每日投行/機構觀點梳理（2026-05-20）
國外
1. 德商銀行：債市有望暫時企穩，但拋售風險猶存
德國商業銀行利率策略師Hauke Siemssen在一份報告中表示，在週四宏觀數據爲市場提供現實檢驗之前，債券市場週三可能企穩。他指出：“隨著全球債券市場遭拋售，收益率曲線所有期限均觸及高位，似乎無處可藏。”他表示：“超長端受到的衝擊尤爲嚴重，30年期美債收益率觸及2007年以來最高水平，30年期日本國債收益率則穩居4%的紀錄高位上方。”Tradeweb數據顯示，30年期美債收益率目前基本持平於5.182%。
2. 花旗：若海峽在第三季度緩步開放，布油可能飆升至150美元
花旗預測布倫特原油價格短期內將達到每桶120美元，並警告稱石油市場低估了長期供應中斷的風險，若霍爾木茲海峽在第三季度僅緩慢恢復通航，油價甚至可能上衝至150美元。在該份研報中，關於今年全球石油庫存將減少10億桶的預測無疑是最引人注目的單一數據：照此消耗速度，當前供應狀況與真正陷入“實物短缺”之間的緩衝空間正迅速收窄；而市場在不引發價格飆升的前提下消化後續供應中斷的能力，也正隨著每一週的流逝而不斷削弱。在花旗銀行對2027年的“中間情景”預測中，布倫特原油價格預計將維持在每桶80至90美元的區間。該預測假設伊朗最終能重新掌控霍爾木茲海峽的航運流向，並能使原油出口量與預期的需求增長相匹配；這意味著一旦供應恢復常態，油價將面臨大幅回調。
3. 德意志銀行：英國通脹數據讓英國央行得以喘息
德意志銀行分析師Sanjay Raja在一份報告中表示，4月通脹數據公佈後，英國央行將鬆一口氣。當月整體通脹和核心通脹降幅均超預期。Raja表示，服務價格的急劇下降可能在未來一年持續。他指出：“結合昨天看到的私人工資增長疲軟趨勢，英國央行應有信心相信國內價格壓力仍處於下行通道。”儘管如此，預計外部價格壓力將在未來推高通脹，石油和大宗商品價格可能進一步上漲。他說：“核心商品價格在某個階段也將無法免受持續價格上漲的影響。”
4. AT Global Markets：收益率優勢收窄疊加中東風險，澳/美0.70關口告急
澳元收益率優勢減弱，疊加中東局勢升級風險，澳元面臨新一輪壓力。本週澳元兌美元已跌0.7%，交投於0.71左右，在G10貨幣中表現最弱，並有望連續第二週錄得周線下跌。據AT Global Markets稱，澳/美近期可能跌破0.70。此番走勢出現之際，投資者擔憂央行需維持高利率以遏制油價驅動的通脹，紛紛拋售債券。儘管澳債也遭拋售，但其與美債的利差已收窄至11月以來最小，削弱了對澳元的支撐。若中東緊張升級，澳元或進一步下跌。AT Global Markets首席市場分析師尼克·特威代爾表示，澳元在一定程序上已失去收益率支撐，“若利差繼續收窄，澳元可能比其它主要貨幣受創更重。海灣衝突若重啓，將火上澆油，重創澳元。”
國內
1. 華泰證券：美聯儲明年可能有必要加息
華泰證券研報稱，美聯儲今年下半年的確很難再降息，且按目前趨勢，明年或許有加息的必要性。華泰證券最新的基準假設是：美聯儲今年維持政策利率不變，但指引將比此前偏鷹。明年中性預測是加息兩次，高於目前市場預期，主要基於名義增長較爲樂觀的基準假設。然而，這一預測仍面臨美國經濟基本面、地緣政治變化以及全球增長等諸多不確定性。
2. 華泰證券：光儲板塊開始步入傳統出貨旺季，短期高景氣有望延續
