一週展望：委內瑞拉局勢驟然惡化，貴金屬又要暴走？油市或短暫狂
過去因假期縮短的交易周也是辭舊迎新的一週。隨著芝商所頻繁出手上調金屬期貨保證金以抑制投機買盤，加上假期流動性稀薄加劇了價格波動，貴金屬坐上過山車。國際現貨黃金和白銀2025年底均有所回落，但仍以1979年以來最佳年度表現畫下了完美句號，並在年初持穩。
全球股市在2025年實現連續第三年兩位數漲幅，MSCI全球指數今年上漲超過20%，表現超出多數分析師預期。美股年線三連漲後，開年首個交易日（週五）波動較爲平靜，三大指數漲跌不一，納指在科技巨頭的拖累下小幅收跌。不過，諸多科技題材股迎來資金熱情湧入。
美元指數去年全年跌超9%，以八年來最大的年度跌幅收官，2026年初在98關口上方維持震盪。10年期美債收益率全年錄得跌幅，但在收官日（週三）逆勢走高，因上週初請失業金人數意外下降，顯示就業市場強勁，當日受指數調整影響，美債期貨成交量創下數週來最高。
在供應過剩的陰影下，國際原油2025年慘淡收官，全年暴跌近20%、創自2020年以來最大的年度跌幅、也是首次三年連跌。不過，在俄烏和平前景尚不明朗、中東以及委內瑞拉局勢緊張等地緣因素的支撐下，油價下行空間暫時受限，年初仍維持震盪格局。
新年伊始，世界依舊動盪不安。加勒比海的寧靜被徹底撕裂，美國對委內瑞拉發動軍事打擊，並據稱抓捕了總統馬杜羅。特朗普曾多次表示將在委內瑞拉開展軍事行動。他並未公開闡述具體目標，但私下裏已向馬杜羅施壓，要求其離開該國。馬杜羅指責特朗普政府尋求更換政府，以獲得委內瑞拉巨大的石油儲備。
除了地緣政治動盪外，美國一系列經濟數據也勢將掀起市場波動，其中最受矚目的將是12月非農就業報告，這是美國政府去年創紀錄停擺結束以來統計的首個正常月份數據。此外還有ISM製造業和非製造業PMI。投資者將評估美國經濟的健康狀況以及美聯儲下一次降息的可能時機。在歐元區，CPI數據將受到重點關注。
以下是新的一週裏市場將重點關注的要點（均爲北京時間）：
重要事件：委內瑞拉緊張局勢升級，貴金屬、原油或迎巨震
委內瑞拉凌晨遭美國突襲，特朗普稱馬杜羅及其妻子已被抓獲
當地時間1月3日凌晨2點多，委內瑞拉首都加拉加斯接連傳出多聲爆炸聲。據美國哥倫比亞廣播公司（CBS）記者在社交媒體發文稱，美國官員透露，美國總統特朗普已下令對委內瑞拉境內目標實施打擊，包括軍事設施。帖文稱，“此舉標誌著特朗普政府於週六凌晨升級了對馬杜羅政權的施壓行動。”
委內瑞拉官方聲明稱，總統馬杜羅已簽署法令，宣佈在全國範圍內實施國家緊急狀態，號召全體人民“立即轉入武裝鬥爭”以擊敗帝國主義侵略。該聲明表示抗議美國的“軍事侵略”行爲，並稱美國發動襲擊的目標是奪取委內瑞拉的石油和礦產。
截止發稿，據委內瑞拉前方人士消息，目前，對委內瑞拉的轟炸已結束，遭襲地點包括國防部、軍用機場及港口等。
特朗普此後在社交媒體上發文稱，美國成功對委內瑞拉及其領導人馬杜羅實施了大規模打擊行動。馬杜羅及其妻子已被抓獲並帶離該國。此次行動是與美國執法部門共同執行的。
CBS援引美方匿名官員的話稱，在此次行動開始幾天前，特朗普就已批準美國軍方在委內瑞拉實施地面打擊行動。根據消息人士透露，軍方官員曾討論在聖誕節當天執行此次任務，但美軍優先考慮對尼日利亞的“伊斯蘭國”極端組織目標進行空襲。聖誕節後的幾天爲美國軍方提供了更多可能的行動機會，但由於天氣條件，此次行動最終被推遲。
此次空襲將成爲特朗普政府數月來針對委內瑞拉一系列行動的嚴重升級——此前美方已在該地區增派兵力、多次打擊涉嫌運毒船隻，並指控馬杜羅政權爲恐怖組織。美國還策劃封鎖了進出委內瑞拉的受制裁油輪。上月，特朗普曾放話，稱針對委內瑞拉的行動 “規模將進一步擴大，其遭受的衝擊將史無前例”。
據知情人士告訴美國有線電視新聞網，在空襲委內瑞拉前，美國國會參議院軍事委員會沒有收到通知。另有消息稱，美軍可能對委內瑞拉發起第二輪攻擊。
夏威夷州民主黨聯邦參議員布萊恩・沙茨（Brian Schatz）表示，美國在委內瑞拉並無足以發動戰爭的核心國家利益。他指出：“我們早該吸取教訓，避免再次陷入愚蠢的軍事冒險。特朗普甚至不願向美國民衆說明究竟發生了什麼。”
