美銀策略師：市場正無視風險，警惕AI投資反噬

在當下的全球股票市場，投資者似乎正在進行一場名爲“假裝風險不存在”的豪賭。

美國銀行（BofA）歐洲股票策略主管塞巴斯蒂安·雷德勒（Sebastian Raedler）近日發出嚴厲警告：目前的股市定價邏輯完全建立在“凡事皆完美”的假設之上。這種極度的樂觀情緒不僅讓市場估值處於高位，更讓投資者的風險敞口完全處於無保護狀態。

雷德勒指出，當前市場對利潤率、五年遠期盈利增長等核心指標的預期已衝向歷史巔峯。與之形成鮮明對比的是，衡量市場避險情緒的“風險溢價”卻跌至20年來的低點。

“市場正在定價一個沒有風險的未來，但這顯然脫離了現實。”雷德勒表示。在他看來，投資者目前並未因承擔潛在風險而獲得相應的收益補償，這種“低迴報、高風險”的失衡局面並非牛市的健康特徵。

基於此，美國銀行在其基準預測中認爲美股存在7%至8%的回調空間。而一旦市場情緒出現踩踏，跌幅可能遠超預期。雷德勒以韓國綜合股價指數（Kospi）近期超25%的跌幅爲例，警告稱在籌碼過度集中的市場中，預期的瓦解往往伴隨著劇烈的波動。

本週，兩家巨頭的股價表現令投資者心驚肉跳：特斯拉暴跌超14%，Alphabet重挫近7%。暴跌背後的核心邏輯高度一致——市場開始對鉅額的AI資本開支感到焦慮。儘管科技巨頭們在AI領域投入了天文數字的資金，但客戶的付費意願以及實際產生的利潤貢獻卻難達預期。

目前，“七巨頭”佔據了標普500指數超30%的市值權重。這種高度的“頭部集中化”意味著，一旦AI投資的邏輯出現動搖，不僅是個股的調整，更將引發整個大盤的劇震。下週，Meta、微軟、蘋果和亞馬遜將密集發佈財報，市場將審判這些公司是否能證明其昂貴的AI支出是物有所值的。

除了科技股內部的估值風險，宏觀環境的變數也在增加。

本週，布油期貨價格一度觸及每桶100美元大關，這讓市場對通脹迴歸的擔憂再度升溫。能源價格的上漲不僅擠壓了企業的利潤空間，更可能打亂美聯儲的降息節奏。此外，中東局勢的波動依然是懸而未決的風險。

雷德勒強調，目前市場對這些外部衝擊幾乎沒有任何心理準備。“這種‘無視風險’的定價環境，一旦遭遇現實的逆向打擊，後果將是毀滅性的。”

雷德勒建議，投資者應果斷從估值高企、邏輯脆弱的週期性板塊中撤出，轉而尋找那些被市場長期忽視的“優質防禦股”。他重點點名了醫療保健和必需消費品板塊。

他認爲，這兩個行業的估值目前處於“極其低廉”的水平，且具備較強的抗風險能力。在AI貿易邏輯逆轉、整體市場劇烈波動的環境下，這些估值尚未透支、基本面穩健的“白馬股”將成爲投資者的避風港。