“美聯儲最愛的通脹指標”將改版，爲暫緩加息添底氣？

美聯儲最青睞的通脹指標即將迎來調整，而這一變化正值該央行內部圍繞今年秋季是否需要加息展開討論之際。

美國經濟分析局（BEA）計劃調整個人消費支出價格指數（PCE）的計算方式，涉及投資組合管理費用、計算機軟件和法律服務三個類別。市場預計，調整後的核心PCE通脹增速可能較此前數據下降0.2至0.3個百分點。

目前，截至5月的12個月內，核心PCE價格指數同比上漲3.4%。調整後，該數據可能降至3.2%甚至3.1%。

這一變化可能爲傾向暫緩加息的美聯儲官員提供更多依據，但並不足以改變通脹仍高於目標的現實。美聯儲目標是將年度通脹率降至2%，而無論採用調整前還是調整後的計算方式，核心PCE仍明顯高於這一水平。

美聯儲格外關注PCE，尤其是剔除食品和能源價格後的核心PCE，因爲能源價格短期波動較大，容易影響整體通脹判斷。

今年春夏以來，能源市場受到美國與伊朗衝突影響出現明顯波動。WTI原油價格從2月底衝突爆發前的每桶65美元上漲73%，4月初一度升至113美元。

隨後，美國和伊朗嘗試談判和平協議，油價在7月初跌至68美元附近，但隨著衝突恢復，本週又回升至90美元。

受能源價格影響，整體PCE通脹同比增速在截至5月的12個月內升至4.1%，創三年最高水平，遠高於2月的2.9%。市場預計，6月PCE公佈時，該數據將回落至3.7%。

BEA已於6月24日公佈調整計劃，新方法將於9月30日正式生效。

去年，美國總統特朗普解僱了勞工統計局負責人，引發了人們對政治過度干預關鍵政府統計機構的擔憂。

然而，密切關注通脹報告的華爾街分析師表示，這些問題早已被認識到，相關調整已刻不容緩。

“這些修訂的時機及其在美聯儲政策關鍵時期的影響，可能會讓人懷疑統計數據存在偏見或政治干預，但這種看法是錯誤的，”牛津經濟研究院首席美國經濟學家邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）寫道。

此外，BEA的負責人並非特朗普的盟友。維平·阿羅拉（Vipin Arora）於2022年在前總統拜登任期內被任命爲局長。

與此同時，無論採用何種方法計算PCE指數，美國的通脹率仍然過高。美國銀行經濟學家阿迪蒂亞·巴維（Aditya Bhave）表示，即使剔除暫時性因素，核心PCE仍將明顯高於2%的目標。

AI投資推高需求，美聯儲關注潛在通脹影響

除能源衝擊外，AI投資帶來的需求增長也成爲美聯儲內部討論重點。

亞德尼研究公司（Yardeni Research）總裁愛德·亞德尼（Ed Yardeni）表示，AI基礎設施建設正在推動資本需求增長，並帶動數據中心相關建築和製造業就業增加。

他指出，股市上漲增強投資者財富效應，推動消費增加；同時，存儲芯片價格大幅上漲，迫使消費科技企業提高產品價格，增加AI相關通脹壓力。

亞德尼認爲，長期來看，AI可能通過提高生產率帶來通脹下降，但當前階段，AI投資正在增加美聯儲採取更強硬政策的壓力。

威廉·布萊爾（William Blair）宏觀分析師理查德·德·查扎爾（Richard de Chazal）表示，今年通脹回升主要來自供應端，但需求因素也在發揮作用。

他指出，6月消費者軟件和配件價格同比上漲17.4%，而半導體生產成本漲幅更高。如果芯片成本成爲廣泛投入品，可能進一步增加通脹壓力。

德·查扎爾認爲，美國仍需要維持較高利率，以降低通脹和通脹預期。

美聯儲預計將在7月28日舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上討論AI驅動通脹問題。市場普遍預計本月維持利率不變，但能源衝擊背景下，投資者正在押注今年至少一次加息。

美聯儲會議紀要顯示，多數官員認爲，AI相關支出可能帶來更持久的通脹壓力。同時，部分官員認爲，AI提升生產率、增加商品和服務供應的作用最終可能壓低價格，但這一影響需要時間體現。