每日投行/機構觀點梳理（2026-07-08）
國外
1. EIA：預計2026年WTI原油均價爲76.26美元/桶，布倫特原油價格爲82美元/桶
美國能源信息署（EIA）預計2026年布倫特原油價格82美元/桶，此前預計95美元/桶，預計2027年65美元/桶，此前預計79美元/桶；預計2026年WTI原油均價爲76.26美元/桶，此前預測爲88.32美元/桶；2027年預測均價爲60.76美元/桶，此前預測爲74.39美元/桶。
2. EIA：大多數原油產量將在今年年底前恢復至戰前水平
美國能源信息署（EIA）發佈短期能源展望報告，其中提到，6月18日，美國和伊朗簽署了一份諒解備忘錄，以結束衝突並開放霍爾木茲海峽。隨著協議的簽署和海峽通行量的增加，我們提高了對今年剩餘時間全球石油產量的預期。我們現在預計，大多數原油產量將在今年年底前恢復到接近衝突前的平均水平，且大部分被關閉的原油產量將在2027年第一季度（2027年一季度）恢復上線。
3. 星展銀行：黃金中期前景仍略微更具建設性
星展集團研究部多資產策略師Sherilyn Chew表示，黃金的中期前景依然略微更具建設性。一方面，香港推出黃金清算基礎設施試驗，強化了亞洲對黃金持續感興趣的更廣泛主題，並應有助於隨著時間的推移深化整個地區的市場可及性。另一方面，在去美元化討論之際，中國央行將連續增持黃金，突顯出官方部門的持續需求。這兩個因素都爲黃金的中期需求底線提供了支撐。
4. 三菱日聯：日元不太可能在缺乏催化劑的情況下走強
三菱日聯銀行的Lee Hardman在一份報告中表示，投資者對日元走弱的押注不斷增加，突顯出當形勢逆轉時該貨幣有回升的潛力，但這在短期內似乎不太可能。“目前沒有明顯的催化劑來引發日元走強。”在日本政府公佈新的多年期投資框架後，投資者對財政政策的不安情緒有所增加。他表示，這增加了日元的壓力，而日元此前已經受到能源價格上漲和美聯儲近期暗示利率可能上升的打擊。日本相關部門爲支撐日元而採取的進一步干預措施可能無法逆轉其疲軟趨勢。
5. 標普道瓊斯將印尼列入觀察名單，或降級至前沿市場
據外媒報道，指數編制機構標普道瓊斯已將印尼列入可能調整市場分類的觀察名單，並表示如果相關情況進一步惡化，可能會考慮對印尼證券實施特殊處理措施。該機構在聲明中表示：“標普道瓊斯指數持續關注與印尼股票所有權透明度相關的發展，以及印尼證券交易所爲解決信息披露問題和潛在流動性影響而發佈的配套指引。”該機構表示，如果在實施特殊措施之日起滿一個自然年後，相關問題仍未得到解決，印尼可能會被從新興市場重新分類至前沿市場。此次通知發佈前數月，明晟公司（MSCI）曾對印尼股票的可投資性表示擔憂，並警告可能將印尼市場降級爲前沿市場。今年以來，雅加達綜合指數累計下跌31%，成爲全球表現最差的基準股指。
6. 凱投宏觀：新西蘭聯儲開啓漫長的緊縮週期，預計每兩次會議加息一次
新西蘭聯儲週三如期加息，並重申需要逐步將政策恢復至中性立場。不過，儘管該行表示在接下來的會議上可能會進一步加息，該行指出“具體時間存在高度不確定性，”凱投宏觀經濟學家Abhijit Surya表示，該行的謹慎做法與他的觀點相符，即未來官方現金利率（OCR）將在大約每隔一次會議加息一次，直到2027年底達到3.25%的峯值。
7. 凱投宏觀：加拿大貿易順差激增完全由於價格效應
凱投宏觀分析師阿麗亞娜·柯蒂斯表示，加拿大商品貿易順差進一步擴大至四年高點，情況並不像乍看起來那麼好，因爲出口量基本未變。她認爲，唯一的積極因素是5月份進口量的增加表明國內需求正在逐步改善。柯蒂斯補充說，貿易數據似乎與5月份GDP環比小幅增長0.1%的初步估計相符。
8. 加拿大皇家銀行：加拿大貿易流動仍受美國政策影響
加拿大皇家銀行分析師Abbey Xu和Nathan Janzen表示，加拿大貿易流動繼續受到圍繞美國貿易政策的不確定性影響，儘管隨著國際環境逐漸穩定，更廣泛的預期依然是貿易對加拿大經濟增長的拖累將低於2025年。隨著出口增長0.9%、進口下降0.2%，該國5月份商品貿易順差從上個月修正後的34億加元擴大至約42億加元。這些經濟學家表示，剔除價格因素後，當月出口量下降了0.5%，但整體來看第二季度仍有望實現大幅增長。Xu和Nathan Janzen表示，進口量也小幅下降，儘管這主要由於黃金進口的回落。
國內
1. 中金：看好快遞航運，關注航空成本改善
中金研報稱，1H26交運板塊下跌16.5%，跑輸大盤24.0ppt，細分板塊分化，其中油運跑贏大盤30.6ppt；而其他板塊均跑輸，航空因Q2油價上漲跑輸大盤39.2ppt；紅利類公路鐵路和港口分別跑輸24.5ppt/20.1ppt；快遞跑輸大盤12.5ppt。2H26我們看好快遞反內卷的行情、油運的運價彈性；關注航空油價下行的需求復甦，而非快遞物流則需精選個股，紅利板塊整體仍需視市場風格。
