兩大能源咽喉被卡，一場新的通脹風暴正在逼近
伊朗衝突正在向能源市場進一步擴散。繼霍爾木茲海峽運輸受到嚴重干擾後，也門胡塞武裝宣佈限制與沙特相關船隻通過曼德海峽，全球兩大關鍵能源運輸通道同時面臨風險。
兩條航道的同時承壓，正在削弱全球能源市場此前建立的供應緩衝機制。此前，部分中東原油出口曾通過調整運輸路線規避霍爾木茲海峽風險，但隨著紅海局勢惡化，替代路線也受到影響。
曼德海峽位於紅海南端，連接紅海與亞丁灣，是連接歐洲、亞洲的重要航運節點。根據航運數據，約12%的全球貿易經過該海峽，其中包括大量能源和集裝箱運輸。
隨著胡塞武裝威脅擴大，部分油輪開始重新評估航線安全，全球能源貿易正在被迫尋找新的平衡。
部分油輪已經開始改變航線，避開曼德海峽高風險區域，轉而通過蘇伊士運河並繞行非洲南端前往目的地。這種方式雖然降低了安全風險，但也顯著增加運輸時間和成本。
航運機構數據顯示，繞行好望角可能使油輪航程增加約一至兩週甚至更長，並推高燃料消耗、保險費用和運費水平。對於依賴海運的能源市場而言，運輸效率下降本身就可能成爲價格上漲的重要因素。
成品油壓力上升，供應瓶頸從原油轉向煉化環節
當前能源市場面臨的核心問題，並非原油供應立即完全中斷，而是運輸、庫存和煉化環節同時承壓。
美國能源信息署（EIA）數據顯示，美國煉油廠近期開工率已升至96.1%，接近高位運行水平。在需求旺季和全球供應不確定性增加的情況下，煉油廠進一步提高產量的空間有限。
荷蘭合作銀行（Rabobank）美洲及能源市場策略主管克里斯蒂安·勞倫斯（Christian Lawrence）表示，柴油價格尤其值得關注，因爲柴油是美國經濟運輸體系的重要支撐。“如果油價上漲，柴油價格會上升；但即使油價回落，柴油價格也可能保持較高水平。”他說。
美國市場已經出現燃料價格壓力。美國汽車協會（AAA）數據顯示，週三全美汽油均價達每加侖4.06美元，單週漲幅4.4%。
柴油價格漲幅更加明顯。美國能源信息署（EIA）數據顯示，上週柴油基準價大漲34美分至5.13美元/加侖，創下3月戰事爆發首周以來最大單週漲幅。由於柴油廣泛應用於物流、工業和農業領域，其價格上漲可能通過運輸成本傳導至更廣泛的商品價格。
能源市場此前依靠庫存緩衝吸收供應衝擊，但這一空間正在縮小。
EIA數據顯示，美國戰略石油儲備（SPR）目前約爲3.11億桶，處於1983年以來較低水平。庫存緩衝減少意味著，市場面對突發供應中斷時的調整能力下降。
與此同時，全球煉化體系也面臨其他供應壓力。美國銀行全球研究（BofA Global Research）此前指出，烏克蘭針對俄羅斯能源設施的襲擊已經影響當地煉油廠運行，使俄羅斯從燃料出口方轉變爲部分燃料進口方，進一步加劇成品油市場緊張。
能源成本上升或拖累全球經濟復甦
能源價格上漲正在向實體經濟傳導。國際能源署（IEA）數據顯示，全球石油需求近期出現下降趨勢，部分地區燃料消費受到高價格和經濟放緩影響。IEA指出，高能源成本可能進一步壓制消費和工業活動。
世界銀行首席經濟學家英德米特·吉爾（Indermit Gill）此前警告，持續的中東衝突可能拖累全球經濟增長。如果能源供應持續受到干擾，全球經濟增長速度可能進一步下降。
美國白宮則表示，隨著美軍削弱伊朗對商業航運的威脅，能源價格最終將回落。白宮發言人泰勒·羅傑斯（Taylor Rogers）稱，美國軍事行動目標之一是恢復能源運輸安全，並推動油氣價格迴歸衝突前水平。
但市場關注的是，恢復供應穩定需要時間。即使衝突出現緩和，航運企業、保險機構和能源貿易商也不會立即恢復原有運輸模式。
目前，全球能源市場正在面對一個新的風險組合：霍爾木茲海峽的不確定性尚未解除，紅海航線又出現新的壓力，而庫存和供應鏈緩衝能力正在下降。
過去數月，市場通過調整運輸路線、釋放庫存和增加供應來消化衝擊。但隨著多個關鍵節點同時受到影響，能源體系的抗壓能力正在受到考驗。
未來，市場將重點關注三個變量：霍爾木茲海峽通航情況、曼德海峽航運風險變化，以及主要經濟體能否通過政策措施緩解能源價格壓力。
對於全球經濟而言，真正的風險並不只是油價短期上漲，而是能源供應鏈長期陷入高成本和低效率狀態。
