類比白銀走勢，大摩預警：半導體板塊或階段性見頂

納斯達克綜合指數（IXIC）剛剛走出連續五個交易日收跌的行情，創下今年開年以來最長連跌記錄，累計跌幅達4.6%。

同期這隻科技權重指數的跌幅是標普500寬基指數跌幅的兩倍有餘，這一走勢折射出兩層市場信號：一是投資者對AI交易主線趨於謹慎；二是市場行情逐步輪動擴散，資金持續流入對經濟景氣度高度敏感的週期類板塊。

過去數年，每當科技板塊回調，逢低佈局的投資者往往能收穫豐厚收益。但摩根士丹利邁克・威爾遜（Mike Wilson）領銜的策略團隊提示，本輪調整中投資者選股需要大幅提高甄別標準。

威爾遜表示，本輪行情擴散仍有延續空間，核心驅動是“全市場盈利修復的力度被市場嚴重低估”。在油價下行、美聯儲政策鷹派程度大概率不及當前市場定價的背景下，他看好可選消費、交通運輸以及地區銀行板塊。

威爾遜的另一重核心擔憂在於，半導體板塊近期劇烈波動，使得市場維持歷史高位配置倉位的難度大幅提升。

費城半導體指數（SOX）波動極具代表性：6月15日當週該指數大漲7.3%，上週隨即大跌7.9%，短期漲跌切換幅度極大。

威爾遜指出，雲服務商龍頭個股近期走弱、市場對板塊盈利預期過度樂觀，是壓制半導體行情的兩大逆風因素。他解釋道：

“我們認爲資金從雲服務商大規模撤離，或是半導體板塊即將階段性跑輸大盤的先行信號。雲服務商是半導體行業核心資本開支客戶，當前半導體行業每股盈利上調的覆蓋廣度已經觸及歷史極值，後續板塊行情承壓概率上升。”

他還提出一組令多頭警惕的類比：半導體或成爲今年又一輪走完暴漲週期的品類，走勢邏輯和白銀板塊相似，只是行情滯後白銀四個月。

威爾遜稱：“如果市場行情擴散是可持續的主線，那麼半導體板塊當前的價格上漲動能大概率會迎來階段性頂點，從行情節奏來看，這一拐點似乎正在如期出現。”

他最後總結：“這並不代表半導體產業週期徹底終結，但短期該板塊上漲動能缺失，會給市場其他板塊留出超額收益空間；可選消費、交運等板塊將依託自身相對利好迎來階段性走強行情。”