2. 中信證券：判斷目前煤炭板塊正處於新一輪反彈中
中信證券預測所跟蹤的樣本煤炭上市公司，2026年二季度淨利潤平均環比增長約31%，2026年上半年同比漲幅約19%，預計焦煤、無煙煤公司業績增速或有更好的彈性。短期雖然煤價有所鬆動，但看好旺季因素催化下的煤價上漲效應。在供給收縮的背景下，預計三季度供需格局繼續改善，利好煤價和板塊業績環比繼續增長。中信證券判斷目前板塊正處於新一輪反彈中，推薦業績彈性好的及冶金煤中估值相對有優勢的公司。
3. 中信建投：AI PCB需求放量，高階升級趨勢明確
中信建投指出，算力需求正成爲PCB行業最重要的結構性增量，推動AI場景PCB升級爲高多層、高密度、高速、低損耗和高可靠的平臺型產品。AI服務器架構從CPU平臺轉向GPU/ASIC集羣，全面抬升PCB在用量、層數、材料、孔結構、線路精度與可靠性的技術要求，帶動高多層板、高階HDI需求快速增長；與此同時，M7-M9低損耗基材迭代，mSAP等精密工藝加速導入，行業高端化趨勢明確，倒逼全流程設備升級，PCB設備及配套耗材同步迎來發展機遇。
4. 中信證券：大幅波動不改AI超級週期，重視國產算力“Plan B”
中信證券指出，Meta擬出租部分算力的新聞再次引發市場對算力過剩的擔憂，疊加近幾個月來雲廠商現金流壓力、上游漲價持續性、Capex增速放緩、AI交易過於擁擠等顧慮集中爆發，是導致科技股大幅波動的主要原因。短期來看，Meta此舉核心是盤活存量老舊算力資產，考慮到其仍在持續開發先進模型並投建新一代算力硬件，擬出租算力與繼續加碼算力投資並不矛盾，同時由於近期算力租金仍在上漲，因此算力過剩的擔憂並不成立，本輪科技股調整更多的是一次近期全球流動性收緊環境下的資金去槓桿與再平衡過程，而非AI產業趨勢發生逆轉。而對於中長期敘事，需要高度關注未來幾個月是否會出現類似年初OpenClaw與Coding Agent的AI能力出圈時刻。此外，也觀察到在海外AI資產進入高擁擠、高關聯、高波動階段後，國際資金開始重新尋找差異化收益來源，具備差異化價值的國產算力“Plan B”仍具韌性，有望獲得外資配置。疊加臨近業績期，建議關注業績確定性高增、估值合理的細分方向：景氣度上，推薦敘事向好的國產FAB、設備，以及估值較低的光通信賽道；漲價鏈上，高AI敞口、先漲價的環節業績兌現度更高，例如存儲、PCB上游等。
5. 銀河證券：建議關注頭部算力租賃廠商
銀河證券指出，伴隨AI推理算力需求爆發，token工廠商業模式提速，與傳統的算力租賃相比，token工廠更加強調與下游大模型推理需求的綁定，定價從“算力資源與時長”逐漸轉向“token產出和單位成本”，上游算力基礎設施更加能參與到下游模型廠商的價值分配，強化了上游算力基礎設施環節的議價能力，並且能共享token經濟時代紅利。銀河證券認爲，算力租賃廠商目前與大模型廠商嘗試探索“token工廠”合作模式，將從算力租賃的底層“賣資源”的模式逐漸向“賣產出”的模式演變，算力租賃廠商將提供Maas服務，通過採用token分成的盈利模式，共享token爆發的時代紅利，有望提升算力租賃廠商的利潤率，估值中樞有望進一步提升，建議關注頭部算力租賃廠商。
6. 海通國際：壓力進一步釋放後AI行情有望重回上行
海通國際首席經濟學家張憶東7月8日表示，6月下旬美聯儲議息會議之後，加息預期升溫，美元持續走強，上半年結束前圍繞業績基準的配置再平衡，這些因素疊加上META算力事件引發的AI需求擔憂，最終導致7月初全球AI科技股大幅震盪調整。張憶東認爲，AI行情調整的時間還不夠充分，仍需要以時間換空間釋放風險。當前全球主要股市尚未充分price in強勢美元的影響以及高通脹黏性、美聯儲加息預期的影響，另外，微觀流動性方面，AI行情交易過度擁擠的情況、AI相關股權和債權融資壓力都需要時間緩解。從調整空間上看，短期大幅下跌後，美元、油價通脹和微觀擁擠等三重擾動風險得到初步釋放，仍未完全消化，後續AI行情有望從急跌轉向震盪拉鋸、分化緩跌，同時消費及紅利資產等避險資產獲得短期強勢，但是，待壓力進一步釋放後，AI行情仍有望重回上行。
7. 中金交運板塊2026下半年展望：看好快遞航運，關注航空成本改善
中金研報表示，今年上半年交運板塊下跌16.5%，跑輸大盤24.0個百分點，細分板塊分化，其中油運跑贏大盤30.6個百分點；而其他板塊均跑輸，航空因二季度油價上漲跑輸大盤39.2個百分點；紅利類公路鐵路和港口分別跑輸24.5個百分點/20.1個百分點；快遞跑輸大盤12.5個百分點。下半年看好快遞“反內卷”的行情、油運的運價彈性；關注航空油價下行的需求復甦，而非快遞物流則需精選個股。
