每日投行/機構觀點梳理（2026-08-14）
國外
1. 惠譽：美國私募信貸違約率7月升至紀錄新高
惠譽評級報告稱，其追蹤的1300家美國私募信貸借款人的違約率在7月升至紀錄新高。惠譽自2024年8月開始追蹤該數據，按過去12個月滾動計算，這一借款人羣體的違約率7月升至6.1%，高於6月的6%。對於惠譽爲保險公司提供私募評級的300家發行人，違約率則由6月的9.4%降至7月的8.6%。在上述1300傢俬募信貸借款人中，惠譽7月記錄了3起私募信貸違約事件，涉及1家新增違約借款人和2家再次違約借款人。截至2026年7月的12個月，有83家借款人發生違約，合計觸發105起違約事件。
2. 高盛：美聯儲7月按兵不動絕對正確，9月前應保持開放
高盛集團分析師Robert Kaplan表示，美聯儲7月不加息的決定“絕對”正確，並敦促政策制定者在9月之前保持開放態度，理由是影響通脹的因素錯綜複雜，僵化的前瞻性指引會適得其反。Kaplan表示：“如果看到有意義的改善，我可能願意繼續按兵不動，但我希望在9月之前充分利用每一段時間來做出判斷，避免僵化或先入爲主。”Kaplan認爲當前作用的力量包括：人工智能建設帶來的通脹壓力，關稅、勞動力制約和油價飆升；與此同時，人工智能應用則向相反方向作用，加速了通脹回落趨勢。他表示，沃什應利用本月傑克遜霍爾研討會上的講話，簡要解釋美聯儲7月按兵不動的理由，而非發表純粹的“哲學性”演講。Kaplan表示，他對美債長端的擔憂大於對聯邦基金利率本身的擔憂。他表示，長期國債收益率在全球範圍內的回升，反映的是由持續寬財政赤字驅動的結構性供需失衡，而非美聯儲政策。
3. 加皇銀行：日元相對主要貿易伙伴貨幣仍然走強
加拿大皇家銀行資本市場亞洲宏觀策略主管阿巴斯·凱什瓦尼在一封電子郵件中表示，日元相對於其他貨幣的表現並不算弱。凱什瓦尼表示“得益於最近的干預行動，過去一個月日元並不是表現最差的貨幣。”他稱：“日元兌日本主要貿易伙伴貨幣仍然走強。”凱什瓦尼補充稱：“衡量日元相對錶現的另一種方式是觀察歐元/日元交叉匯率，該匯率目前遠低於當局前兩輪干預時的187附近水平。”
4. 野村證券：六月加息只是開始，歐洲央行九月或再跟進
據外媒報道，83%的經濟學家預計歐洲央行將在9月將存款便利利率上調25個基點至2.50%；80%的經濟學家預計年底前存款便利利率將維持在2.50%；63%的經濟學家預計存款便利利率至少維持2.50%直至2027年第三季度。69位受訪經濟學家中有57位（約83%）預計下月加息，這一比例高於7月會議前的72%和6月的65%。這表明，繼6月加息之後，市場對歐洲央行9月再次加息的共識正在增強。野村證券指出：“油價在當前水平維持得越久、漲得越高，第二輪效應出現的風險就越大。歐洲央行在未看到這些效應之前無法採取行動，但他們可以提前行動——這正是歐洲央行一直在做的。風險在於，如果歐洲央行只加一次息，那看起來就像是一次微調操作，而衆所周知貨幣政策不能這樣操作。如果他們加了一次，很可能會再加一次。考慮到6月加息對歐洲央行而言是顯而易見的選擇，我們認爲再次加息的可能性很高。”
5. 大華銀行：預計美聯儲按兵不動至2026年底，2027年降息兩次