委內瑞拉局勢的升級可能進一步增強貴金屬的避險吸引力，而受到最直接衝擊的將是石油市場。委內瑞拉擁有全球最大的已探明原油儲量（超3000億桶，佔全球20%），其重質原油長期供應美國墨西哥灣煉油廠。受美國製裁影響，委原油產量已從峯值300萬桶/日降至當前約90萬桶/日。因此局勢升級短期或推高油價（因供應中斷風險），但若政權更迭促成制裁解除，中長期可能導致油價暴跌（因產能恢復將增加全球供應）。
商品基準指數再平衡在即，金銀面臨短期拋售壓力但長期仍被看好
毫無疑問，貴金屬去年閃耀全球，但近期開始出現明顯的拋售壓力。交易員正密切評估將於下週啓動的一項大宗商品基準指數權重調整，這一調整或將對短期價格產生影響。
週五盤中，黃金漲幅一度擴大至1.9%，但在美國交易時段回落，大部分漲幅被抹平；白銀此前漲幅曾達4%，隨後小幅回落。儘管交易員普遍看好今年貴金屬走勢，因預計美聯儲進一步降息與美元走弱將成爲核心推手，但他們也擔憂指數再平衡可能在短期內對價格形成壓制。鑑於貴金屬此前已大幅上漲，被動跟蹤基金可能會拋售部分合約，以匹配新的權重配置。
白銀期貨目前佔彭博大宗商品指數（BCOM，全球廣泛跟蹤的一籃子大宗商品基準指數）權重的9%，而2026年目標權重僅略低於4%。這意味著，在下週四（1月8日）起的五日展期窗口內，市場將被迫拋售價值超50億美元的白銀相關持倉；同期，黃金期貨的拋售規模預計約爲60億美元。
道明證券（TD Securities）高級大宗商品策略師Daniel Ghali週五在研報中寫道：“我們預計未來兩週，紐約商品交易所（Comex）白銀市場總未平倉合約中將有高達13%被拋售，這將導致白銀價格大幅重估下行。” 他還指出，節後流動性不足可能會放大價格波動幅度。
儘管如此，主流投行普遍看好今年黃金的進一步上漲空間，尤其是在美聯儲有望繼續降息、特朗普重塑美聯儲領導層的背景下。高盛上月表示，基準情景下金價將升至每盎司4900美元，且存在上行超預期的風險。
Kitco News年度黃金調查也顯示，散戶交易員對黃金的看漲預期極爲強烈。本次調查共有475名散戶投資者參與，絕大多數散戶預計2026年金價將突破每盎司5000美元、再創歷史新高，僅有10%的受訪者認爲金價會回落至每盎司4000美元以下。
央行動態：美聯儲“影子主席”要來了？鮑威爾面臨艱難抉擇
週一1:30， 2026年FOMC票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利在美國經濟學會上發表講話；
週二21:00，2027年FOMC票委、里奇蒙聯儲主席巴爾金髮表講話；
週五23:00，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利在該行主辦的一次線上會議致歡迎辭並參加非正式談話。
新的一年對於美聯儲來說將充滿挑戰，已經四分五裂的政策制定者們將在混雜的經濟信號中艱難抉擇，而特朗普已宣佈計劃於2026年初公佈其選定的美聯儲主席人選，這位“影子主席”可能對美聯儲政策走向增添更多噪音。
一個關鍵問題是：鮑威爾的主席任期將於5月結束，屆時他是否會繼續留在美聯儲任職？他的理事任期還有兩年，而他多次拒絕回應這一問題，也引發了外界諸多猜測。
接受CNBC採訪的美聯儲觀察人士認爲，這一決定對鮑威爾而言十分艱難，是個人意願與職業責任的兩難抉擇。多數受訪者（均表示並不瞭解鮑威爾的個人決定）認爲，鮑威爾很可能在5月主席任期結束後離開美聯儲，但無人完全排除他短期留任的可能性。
從表面上看，可以用簡單的算術來觀察鮑威爾的權衡。目前，由7人組成的美聯儲理事會中已有3名特朗普提名的成員。若鮑威爾離任，特朗普將立即獲得理事會的多數控制權。若這些成員形成投票聯盟（只是假設），將在很大程度上助力特朗普實現超低利率的訴求。而若鮑威爾留任理事，此舉或意在鞏固美聯儲獨立性，但將容易被視作政治化。
另一個可能影響鮑威爾決定的因素是美聯儲理事莉薩・庫克的去留。美國最高法院將於1月21日開庭審理此案，並在之後擇期宣判。若庫克最終被解職，特朗普將立即獲得理事會的多數控制權。更關鍵的是，這一判決可能會賦予美國總統解僱其他理事會成員的廣泛權力——若出現這種情況，鮑威爾很可能成爲下一個被針對的目標。
