華爾街分析師：美國CPI數據滯後，美聯儲的天平正向降息傾斜

上週，美股在劇烈震盪中實現新高。納斯達克100指數在周初經歷狂飆後雖有所回落，但最終在疲軟的非農就業報告發布後再度拉昇。

面對這種由數據驅動的波動，Academy Securities的宏觀策略主管彼得·切爾（Peter Tchir）提出質疑。他認爲，在實時信息如此觸手可及的今天，決策層依然極度依賴滯後的抽樣調查顯得不可思議。

“當海量的實時信息觸手可及，這種依靠‘調查問卷’的統計方式顯得極其‘老派’。”切爾感嘆道，“我們究竟什麼時候才能捨得花錢，去徹底革新這些數據採集和處理的系統？”

這種對數據準確性的擔憂，直接指向了美聯儲當前的政策邏輯。切爾通過對比CPI與基於大數據的通脹指標發現，官方數據存在嚴重的遲滯。他指出，CPI在2021至2022年期間並未能及時反映物價的真實飛漲，現在的讀數偏高，可能僅僅是因爲統計方法太老舊，還沒反映出最近物價已經降溫的現實。

基於這一觀察，切爾提出了一個鮮明的觀點：“我更傾向於認爲，我們面臨的是‘生活成本負擔’問題，而非‘通脹’問題。”在他看來，當下的物價同比增速已顯著放緩，民衆之所以痛苦，是因爲兩年前未被真實記錄的價格衝擊將物價推至高位。“把CPI奉爲‘黃金標準’而忽視更貼近現實的指標，在我看來是毫無道理的。”切爾直言。

針對美聯儲的利率路徑，切爾認爲加息的討論已經可以畫上句號。他特別提到了沃什的政策底色是傾向於降息而非加息，且其通脹目標更偏向“在2%附近”的寬泛區間，而非死守某一個數字。切爾諷刺地指出，美聯儲之所以鍾情於核心PCE數據，或許只是因爲在2008到2020年間，這個指標幾乎從未超過2%，“這給了他們保持鴿派立場的靈活性。”

此外，切爾對AI領域的信用債表現出極大的熱情。他特別提到了谷歌母公司Alphabet在8月傳統淡季發行的鉅額債券。面對龐大的認購訂單，切爾表示：“看到Alphabet在8月的一個週四完成如此大規模的債券交易，簡直令人驚歎。這充分說明了市場對這一類供給的吸收能力有多強。”他堅定地認爲，相比於估值可能再次面臨調整的AI概念股，這些用於資助數據中心建設的債券，其利差將進一步收窄，具備極高的配置價值。

地緣政治的變局也在影響宏觀天平。切爾觀察到，阿曼與伊朗之間似乎正就重新開放霍爾木茲海峽達成某種協議，甚至可能得到了美國的默許。如果伊朗原油能夠順利迴歸國際市場，能源價格的下跌將爲美聯儲提供更充裕的降息藉口。

伊朗外長阿拉格齊近日表示，伊朗正與阿曼就調整霍爾木茲海峽航道進行磋商，目前已進入最後階段。他同時強調，即使雙方就航道調整達成協議，也不意味著霍爾木茲海峽重新開放，海峽重新開放仍需滿足一系列條件。阿拉格齊稱，目前，雙方討論以新航道取代原有航道，相關專家正在開展技術工作。

展望未來，切爾提出了一套名爲“防禦性安全”（ProSec）的投資架構。他認爲，全球供應鏈的底層邏輯正在發生根本性逆轉：“在全球範圍內，低成本正讓位於‘國家安全’。”

這種轉變意味著，政府的錢袋子將優先投向能源安全、電力設施、半導體芯片以及國防工業。切爾指出，無論是澳大利亞投資興建新煉油廠，還是歐洲亟需組建自己的“無人機版空中客車”，都釋放了明確的信號：投資者的視野應超越單純的商業效率，去追隨那些具備國家戰略優先級的項目。