美股二季度太亮眼，連華爾街多頭都在防大幅回撤

schedule 2026/07/01 17:36:03

週二2026年上半年行情正式收官，美股上半年整體走出大起大落的劇烈波動行情。

一季度美股整體承壓，兩大利空持續壓制市場：美國對伊朗開戰衝擊風險偏好，同時市場擔憂人工智能重構行業格局，大量軟件與專業服務企業商業模式遭到衝擊，引發階段性恐慌拋售。

進入二季度市場行情全面反轉，資金瘋狂湧入AI產業鏈供需缺口受益標的，存儲芯片龍頭股價迎來暴漲行情。

FactSet數據顯示，截至週一收盤，標普500指數（SPX）4月以來累計上漲14%，創下2020年6月之後單季度最佳表現；納斯達克綜合指數（IXIC）二季度漲幅逼近20%，表現同樣刷新同期紀錄，即便6月單月該科技指數已出現回調。

拋開三大寬基指數，細分板塊更能反映本輪上漲的核心驅動力。費城半導體指數（SOX）成爲二季度絕對主線，單季度漲幅超80%，創下道瓊斯市場數據統計以來歷史最高季度收益。

該指數尚且無法完全體現芯片賽道的火爆程度：兩大韓國半導體巨頭漲幅更爲驚人，三星電子累計上漲93%，SK海力士大漲225.7%，而兩隻個股並未納入費城半導體指數成分。

華爾街策略師將本輪強勢行情歸結爲兩大核心推手。全球供應鏈瓶頸加劇疊加油價衝高，機構大幅上調企業短期盈利預期。

FactSet分析師約翰・巴特斯（John Butters）表示，季度內盈利預期持續上調屬於反常現象。歷史上分析師通常會隨季末臨近下調盈利預測。但今年二季度完全相反，當前市場對標普500二季度盈利增速預期達23.1%。若企業達標，將實現連續兩個季度盈利增速突破20%。

中國全國保險首席市場策略師馬克・哈克特（Mark Hackett）認爲，超預期盈利爲股價快速上行提供基本面支撐，本輪牛市根基紮實，因此維持整體看多判斷，但市場仍存在多重回調誘因。

他表示，整體看多利好因素多於利空，但不少技術性風險值得警惕，包括季末機構調倉、企業股票回購靜默期開啓、高槓桿資金推高市場泡沫。

並非所有機構都維持樂觀判斷，不少投資者擔憂6月出現的震盪只是前奏，更大級別回調正在醞釀。

Kerux Financial首席投資官戴維・勞特（David Laut）指出，美股已經一年多未出現兩位數深度調整，6月顯現的波動只是冰山一角，後市大盤或迎來10%-20%幅度中級回調。

即便上調指數目標價的機構，也提示上漲過程不會一帆風順。加拿大皇家銀行美股策略師洛裏・卡爾瓦西納（Lori Calvasina）本週上調標普500目標點位，同時提示未來一年內市場或出現5%-10%區間回調。

她向MarketWatch發佈研報稱：“我們依舊看好美股中長期上行，但上漲走勢不會是單邊平穩直線行情。”

市場普遍熱議三季度或將迎來“夏季震盪”，四大核心變量左右後市走向。

盈利預期成爲行情核心錨點

兩週後美股將正式開啓二季度財報季。

過去12個月，標普500全部漲幅均來自盈利預期上調。從遠期市盈率維度來看，過去一年指數估值實際在持續回落。

高盛研究部美股首席策略師本・斯奈德（Ben Snider）在6月26日客戶研報中分析，後市行情高度依賴企業持續擊穿市場偏高的盈利預期。

資金關注點也不再侷限於雲服務商這類AI大額資本開支主體，市場開始仔細衡量全行業AI投入規模、產業鏈資金分佈，以及技術投入能否爲服務商帶來匹配的利潤回報。

Simplify Asset Management多元資產解決方案董事總經理佩斯利・納爾迪尼（Paisley Nardini）分析，近期盤面走弱存在技術性誘因。本季度股市大幅跑贏債券，主權基金、養老金等大型資管機構進入季末再平衡週期，減持股票、增持債券。

貝萊德（BlackRock）旗下iShares管理的追蹤20年期以上美債的ETF（TLT）本季度漲幅不足1%，股債收益差大幅走闊，進一步放大調倉拋售壓力。

6月17日，新任美聯儲主席凱文・沃什（Kevin Warsh）首次召開新聞發佈會，其偏模糊化的溝通風格徹底攪動市場預期。

沃什表態央行將減少政策前瞻指引，投資者避險情緒升溫，利率期貨市場大幅上調2026年內加息概率，但華爾街機構觀點嚴重撕裂：部分機構判斷年內無加息，美國銀行則給出三次加息的極端預判。

美國銀行財富管理高級投資策略總監羅布・霍沃思（Rob Haworth）表示，政策決策路徑模糊，是市場提前定價數次加息的核心原因。

槓桿資金氾濫成爲市場一大隱患。個股期權交易量激增，券商融資餘額持續走高，投資者瘋狂湧入槓桿ETF博取芯片板塊超額收益，相關產品管理規模大幅擴張。

野村分析師查理・麥埃利戈特（Charlie McElligott）向客戶警示，槓桿衍生品會放大美股震盪幅度，近期指數劇烈波動已有相關信號佐證。FactSet數據顯示6月5日納斯達克單日大跌超4%，創一年最大單日跌幅。

富蘭克林鄧普頓研究所首席市場策略師克里斯・加利佩（Chris Galipeau）受訪時稱，劇烈波動往往是風險預警信號，市場投機氛圍濃厚，大量籌碼掌握在短線脆弱投機資金手中。

道瓊斯市場數據顯示，三倍做多費城半導體指數ETF（SOXL）是美國市場交易最活躍的芯片槓桿產品，管理規模一年翻倍，從2025年6月1日141億美元升至6月23日逼近340億美元的峯值。