一週熱榜精選：回購計劃救不了美債？經濟絞殺將成美伊新戰場

行情回顧

本週美元指數明顯走弱，週中受美國財政部擴大長期國債回購規模消息影響大幅下挫，6月以來首次跌破99關口，最低觸及98.56附近。市場關注美國財政赤字、長期債務壓力及利率路徑變化，美元避險吸引力有所下降。週五，美元指數收於98.85。

現貨黃金本週表現強勁，一度站上4600美元/盎司整數關口並創5月底以來新高，週三更是單日上漲超過180美元。推動行情的核心因素包括美元走弱、美債收益率一度回落，以及美國財政部擴大國債回購引發的財政風險擔憂。同時，中東局勢持續緊張增強避險需求。週五，現貨黃金收於4603.25美元/盎司，上漲5.2%，連續第三週收漲。

國際油價本週整體走高，核心驅動來自霍爾木茲海峽通航風險，以及美國威脅進一步經濟制裁伊朗帶來的供應擔憂。周初中東風險升級一度推動油價單日上漲超過3%，隨後市場轉向關注美國軍方開闢航運通道等消息，油價短暫盤整，但制裁升級再度推升風險溢價。

非美貨幣本週整體受到美元走弱支撐。歐元、英鎊等主要貨幣獲得反彈動力，日元則在避險需求和日本政策預期影響下保持一定韌性。澳元等商品貨幣受到油價上漲提振，但就業降溫限制上行空間。

美股本週震盪回落，三大指數整體承壓，道指、標普500和納指均出現下跌，週五雖稍微回升，但本週整體看，道指累計跌0.85%，標普500指數跌1.43%，納指跌2.05%。美國量化對沖基金本週遭遇2023年以來最嚴重單日回撤。個股方面，Moderna因重大消息刺激一度單日暴漲176.9%；沃爾瑪因業績表現及市場預期壓力單日下跌9%，成爲消費板塊主要拖累。

投行觀點精選

橋水基金創始人達利歐警告，美國債務危機風險可能在三年內爆發，建議投資者減持債券，將投資組合的10%至15%配置於黃金。

摩根大通認爲，美國財政部回購債券存在信譽風險。道明證券表示，美國長期國債收益率雖然具備吸引力，但投資者信心不足。

彼得·G·彼得森基金會認爲，美國債務持續攀升可能成爲中期選舉的重要議題。美債收益率持續高企，城堡證券認爲，美聯儲政策成爲市場關注風險因素。

瑞穗證券預計，日本央行可能加快加息步伐。滙豐認爲，日本央行或將在9月加息以支撐日元。星展集團認爲，日本央行可能將加息節奏提升至每3-4個月一次。

中金公司認爲，AI算力持續驅動服務器升級，服務器液冷泵有望成爲新的增長極。中信證券認爲，供電新架構、算力新技術等方向有望成爲市場關注主題。

一週大事記

1. 貝森特祭出“大型工具箱”救美債，收益率短暫回落後再度上漲

美國長期國債市場本週遭遇劇烈波動，30年期美債收益率一度升至2007年以來最高水平。與此同時，美國聯邦政府債務總額首次突破40萬億美元，債市壓力、財政赤字擴張以及長期利率風險撼動金融資產。

債市壓力並未侷限於美債市場。全球多個發達經濟體長期國債也同步遭遇拋售。德國、法國和英國30年期國債收益率普遍升至十多年高位，日本30年期國債收益率升至1999年以來最高水平。

此前一週，美國國債拍賣結果已經釋放出市場壓力信號。10年期美債中標收益率達到4.683%，創19年來最高水平；30年期國債中標收益率達到5.216%，升至25年來峯值。

市場分析認爲，本輪全球債市調整受到多重因素共同推動。一方面，人工智能產業持續增加資本投入，大型科技企業大規模融資對主權債市場形成資金競爭壓力。另一方面，美聯儲公信力變化以及油價上漲帶來的長期通脹預期，也推動投資者重新評估長期利率走勢。

與此同時，美國財政狀況也引發投資者關注。美國財政部8月19日公佈的數據顯示，截至8月18日，美國聯邦政府未償還公共債務總額達到40.05萬億美元，正式突破40萬億美元。美國媒體將這一數字稱爲“不祥的里程碑”。

面對債市波動，美國財政部採取措施穩定長期國債市場。8月19日，美國財政部宣佈擴大10年至30年期國債流動性支持回購操作規模，將單次回購上限從20億美元提高至至少40億美元。

該措施計劃於9月9日正式實施，並持續至11月4日。美國財政部表示，此舉旨在爲長期名義國債市場提供“更強的流動性支持”。消息公佈後，長期美債收益率有所回落。

然而，回購擴容消息公佈次日即出現效果逆轉。30年期美債收益率短暫下行後迅速恢復上漲，10年期收益率再次同步走高，投資者疑慮單靠回購規模擴大能否抵消推升長期收益率的多重因素。

