單靠能源降價攔不住美聯儲加息？薪資數據或成最後導火索

即使國際原油價格大幅走低，也並未打消美聯儲年內進一步加息的可能性。自美聯儲主席凱文・沃什（Kevin Warsh）明確表態要將通脹拉回2%目標線後，規模30萬億美元的美債市場始終處於高度緊繃狀態。

6月美伊延長停火協議，波斯灣原油運輸恢復通暢，油價回落至每桶70美元附近，市場對通脹的擔憂有所緩解。但僅靠能源降價，很難讓美聯儲官員徹底推翻6月議息會議埋下的加息安排。

宏利投資美國利率與按揭交易主管邁克・洛裏齊奧（Mike Lorizio）週二表示，當前通脹距離目標值仍有巨大差距，每一場議息會議都存在調整利率的可能。市場當下的目光集中於週五更新的亞特蘭大聯儲薪資增長追蹤指標，該數據三個月均值目前維持3.5%。今年美股依託企業強勁盈利走出牛市，但多數勞動者薪資增速跑輸通脹漲幅。

洛裏齊奧稱，現階段各類統計指標均未顯現薪資上行壓力，可一旦薪資數據抬頭，就會成爲美聯儲落地加息的最後推手。需求端催生的通脹壓力，往往最先在薪資層面體現。

核心通脹持續大幅超標，兩年期美債收益率反映加息定價

美聯儲偏愛的整體通脹指標5月同比升至4.1%，剔除波動能源價格的核心個人消費支出（PCE ）通脹同比上漲3.4%，兩項數據均遠高於央行容忍區間。下週二即將公佈6月消費者物價指數（CPI）數據，市場預期原油降價會小幅拉低讀數，但難以改變整體通脹偏高格局。

受通脹焦慮與加息預期影響，對貨幣政策高度敏感的兩年期美債收益率週三走高至4.19%附近，持續高位運行。該收益率長期高於美聯儲3.75%政策利率區間上限，足以證明交易員並未排除後續加息的可能性。

前聖路易斯聯儲主席吉姆・布拉德（James Bullard）週一做客CNBC時點評，美聯儲只要有必要就會啓動加息操作。在他看來7月落地加息時機尚不成熟，但9月或將開啓新一輪緊縮週期，後續大概率不止單次加息。他特別指出，油價下行、未來AI帶來的生產效率提升，都不足以單獨解決通脹難題。

瑞穗證券資深美國經濟學家亞歷克斯・佩萊（Alex Pelle）在週一客戶研報中警示，等到通脹傳導至薪資端再出手調控，美聯儲已然錯失最佳窗口。存儲芯片緊缺推高電子設備成本，漲價壓力還會持續擴散至各類消費品，進一步推升整體物價。

多重通縮緩衝因素存在，但美聯儲不會貿然轉向寬鬆

另一方面，的確在階段性緩和通脹壓力的變量。哥倫比亞threadneedle投資首席組合策略師傑森・瓦揚古（Jason Vaillancourt）指出，6月以來美伊脆弱停火有效平復能源市場漲價形勢，疲軟薪資與走緩房價同步形成三重通縮緩衝。

不過市場不能就此判定通脹風險徹底消退。瓦揚古認爲，AI帶來白領崗位替代效應仍處於初期階段，短期很難顯著改變宏觀物價格局，美聯儲官員不會被短期利好誤導，在錯誤時點放鬆貨幣政策，利率路徑仍存在極大不確定性。