全球供應過剩難解！原油2025年將慘淡收官，特朗普與OPEC

受地緣政治風險和全球供應穩步增長的影響，原油正面臨自2020年新冠疫情爆發以來最慘重的年度跌幅。市場普遍預計，嚴重的供應過剩將繼續在2026年對油價構成打壓。

週三，布倫特原油年內累計跌幅已達18%。目前，交易員密切關注的焦點包括週末舉行的OPEC+會議、一份利空的美國行業報告，以及特朗普總統針對俄羅斯、伊朗和委內瑞拉等主要產油國的政策動向。

今年全球石油市場一直處於供過於求的狀態。國際能源署（IEA）和美國政府均預計，2025年原油日產量將比消費量高出200多萬桶，且這一過剩局面在隨後一年將進一步惡化。

今年早些時候，OPEC+一改長期以來“保價”的政策，轉而提高產量以爭奪市場份額，這一舉動曾引發市場動盪。與此同時，巴西和圭亞那等國增加了供應，美國產量也創下歷史新高。不過，預計該產油國組織在週末的談判中將暫時擱置增產計劃。

油價下跌有助於緩解通脹壓力，爲各國央行遏制物價上漲提供了助力。美聯儲在2025年已三次降息，且決策者在上次會議紀要中表示，大多數官員認爲進一步降息是適宜的。然而，低油價也威脅到了主要產油國和能源公司的財政預算。

Kotak Securities分析師Kaynat Chainwala表示：“石油市場供過於求的局面將持續到2026年，美國、巴西、圭亞那和阿根廷等非OPEC國家的強勁產量將超過全球參差不齊的需求增長。”她補充道，油價預計將在50至70美元之間波動，而針對委內瑞拉或俄羅斯供應的潛在風險將起到一定的支撐作用。

西方的庫存設施相對空虛。WTI原油期貨定價點的俄克拉荷馬州庫欣油庫，其年度平均庫存水平正逼近2008年以來的最低點。

此外，隨著美國頁巖油田產出更多輕質燃料，丙烷等伴生氣液的產量也大幅飆升。不過，這些產量對原油定價的影響有限。

地緣政治仍將是主導明年市場前景的關鍵因素。美國正推動結束俄烏衝突，這一結果可能有助於緩解目前積壓在海上的俄羅斯石油庫存。此外，美國正在扣押運載委內瑞拉原油的油輪，迫使該南美國家在近期削減了產量。

特朗普本週還表示，如果伊朗重建核計劃，他將再次對其進行打擊。今年早些時候，在他授權對伊朗實施攻擊後，布倫特原油期貨一度飆升至80美元以上，但隨著衝突結束的局勢明朗化，油價隨後迅速回落。