隨後，貝森特加碼口頭干預，表示單次回購可能超過40億美元，並稱擁有“大型工具箱”應對債市流動性問題。貝森特同時透露，正與管理和預算辦公室負責人沃特制定新的財政整頓計劃，擬通過打擊欺詐減少“數千億美元”浪費支出；還稱可能與美聯儲合作應對債市壓力，並堅持強勢美元政策。

週五，特朗普就美國國債規模突破40萬億美元一事回應稱，這一問題“已經存在35年”，解決債務的方式是“通過增長”，而美國目前正實現“非常強勁的增長”，將“很容易解決”這一問題。在被問及是否曾要求美國財長貝森特干預債券市場時，特朗普予以否認，稱“完全沒有”。

2. 美聯儲會議紀要：7月不止三人支持加息，沃什提出減少開會次數

根據本週公佈的會議紀要，美聯儲官員在7月政策會議上按兵不動，但內部意見分歧明顯擴大。

紀要顯示，官員對通脹風險的擔憂明顯升溫。多名政策制定者認爲，如果通脹無法繼續向2%的目標回落，美聯儲可能需要加息，以避免未來被迫進行更激進的緊縮。部分官員指出，當前金融條件可能仍不足以推動通脹持續下降，因此需要保持更具限制性的貨幣政策立場。

紀要還顯示，7月支持加息的力量並不侷限於3名投下反對票的委員，部分沒有投票權的地區聯儲主席同樣傾向於加息。會議紀要沒有顯示任何官員支持降息。

儘管多數官員預計今年剩餘時間通脹會繼續下降，但許多人擔憂價格壓力可能持續存在。關稅政策、能源價格上漲以及供應鏈壓力，都增加了未來通脹的不確定性。支持加息的官員還指出，人工智能基礎設施投資和能源供應衝擊可能繼續推高價格壓力。

多數官員認爲，調整貨幣政策立場的主要工具仍應是聯邦基金利率，而不是資產負債表操作。

此外，主席沃什提出，可以考慮將每年8次會議減少至6次，以便政策制定者獲得更多經濟數據並研究長期貨幣政策問題，但任何調整最早也要到2027年才實施。

另外，舊金山聯儲主席戴利與聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆就美債市場劇烈拋售相繼表態。兩人均否認美聯儲抗通脹信譽受損，將收益率飆升歸因於政府財政融資與AI基建投資的資本競爭。

貨幣政策方面，戴利認爲政策處於“良好狀態”，無需先發制人行動。穆薩萊姆則持鷹派立場，稱基礎通脹2.5%-3%仍過高，表示自己在7月會議上傾向於支持加息。兩人2026年無FOMC投票權，但7月會議已有三名官員反對維持利率不變。

3. 美伊博弈轉向經濟戰，美國稱要“孤立”伊朗經濟，伊朗研究反制

本週中東局勢呈現“經濟施壓升級、軍事部署持續、外交斡旋未斷”的特點。美國試圖通過強化制裁和經濟孤立迫使伊朗調整政策，伊朗則繼續強調抵抗壓力、維護地區影響力。週五，伊朗總統稱伊朗目前處於強勢地位且國際社會承認伊朗獲勝，應結束戰爭。

美國總統特朗普此前宣佈將採取“史上最嚴厲經濟行動”，但對伊轉向“經濟戰”不意味著美軍事選項受限。財長貝森特20日表示，政府將推動更大規模的經濟孤立措施，並稱相關計劃可能通過重創伊朗經濟，避免美國進行大規模軍事行動。他將在24日召開新聞發佈會詳細說明具體行動內容。

伊朗方面對此強烈反對。伊朗外交部20日發表聲明，稱美國新制裁侵犯伊朗公民基本權利，是“經濟恐怖主義”和“反人類罪”的表現。伊朗表示，美國製裁無法動搖其維護國家獨立和主權的決心，並將採取一切手段維護國家利益。

與此同時，伊朗據稱正在研究針對美國經濟和能源利益的反制措施。相關計劃包括打擊沙特延布輸油管道終端、阿聯酋富查伊拉轉運中心等石油運輸節點，以及削弱霍爾木茲海峽相關能源運輸網絡。伊朗方面認爲，通過影響國際油價可能增加美國國內經濟壓力。

軍事方面，美國繼續加強在中東的部署。美國中央司令部表示，“喬治·華盛頓”號航母打擊羣已於19日抵達相關區域，並按照計劃執行任務。“林肯”號航母此前也仍在第五艦隊行動範圍內。

霍爾木茲海峽問題仍是焦點。伊朗與阿曼圍繞海峽船舶通行機制的談判據稱接近完成。伊朗表示正在制定相關海上航線安排，並強調自身在霍爾木茲海峽的權益。阿曼、日本等國則強調保持海峽開放的重要性。

