美聯儲本週會議懸念升級：加息概率逼近40%，恐爆“反對票”大

schedule 2026/07/27 08:48:02

7月28日至29日，美聯儲將召開政策會議。在油價反彈、人工智能帶動需求升溫以及特朗普政府推出新一輪關稅措施的背景下，此次會議面臨的核心問題，正重新回到是否需要加息。

此前一度緩和市場情緒的6月通脹數據，已被最新的價格壓力部分掩蓋。勞工部7月14日公佈的數據顯示，受汽油價格下跌影響，美國消費者價格指數（CPI）在6月出現六年來首次環比下降；但隨著中東局勢再度緊張、原油價格走高，市場對通脹重新黏性的擔憂迅速回升。

上週收盤時，聯邦基金利率期貨顯示，投資者定價的本週加息概率約爲35%。在6月CPI數據公佈後，這一概率一度降至約10%；隨後，受對伊朗戰爭再度升級影響，相關押注重新抬升。

利率掉期市場的定價更接近高位。交易員認爲美聯儲本週加息25個基點的概率約爲37%，其餘情形則押注聯儲維持利率不變；與此同時，交易員已完全定價9月加息。相比之下，彭博調查顯示，幾乎所有經濟學家都預計美聯儲本週不會調整利率。

先鋒集團高級投資組合經理亞歷克斯·佩恩（Alex Payne）表示：“市場正在調整，以應對因這些地緣政治問題而導致通脹更具粘性的風險。”

美聯儲內部加息分歧升溫

支持收緊政策的聲音，近期在美聯儲內部變得更爲公開。達拉斯聯儲主席洛根本月早些時候主張“適度”加息，理由是通脹尚未可持續地回到美聯儲2%的目標。

克利夫蘭聯儲主席哈瑪克近日也表示，美聯儲雙重使命之間“並無衝突”，而當前比起就業，通脹更值得擔憂。

這兩位官員本週都擁有投票權，如果最終決定按兵不動，她們可能投下反對票。

新世紀顧問公司（New Century Advisors LLC）首席經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）說：“從美聯儲官員的講話中可以清楚地看到，有一小部分人——比如洛根和哈瑪克——可能已經準備好動手了。然後還有相當大的一部分人希望看到更多改善，而且要快。”

這種分歧在上個月的會議上已經顯現。儘管官員們當時連續第四次維持政策不變，但會議紀要顯示，已有幾位政策制定者認爲存在加息理由；多數官員還討論了通脹持續高企的可能情景，包括人工智能相關需求、中東衝突以及關稅影響，而幾乎所有參與這類討論的人都認爲，如果這些情景成爲現實，很可能需要加息。

自那以後，相關風險並未減弱。特朗普政府宣佈將對加拿大及其他貿易伙伴加徵新關稅；美伊之間脆弱的停火協議已經破裂；同時，人工智能投資的強勁勢頭也幾乎看不到放緩跡象。

美聯儲副主席傑斐遜在CPI報告發布兩天後表示：“在通脹實際上不會很快開始降溫的情景下，我認爲重新考慮我們當前的政策立場可能是合適的。”

美聯儲主席沃什本月在國會山重申，將使用央行工具實現價格穩定，但沒有具體說明將如何動用這些工具。他不再提前釋放明確政策路徑，打破了美聯儲長期以來就利率前景進行預期管理的做法，也使這次會議成爲市場眼中多年來最難預測的一次。

Derivative Path首席執行官普拉迪普·巴蒂亞（Pradeep Bhatia）表示：“與我們合作的大約三分之一的銀行正在爲進一步加息做準備，而其餘銀行則在爲降息做對沖。這種分化告訴你，市場已不再試圖預測美聯儲，而是開始爲兩種結果做準備。”

花旗集團經濟學家維羅妮卡·克拉克（Veronica Clark）認爲，考慮到6月通脹數據相對溫和，官員們本週仍可能傾向於維持利率不變。按她的判斷，如果之後的數據表明能源價格上漲傳導有限、同時失業率上升，政策制定者可能延長暫停期，甚至轉向降息。

不過，也有官員雖然主張暫時觀望，但同時明確表示，如果價格壓力遲遲不退，後續會議上仍可能加息。也就是說，本週不行動，並不意味著緊縮風險已經解除。

SMBC日興證券美國公司美洲首席經濟學家約瑟夫·拉沃尼亞（Joseph Lavorgna）則提出了另一層考量。他認爲，若本月加息，沃什可以藉此建立自己在抗通脹上的信譽，而且相較於臨近11月中期選舉時再調整利率，當前行動的政治色彩可能更弱。

特朗普曾批評前美聯儲主席鮑威爾在2024年9月、也就是總統大選前幾周降息50個基點，稱那是幫助其競選對手哈里斯的“政治舉動”。

拉沃尼亞說：“如果等到9月，或者天哪，10月——也就是中期選舉前夕——才進行首次加息，那看起來會怎樣？他還不如現在就去加息。”他還表示，沃什或許可以把加息解釋爲壓低通脹預期、進而幫助壓低長期市場利率，而這正是特朗普關心的問題，以此安撫這位總統。

債券市場已經對這種不確定性作出反應。基準美國10年期國債收益率上週上升13個基點至4.71%，達到2025年初以來最高水平；30年期美國國債收益率觸及5.19%，逼近20年來的高位。

美國世紀投資公司（American Century Investments）全球固定收益首席投資官Charles Tan在彭博電視上表示，交易員目前的判斷是，“通脹故事尚未結束，因此我們正在推高債券收益率。當沃什保持沉默時，債券市場就會發出尖叫。”

德意志銀行證券公司首席美國經濟學家Matthew Luzzetti認爲，接下來幾次會議最關鍵的問題是，“委員會在是否需要加息這個問題上的中心立場在哪裏。”

無論美聯儲本週最終選擇加息還是按兵不動，沃什在會後新聞發佈會上的表述都將成爲市場判斷後續路徑的關鍵。當前真正牽動資產定價的，已不只是這一次會議本身，而是聯儲如何定義眼下這輪重新抬頭的通脹壓力。