不過，大部分擔憂都是假設了可能沒有根據的最壞情況。誰也不能保證特朗普任命的美聯儲官員會聽從他的命令。例如，特朗普任命的三位理事近期已經投票決定重新任命所有12位地區聯儲主席，任期爲五年，儘管理事會仍有權單獨罷免他們。
當前的利率制定委員會由7名理事、紐約聯儲主席和4名輪值的地方聯儲主席構成，2026年2月將迎來新一輪地方聯儲主席的年度輪換，包括費城聯儲的安娜·保爾森、克利夫蘭聯儲的貝絲·哈瑪克、達拉斯聯儲的洛裏·洛根和明尼阿波利斯聯儲的尼爾·卡什卡利，將接替現有的波士頓、芝加哥、聖路易斯和堪薩斯城聯儲主席進入FOMC票委名單。
重要數據：警惕非農數據修正風暴！美聯儲降息預期或添助力
週一15:30，瑞士11月實際零售銷售年率；
週一23:00，美國12月ISM製造業PMI；
週二15:45，法國12月CPI月率和年率初值；
週二16:50、16:55、17:00、17:30,，法國、德國、歐元區、英國12月服務業PMI終值；
週二21:00，德國12月CPI月率和年率初值；
週二22:45，美國12月標普全球服務業PMI終值；
週二待定，國內成品油將開啓新一輪調價窗口；
週二待定，“科技春晚”2026年消費電子展（CES）將於1月6-9日在拉斯維加斯舉行；
週三8:30，澳大利亞11月未季調CPI年率；
週三16:55，德國12月季調後失業人數和失業率；
週三18:00，歐元區12月CPI年率和月率初值；
週三21:15，美國12月ADP就業人數；
週三23:00，美國12月ISM非製造業PMI、11月JOLTs職位空缺、12月全球供應鏈壓力指數、10月工廠訂單月率；
週三23:30，美國至1月2日當週EIA原油庫存；
週四15:00，英國12月Halifax季調後房價指數月率；
週四15:30，瑞士12月CPI月率；
週四18:00，歐元區11月PPI月率、11月失業率、12月工業景氣指數、12月經濟景氣指數；
週四20:30，美國12月挑戰者企業裁員人數；
週四21:30，美國至1月3日當週初請失業金人數、10月貿易帳；
週四23:00，美國10月批發銷售月率；
週五0:00，美國12月紐約聯儲1年通脹預期；
週五9:30，中國12月CPI年率；
週五15:00，德國11月季調後工業產出月率和季調後貿易帳；
週五15:45，法國11月工業產出月率；
週五16:00，瑞士12月季調後失業率；
週五18:00，歐元區11月零售銷售月率；
週五21:30，加拿大12月就業人數；
週五21:30，美國12月季調後非農就業人口和失業率、美國10月新屋開工總數年化和營建許可總數；
週五23:00，美國1月密歇根大學消費者信心指數初值和一年期通脹率預期初值。
美國就業和經濟活動數據可能爲美聯儲在2025年底連續三次降息後何時再次降息提供關鍵見解。
美聯儲12月會議紀要顯示，一些政策制定者對近期進一步降息持謹慎態度。自那次會議以來，美國第三季度GDP數據也遠高於預期，因此，聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲在1月底的下一次會議上降息的可能性很小，但在3月份降息25個基點的可能性接近50%，並預計今年至少有兩次25個基點的降息。
然而，任何近期就業市場持續放緩的跡象都可能使降息預期提前。焦點將集中在週五公佈的美國12月非農就業數據上，這將標誌著美國政府的數據收集工作在停擺結束後恢復到正常節奏。在此之前私營數據服務機構還將公佈職位空缺、企業裁員等其他就業數據。
市場共識預期顯示，美國12月非農就業崗位料增加5.5萬個，前值從增長6.4萬個大幅下修爲減少10.5萬個；失業率則預計將從4.6%的四年多來的新高回落至4.5%；平均時薪月率或從0.1%加速至0.3%，從而令年率從3.5%上升值3.6%。
一個關鍵的焦點將是，11月份的數據是否會有重大修正。由於當月調查的參與率較低，這加大了數據被大幅修正的可能性。因此，市場可能更重視對11月數據的修正，而不是對12月整體數據本身的重視，除非12月數據出人意料。
花旗分析師在一份報告中表示：“風險趨於勞動力市場疲軟，美聯儲官員可能會將利率大幅下調至3%以下。”聯邦基金利率目前在3.5%至3.75%之間。