大華銀行分析師Alvin Liew闡述了7月美國CPI數據公佈後對聯邦基金利率的預期。市場對9月加息的定價已下降，大華銀行的基本情景是延長暫停至2026年全年。該行預計2027年將有兩次25個基點的降息，使聯邦基金利率在2027年底逐步降至約3.25%：“我們繼續維持基本情景，即美聯儲在2026年剩餘時間保持暫停，然後在2027年恢復寬鬆週期，可能在2027年第二季度末和第四季度末各降息25個基點。在此情景下，聯邦基金目標利率預計在2026年底前保持不變，然後逐步下降至2027年底的3.25%，這仍是我們對終端聯邦基金利率的估計。雖然6月和7月CPI報告後我們FOMC展望的風險已更爲平衡，但由於地緣政治和能源相關不確定性，風險仍略微偏向上行，因此我們對政策緊縮不可忽視的風險保持警惕。”
6. 渣打銀行：英國GDP超預期難改利率前景
因歐元受歐洲央行鷹派預期支撐，歐元兌英鎊小幅走高。英國國家統計局數據顯示，6月英國經濟增長0.3%，而市場預期爲零增長。第二季度經濟擴張0.4%，符合預期，但低於第一季度0.6%的增速。同比來看，GDP增長1.2%，高於1.1%的預期，也高於前值0.9%。渣打銀行分析師指出，英國第二季度GDP增速高於英國央行7月預測的“環比0.3%”，但不太可能成爲政策決策的主要驅動因素。他們認爲“通脹數據（迄今表現良好）和勞動力市場數據（仍疲軟）纔是其決策更重要的參考。”鑑於政策設置已被視爲限制性，渣打維持其觀點，即“仍預計英國央行今年將按兵不動。”交易員現關注下週英國CPI數據，以尋找英國央行政策前景的新線索。在最近一次會議上，大多數英國央行政策制定者表示，自中東戰爭爆發以來金融狀況收緊，爲應對能源價格上漲帶來的通脹風險提供了“足夠保障”。
7. 英國央行：AI泡沫破裂或使資金同時撤出美股美債，並對英國產生衝擊
英國央行的分析顯示，如果人工智能股票泡沫破裂，衝擊可能蔓延至英國，波及股價、英國國債收益率和企業信用市場。英國央行在一篇博客文章中表示，如果美國大型科技公司的盈利不及預期，投資者可能會將其視爲美國未來生產率前景被下調，並因此撤出美國資產，而不是向美國資產尋求避險。這可能導致美元走弱，並削弱過去在金融市場承壓時對英國等經濟體形成緩衝的一項因素。英國央行全球分析部門的Daniel Ostry等人寫道：“如果人工智能推動生產率提升的預期落空，投資者可能同時撤出美國債券和股票市場。”他們表示，“這將與2008年全球金融危機等典型壓力情景形成鮮明反差”，當時，投資者尋求避險資產推動美元走強。這對英國起到了一定支持作用，一方面提升了英國出口競爭力，另一方面也提高了美元計價持倉的英鎊價值。
國內
1. 中信證券：下階段央行或繼續加大金融對於實體經濟的支持力度
中信證券研報稱，央行2026年二季度貨政報告對國內經濟定調“穩定運行、向新向優”，國際方面強調對地緣風險和AI發展的關注。貨幣政策層面要求“綜合運用並適時調整貨幣政策工具”，定調略偏積極；流動性方面要求引導短端資金利率圍繞政策利率運行，而降成本層面則提及推動貸款定價基準多元化。總的來看，我們認爲下階段央行或繼續加大金融對於實體經濟的支持力度。
2. 華泰證券：算力升級下AI電源或呈現四大趨勢
華泰證券研報稱，在從“向外擴”Scale out走向“向內聚”Scale up的AI超節點機櫃趨勢下，AIDC功率密度迎來非線性增長。隨著下一代機櫃英偉達Kyber和字節AI Rack 3.0功率突破500kW，在大電流下母線體積和散熱瓶頸或推動800V直流方案從優選走向必選，國內外800V產業化也有望齊頭並進。高密度、低損耗、高可控地送電到芯片訴求提升或帶來四大AI供配電趨勢，即更高電壓、多層備電、模塊集成、升級前置。四大趨勢下，能夠提供HVDC/HV IBC的電源廠商有望受益；具備機電撬裝模塊能力，以及SST技術積累的公司有望受益；車規400V/800V與AIDC互通性較強，因此相關車規半導體和功率半導體公司也將受益。
