業龍頭。
7. 銀河證券：短期經濟結構性特徵依舊明顯，政策支持的高端產業及相關原材料行業仍是景氣重點
銀河證券指出，展望未來，11月工業企業利潤增速表明，全年利潤維持正增長存在一定壓力。一方面低基數效應對讀數的修復已經收窄，另一方面，反內卷政策對利潤的改善存在一體兩面效應：反內卷政策在規範競爭秩序、限制惡性價格戰的同時，也使企業減少依賴低價搶佔市場的擴張策略，從而暫時抑制了某些行業通過價格和擴產拉動銷量的路徑，這種結構性調整在短期內可能使得利潤總額承壓。映射到投資上，短期經濟結構性的特徵依舊明顯，政策支持的高端產業以及相關原材料行業仍是景氣重點。但A股市場的上行疊加政策對內需支持，有助於進一步刺激居民消費，帶動消費動能釋放。在全球不確定性加劇的背景下，中國資產的確定性溢價有望持續提升。投資重點可關注政策支持的相關新質生產力行業，以及受價格上漲支撐的部分原材料相關行業，這些板塊在當前結構性機遇中仍具備較高成長性和穩定收益潛力。
8. 中金：明年或是光伏主產業鏈逆轉之年
中金髮表報告指出，光伏2026年有望實現供需關係的邊際改善，各環節龍頭有望扭虧爲盈，具備困境翻轉的投資機會。由於光伏消納問題突出，倒逼國內電力市場化及調節性電源發展，儲能迎海內外景氣共振。報告指2026年或是光伏主產業鏈逆轉之年，光伏主產業鏈在反內卷的幫助下於2025年下半年逐步見底甚至改善，但財務報表的改善減緩了市場化出清，因此反內卷的持續推進勢在必行，組件順價或將是核心。該行認爲，2026年雖需求階段性走弱，但供給端反內卷以及龍頭企業alpha將幫助部分企業在2026年扭虧爲盈，儲能裝機帶來消納能力的增強，十五五中後期光伏需求有望修復。另外，能源轉型持續推進帶來的消納壓力，促進國內儲能政策及需求，疊加成本下降帶來的海外儲能平價，以及數據中心電力缺口及負荷波動帶來配儲需求，該行認爲2026年全球儲能新增裝機增速有望接近50%。裝機走弱下玻璃膠膜分化，關注銅漿及半導體等第二增長曲線。至於銀價高企促進銀包銅漿料產業化，行業承壓下輔材企業積極尋求半導體、儲存領域等第二增長曲線。