正是對就業市場疲弱的擔憂促使美聯儲在2025年的最後三次議息會議上都下調了利率，儘管政策制定者已經圍繞充分就業和抑制通脹的雙重目標產生嚴重分歧。當前美國通脹率仍持續高於美聯儲2%的年度目標。
North Star Investment Management首席投資官Eric Kuby表示，“就業市場走軟的事實確實給了美聯儲改變降息前景的良好藉口。”
與此同時，投資者也擔心，過於疲弱的經濟報告可能預示著比市場目前預期更爲嚴重的經濟擔憂。“如果（就業）開始以任何有意義的方式下降，那將表明衰退比人們想象的要近得多，” Miller Tabak首席市場策略師Matthew Maley說。
在週五非農出爐前，下週美國還將公佈12月ISM製造業和服務業PMI數據，投資者將藉此把握經濟形勢並尋找通脹趨勢的跡象。機構預計製造業活動將出現溫和改善，12月ISM製造業指數將從48.2小幅升至48.3，服務業指數則將從上月的52.6降至52.3。密歇根大學1月份消費者調查初值將於週五公佈。
歐元區將迎來包括12月CPI初值等一系列經濟數據。滙豐（HSBC）經濟學家在一份報告中表示：“受旅遊相關服務成本上升的推動，歐元區12月份的通脹初步預估可能會上升，但較低的能源成本可能會抵消部分通脹上升。”這些數據不太可能改變歐洲央行的評估，即歐洲經濟“狀況良好”，以及未來幾個月利率將保持不變的預期。
週二，法國、德國和歐元區將陸續公佈12月份服務業活動PMI指數。過去一年，整個歐元區的服務業增長總體上一直在改善。如果這一趨勢持續並加強，可能會促使歐洲央行再次上調增長預測，最早可能在下次會議上就上調。這將爲歐元提供支撐。
Mott Capital Management創始人Michael J Kramer指出，歐元走勢出現停滯的跡象。自去年夏季開始以來，它一直在橫盤交易。如果歐元兌美元跌破1.17，可能會打開跌向1.16美元的大門，甚至可能低至1.145。這就是爲什麼來自歐元區的積極經濟消息至關重要。另一方面，從看跌的技術面來看，升穿1.18將有助於緩解目前正在形成的許多下行風險。
與美聯儲形成鮮明對比的是，全球其他主要央行被普遍認爲將轉向緊縮，加拿大央行就是其中之一。LSEG的數據顯示，貨幣市場預計加拿大央行2026年將加息17個基點，即加息概率爲68%。然而，下週潛在疲弱的就業數據可能會削弱這種前景。最近的數據顯示，加拿大10月份GDP下降了0.3%，爲2022年12月以來最大萎縮幅度。
公司財報：“科技春晚”CES開幕，美股科技股高估值邏輯再次接受壓力測試
在2025年連續第三年上漲後,華爾街機構普遍預計美股漲勢將進一步延續。卡森集團首席市場策略師Ryan Detrick表示，自1950年以來的數據顯示，牛市持續三年後，平均有望延長至八年。
但風險並非沒有。由於美股估值處於歷史高位，投資者寄望於強勁的盈利增長。最新的財報季要等到1月中旬以摩根大通爲首的金融巨頭率先放榜才正式拉開序幕。根據LSEG IBES的數據，標普500指數成份股公司的總體收益預計在2025年增長13%，2026年或再增長15.5%。
DataTrek Research的聯合創始人Nicholas Colas在一份研究報告中表示：“要在目前的水平投資標普500指數，必須看到企業良好/非常好的盈利增長，以及投資者對經濟狀況和宏觀政策的持續信心。”
投資者也在關注美債收益率，如果美指收益率上漲過快，可能會給股市帶來壓力。LPL Financial首席技術策略師Adam Turnquist表示，隨著美債收益率升至令人不安的水平，股市正跌跌撞撞地邁入2026。他補充說，如果10年期國債收益率突破4.20%，“將產生接近4.50%的上行目標”。
此外，一年一度的CES消費電子展將於1月6日至9日在拉斯維加斯舉辦，但真正的“發令槍”將在美東時間1月5日提前打響。英偉達掌門人黃仁勳定於美東時間1月5日上午11:30率先登場演講；隨後，AMD首席執行官蘇姿豐也將發表重要演說。
隨著AI泡沫擔憂揮之不去，市場已不再滿足於單純的技術演示，而是更看重“變現”。對於投資者而言，1月5日的演講不僅是技術秀場，更是支撐美股科技股高估值邏輯的又一次壓力測試，其反饋將直接決定1月6日開館後的板塊走勢。
