“華麗七巨頭”捲土重來：4萬億美元市值迴歸，標普500或再創

大型科技股回來了，正推動標普500指數再創新高，這讓投資者相信，即便美國與伊朗的戰爭風險依然存在，最新的股市反彈仍有上漲空間。

彭博撰文分析稱，自標普500指數在2026年3月30日觸底以來，科技板塊已從該基準股指中表現最差的板塊躍升爲表現最佳的板塊。

追蹤所謂“華麗七巨頭”（Magnificent Seven）科技巨頭的指數在此期間上漲了20%，逆轉了自去年10月峯值以來17%的跌幅。

微軟公司（MSFT）的股票或許最能代表這一反轉——該股從去年10月28日的峯值到今年3月27日的低點暴跌了34%，隨後又飆升了19%。

“過去六個月我們學到的一點是，沒有科技股，標普500真的漲不上去，”富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon表示。

標普500指數近期漲幅的一半以上來自僅僅七家公司——英偉達（NVDA）、亞馬遜（AMZN）、微軟、博通（AVGO）、谷歌母公司Alphabet（GOOG）、臉書母公司Meta Platforms（META）和蘋果（AAPL）。

根據彭博社彙編的數據，這七家公司的市值在短短數週內總計增加了約4萬億美元。

“這真是一次極其迅速的逆轉，”管理著約300億美元資產的Seligman Investments首席投資官Paul Wick表示。“在某種程度上，這是一場追趕交易，是一場倉位調整交易。”

事實上，很難將這一走勢歸因於基本面因素，因爲在如此短的時間內，這些公司的基本面並沒有真正發生任何變化。地緣政治前景依然棘手，中東緊張局勢仍在持續發酵，威脅著全球增長。儘管近期有所回落，油價仍處於高位，使得通脹保持粘性。

然而，標普500指數和以科技股爲主的納斯達克100指數上週雙雙創下歷史紀錄，並繼續上漲。

“我們之前在7000點附近卡住了，因爲科技股沒有走高，尤其是‘超大規模’企業，”Kwon表示，他指的是那些爲人工智能提供計算基礎設施的大型科技公司。“如果它們從現在開始繼續跑贏大盤，那對標普500指數來說實際上是一個淨利好。”

此次反彈之前，這些科技股經歷了一段罕見的疲軟期。在過去三年的牛市中，得益於人工智能熱潮和強勁的盈利增長，科技股一直引領著標普500指數。去年年底，華爾街開始擔心爲支持人工智能而快速增加的資本支出，這令許多市場專業人士質疑這些投資何時才能產生更大回報。

這些擔憂仍然存在。就在兩週前，根據高盛集團主經紀商部門彙編的數據，對沖基金以五年多來最快的速度拋售科技股。幾乎所有科技子板塊都出現資金淨流出，其中軟件板塊居首，約佔淨賣出總額的60%，且幾乎完全由賣空驅動。

然而，此輪拋售已使科技股的估值變得比幾個月前更具吸引力。除去特斯拉（TSLA）過高的市盈率，“華麗七巨頭”的市盈率約爲預期利潤的24倍，低於去年10月底的29倍，與標普500指數當前約21倍的估值相差不大。

與此同時，富國銀行的Kwon表示，大型科技股的盈利增長預計仍將保持強勁，人工智能投資的回報潛力也在改善。他預計標普500指數到夏季將達到7300點，較上週五收盤價上漲2.4%。

他表示：“很多人錯過了這輪反彈，他們正在考慮追什麼，而超大規模企業被視爲更具吸引力的選擇。”

華爾街預計，即將發佈的財報將證明這種熱情是合理的。根據彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）彙編的數據，“華麗七巨頭”今年的利潤增長率預計爲19%，而標普500指數其餘成分股的利潤增長率爲17%。

這一差距預計在2027年將進一步擴大——“華麗七巨頭”的利潤增長率預計爲22%，而標普500指數其餘成分股的利潤增長率爲15%。

“雖然市場上曾出現關於投資回報率、資本支出壓低現金流等說法，但很多這些擔憂正在消退，”Natixis Investment Managers Solutions的投資組合策略師Garrett Melson表示。“如果你看看這些公司當前的業務，它們仍然非常盈利，併產生大量現金。這確實證實了它們作爲市場防禦性板塊的角色。”

當然，對於投入人工智能投資的鉅額資金，市場上仍然存在大量不安情緒。根據彭博社彙編的數據，四大支出大戶——亞馬遜、微軟、Alphabet和Meta——2026年的資本支出預計將合計超過6180億美元，高於2025年的3760億美元。

這種投資回報的風險正在拖累微軟等股票。儘管該股剛剛經歷了自2015年4月以來表現最佳的一週，但仍較去年10月的紀錄下跌了22%。原因多種多樣：從對微軟雲計算業務增長的擔憂，到鉅額支出，再到其Excel等軟件特許經營權面臨來自Anthropic等人工智能初創公司的風險。因此，該股市盈率約爲預期利潤的23倍，低於去年10月28日的33倍，也低於其27倍的十年平均水平。

然而，投資者可能忽略了Anthropic的發展對微軟和其他大型科技公司意味著什麼。Seligman的Wick表示，雖然這些確實構成風險，但它們也驗證了這些公司的資本支出。

“關於超大規模企業在AI數據中心上花錢太多、投資資本能否獲得良好回報的問題，一直存在著一種集體的深度保留意見，”他說。“Anthropic的積極發展，以及像Block這樣的公司裁員並聲稱AI帶來的效率提升使其能夠精簡組織，我認爲這些因素正讓投資者開始想：天哪，也許AI真的會產生可觀的回報。”

Natixis的Melson表示，即使AI投資不能立即帶來更大的利潤，科技巨頭的主導市場地位和更低的估值也正使它們變得具有吸引力。

他表示：“目前的形勢相當積極。這些公司未來12個月將會非常盈利，而這還沒有計入它們可能從AI中獲得的任何提振。”