華泰證券研報表示，碳酸鋰價格衝高回落，光儲板塊第二季度開始步入傳統出貨旺季，企業第二季度業績有望伴隨訂單、排產環比高增。板塊短期高景氣有望延續，後續潛在催化較多，包括工商儲市場的崛起，全球更多地區補貼政策的落地，以及能源價格上漲影響的持續發酵，全年業績仍然存在進一步上修空間。繼續看好板塊高景氣度延續。
3. 華泰證券：房價邊際改善態勢延續，有望帶來地產股佈局機遇
華泰證券研報表示，4月房地產數據顯示房價的邊際改善仍在持續，尤其是一線城市持續兩月的環比正增長預示著市場信心的逐步修復。研報認爲儘管投資端仍在探底，但市場復甦的自發性加大了房價改善的持續性，也有望帶來地產股佈局機遇。
4. 中信證券：年內商品牛市值得期待
中信證券研報稱，隨著美以伊衝突的持續演化，霍爾木茲海峽解封仍沒有清晰的時間表，導致原油價格維持在高位。若未來通脹更高，美聯儲降息可能更加困難，影響大宗商品市場的牛市。但我們通過對美聯儲新主席表態的分析，判斷美聯儲面對高通脹的反應可能會更不靈敏，政策組合可能是“先降息，後縮表”。年內商品市場可能迎來通脹+寬鬆的利好環境。疊加多數商品普遍面臨供需不平衡的利多基本面，我們認爲年內商品牛市值得期待。
5. 中信期貨：科技成長板塊仍爲市場主線，但短期調整壓力增加
中信期貨觀點稱，上週權益市場波動加大，風格分化明顯，科技成長板塊仍爲市場主線，但短期調整壓力增加。私募市場方面，短期A股高位整理，結構輪動加快，500指增超額環境預測相對1000指增較強，活躍交投環境下整體超額環境友好。商品市場方面，趨勢逆轉，流暢度下滑，CTA盈利轉中性，中長趨勢承壓。策略配置上，股票端收斂進攻，均衡持倉，可關注配紅利指增，低吸佈局；CTA方面，關注複合與套利防禦類策略，等待共振長趨勢機會。
6. 中信建投：房地產止跌回穩漸進，看好香港、商業、聚焦核心城市賽道的優質企業
中信建投研報稱，4月全國商品房銷售面積同比下降9.5%，降幅較3月擴大2.1個百分點；銷售金額同比下降7.6%，降幅較3月收窄5.7個百分點。一二手房價格延續調整，4月全國70個大中城市新建商品住宅和二手住宅價格指數環比跌幅均較上月持平，一線城市二手房價均上漲，上海、北京、深圳、廣州二手住宅價格環比分別上漲0.7%、0.4%、0.3%、0.2%。一線城市樓市持續恢復，房地產止跌回穩漸進，看好香港、商業、聚焦核心城市賽道的優質企業。
7. 銀河證券：綠色電力與算力協同有望實現互利共贏，綠電價值迎重估
銀河證券研報稱，算力需求快速增長驅動用電量增長。我國數據中心用電量從2022年的1300億kwh增長至2025年的1960億kwh，佔全社會用電量的比例從1.5%提升至1.9%。展望未來，預計2030年數據中心用電量將超7000億kwh，佔全社會用電量5%以上。綠色電力與算力協同有望實現互利共贏。算電協同寫入“十五五”規劃，政策層面鼓勵使用綠電。數據中心方面，使用綠電除了滿足政策要求，也有望實現用電成本的節約，這一方面得益於綠電相較火電更低的成本和價格優勢；另一方面得益於綠電直連政策的出臺。發電企業方面，新能源或是算電協同趨勢下最爲受益的品種。電力企業佈局算電協同，產業趨勢逐步確立。目前已有多家電力企業進行算電協同方面的佈局，模式可劃分爲兩類：一是直接切入數據中心賽道，打造第二成長曲線；二是爲數據中心配套建設電源項目，屬於現有發電業務在盈利模式上的拓展。