3. 東吳證券：維持美聯儲今年不加息的觀點
東吳證券研報表示，預計2026年第三季度剩餘的通脹數據將延續降溫趨勢，加息預期仍有回吐空間；2027年第二季度美國通脹有望迴歸2%以下。當前交易員定價8月—10月美國CPI同比增速將延續溫和下行，10月觸底2.94%的階段底部。長期看，在油價穩定現狀的基準假設下，今年8月到明年2月美國CPI同比均值料在3.2%左右保持震盪，仍是因油價中樞抬升的脈衝所致。但明年3月—5月美國CPI同比增速料因油價脈衝結束導致的高基數效應顯著回落，分別跌至2.56%、2.03%、1.71%。因此，只要油價不出現顯著上行風險，2027年第二季度開始美聯儲將不再有加息的必要。策略方面，截至最新，交易員對今年12月、明年6月的加息預期分別爲1.04、1.65次，較7月底的1.48、2.2次雖有回落，但仍有壓縮空間。東吳證券維持美聯儲今年不加息的觀點，當前隱含的全年26bps的加息預期料將回吐，對應2年美債利率&美元指數的走弱，黃金的走高。
4. 中信建投：霍爾木茲海峽僵局持續，地緣風險溢價維持高位
中信建投研報表示，霍爾木茲海峽僵局短期內難以根本解決。美方“軍事速勝”計劃已然落空，對伊政策正從高強度軍事打擊轉向“邊施壓、邊談判”的拉鋸式博弈。伊朗不會輕易放棄霍爾木茲海峽這一對美反制的重要手段。短期看，海峽持續受阻利好油氣開採及能源板塊，利空航空、海運等用能企業；中期走勢取決於美伊談判進展及海峽實際通航恢復情況，地緣不確定性仍將主導油價波動。
5. 中信證券：隨著國產手術機器人與通用人形機器人的快速發展，行業有望迎來系統性降本
中信證券研報表示，機器人手術效益顯著，是醫學發展新趨勢，但高昂的手術費用導致滲透率長期偏低。中信證券認爲隨著國產手術機器人與通用人形機器人的快速發展，行業有望迎來系統性降本，大幅提高滲透率。人形機器人或將從兩個方面推動行業發展：1.帶動上游供應鏈國產化+規模化，惠及下游大幅降本；2.Nature、Science等頂級期刊發表研究，人形機器人或能直接操縱器械進行外科手術，搭配具身智能、物理世界AI，有望帶來新一輪手術革命。中信證券認爲國產機器人有望在全球競爭中脫穎而出，或能孕育千億龍頭，建議關注能降本、有創新的機器人企業。同時中信證券也關注到器械龍頭在該領域的頻繁併購，或將帶來額外投資機遇。
6. 中信證券：粘膠長絲行業有望進入供需偏緊與價格中樞上行階段
中信證券研報表示，出口需求持續增長、存量供給接近滿負荷運行，粘膠長絲行業有望進入供需偏緊與價格中樞上行階段。印度傳統服飾消費增長帶動中國粘膠長絲出口放量，2025年行業出口量同比增長18.2%至11.4萬噸，2026年上半年進一步同比增長30.9%；同時，2025年國內行業開工率已升至89.8%，半連續紡產能可能面臨政策淘汰、環保改造及搬遷壓力。中信證券預計2026年—2028年行業將呈現供需缺口，產品價格具備向上彈性。重點推薦頭部企業。
7. 中信證券：下階段央行或繼續加大金融對於實體經濟的支持力度
中信證券研報表示，央行2026年二季度貨政報告對國內經濟定調“穩定運行、向新向優”，國際方面強調對地緣風險和AI發展的關注。貨幣政策層面要求“綜合運用並適時調整貨幣政策工具”，定調略偏積極；流動性方面要求引導短端資金利率圍繞政策利率運行，而降成本層面則提及推動貸款定價基準多元化。總的來看，中信證券認爲下階段央行或繼續加大金融對於實體經濟的支持力度。
