押注干預+加息雙管齊下！大型資管大舉佈局日元多頭

本週日元匯率再度回落逼近1美元兌160日元關口，加拿大皇家銀行藍灣資產管理公司逆勢增持日元多頭頭寸。機構認爲該價位佈局價值凸顯，一方面日本央行大概率在6月加息，另一方面日方隨時可能入市干預匯市。

這家管理規模達1550億美元固收資產的機構首席固收投資官馬克·道丁（Mark Dowding）表示，他們篤定日本央行會在6月啓動加息，一旦日元跌破160關口，日本當局開展匯市干預的概率極高。該機構早在4月美元兌日元突破159時便建立日元多頭倉位，並於本週二再度加碼。

道丁透露，若美元兌日元進一步升至162關口上方，機構會繼續增持日元多頭；但倘若匯率觸及164，便會全部平倉離場。在他看來，這一水平意味著日本央行與日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）貨幣政策立場過於寬鬆，也代表日本財務省的外匯干預行動徹底失效。

今年日本已多次出手穩定日元匯率，市場普遍將1美元兌160日元視作日方的政策底線。日方始終未公開確認干預操作，知情人士透露相關干預行動自4月30日啓動，結合日本央行賬目數據來看，干預行動延續至5月初，累計投放資金規模或高達10萬億日元，摺合630億美元。

在本週七國集團會議期間，日本財務大臣片山皋月（Satsuki Katayama）明確表態，必要時會果斷入市干預外匯市場。美國財長斯科特・貝森特（Scott Bessent）稱已與日本央行行長植田和男（Kazuo Ueda）會面，並相信其能夠順利推進日本貨幣政策調整。

隔夜指數互換數據顯示，市場交易者預判日本央行下月加息概率約78%。道丁同時提醒，單純依靠外匯干預難以扭轉日元長期走弱趨勢，日元想要回升至150及更強區間，必須依靠利差收窄，這也需要日本央行持續推進貨幣政策正常化進程。

該機構預判未來一至三個月，美元兌日元將在152至160區間震盪。若6月加息落地，匯率更大概率向區間低位靠攏；若央行釋放偏鴿信號，匯率則會重新向160靠近。

美國銀行也同步調整日元研判立場，在日元再度逼近160之際，該行對日元的看空情緒大幅降溫，從看空轉爲中性態度，並梳理出三大有望推動日元徹底走強的驅動因素。該行將2026年底美元兌日元預期匯率從157下調至152。

該行策略師山田修輔（Shusuke Yamada）認爲，想要全面看多日元，需要滿足多項條件，其中包括美元兌日元觸及160、日本10年期國債收益率逼近3%，同時布倫特原油價格回落至每桶90美元以下。

山田修輔指出，自2024年以來，日元走勢早已和利差走勢脫節持續走弱，但當前日元資金流動格局改善、銀行存貸差額收窄、實際利率上行，在財政風險見頂後，本土收益率走高將對日元形成有力支撐。此外，日本股市表現優於歐美市場，也有望持續吸引跨境資本流入，從基本面層面提振日元匯率。