外交渠道仍未完全關閉，但美伊雙方尚未恢復直接談判。美國方面稱，伊朗與阿曼此前相關會談已經陷入停滯；特朗普表示未來可能在適當時機推進談判。伊朗則否認存在直接對話，並強調當前重點是維護自身利益，而非接受外部條件。

地區調解仍在推進。卡塔爾表示，正在推動改善美伊關係，並計劃與埃及共同推動停火安排，同時確保霍爾木茲海峽航行安全。土耳其、巴基斯坦等國也繼續參與外交協調。伊朗外長阿拉格齊則批評特朗普相關言論，認爲其意在轉移美國國內經濟問題的關注。

加沙問題也依然是地區外交重點。美國方面繼續推動停火安排，並要求哈馬斯推進解除武裝進程。以色列則堅持將加沙重建與哈馬斯解除武裝聯繫起來，並表示在哈馬斯完成相關要求前，不會推進全面撤軍。

4. 宇樹科技IPO首日暴漲629%，王興興身家超千億元

週三，A股“人形機器人第一股”宇樹科技正式登陸科創板，首日表現驚豔市場，開盤即暴漲超600%，市值一度突破4400億元，隨後有所回落。

宇樹科技本次IPO發行價爲150.80元/股，發行股份數量爲4044.64萬股，佔發行後總股本10%，募資總額約60.99億元。發行市盈率高達219.23倍，遠超通用設備製造業38.56倍的行業均值。

交易首日開盤，宇樹科技報1100元/股，較發行價上漲629.44%，追平新股開盤最高價紀錄。以開盤價計算，總市值達4449億元。截至當天收盤報845元/股，漲幅460.34%，總市值約3418億元。日內價格回落幅度達255元，成爲新股上市首日價格回落最多的股票之一。

宇樹科技的上市掀起了一場財富分配浪潮。創始人王興興直接持有8671.50萬股，並通過員工持股平臺上海宇翼間接持股9.54%，合計持有約1.21億股，佔發行後總股本約30%。以首日收盤價計算，其持股市值約1026億元；若以開盤價計算則超過1335億元，超越影石創新創始人劉靖康，成爲90後新首富。

公司通過多層次股權激勵體系實現了廣泛的資本紅利共享。截至今年6月30日，11名完成行權的員工合計持股511.34萬股，人均持股市值近4億元。三位90後高管楊知雨、陳立、張陽光賬面財富均超億元。

外部投資者同樣收穫豐厚。梁文鋒創立的深度求索（DeepSeek）通過戰略配售獲配93.34萬股，加上旗下幻方量化和九章資產，合計獲配約119.16萬股。以收盤價計算，梁文鋒賬面浮盈超8億元；若以開盤價計算浮盈超11億元。

雷軍創辦的順爲資本關聯方持有1610.6萬股，浮盈超152億元。美團通過三家主體合計持有發行前9.65%股份，爲外部機構中持股比例最高的一方。

5. 英偉達1050億美元擔保OpenAI數據中心，博通籌備千億美元AI融資計劃

8月17日，英偉達與軟銀旗下SB Energy公佈了一項圍繞俄亥俄州大型數據中心的合作。該項目位於俄亥俄州派克縣，由SB Energy負責開發、持有和運營，OpenAI將作爲主要客戶長期租用數據中心容量。根據已經披露的信息，整個園區規劃規模最高達到8吉瓦，首批約800兆瓦容量預計於2028年投入運營。

在這筆交易中，英偉達將向SB Energy投資15億美元，併爲相關項目提供最高1050億美元的擔保，以支持OpenAI簽訂爲期20年的數據中心租約。路透社報道稱，這筆擔保主要涉及租賃、電力付款以及相關基礎設施安排，並不是直接承擔整個項目的全部建設成本。英偉達還將成爲該園區AI計算基礎設施的重要供應商。

英偉達相關安排覆蓋該項目初期約4.25吉瓦容量，並擁有進一步參與剩餘容量建設的空間。項目涉及數據中心、電力基礎設施以及大規模AI服務器部署，是目前美國正在推進的超大型AI基礎設施項目之一。

市場接下來將關注下週四美股盤後公佈的英偉達2027財年第二季度財報。

另一方面，博通據悉正與貸款機構洽談，計劃爲AI芯片融資交易籌集超600億美元債務資金，該交易將惠及Anthropic等企業。融資方案仍在敲定中，可能包含約300億美元次級債；博通將爲600億至700億美元優先擔保債務提供擔保，整個融資計劃最高或達1000億美元。

此舉推動AI基礎設施建設融資熱潮，AI企業深度參與基建以保障算力，博通亦藉此擴大芯片及數據中心設備銷售，向英偉達發起挑戰。

6. Anthropic營收超過OpenAI並衝擊創紀錄IPO，OpenAI放慢新模型訓練步伐

Anthropic據悉已向美國證券交易委員會提交IPO註冊文件草案，計劃最快8月底公開，發行規模有望達到或超過SpaceX創下的862億美元全球IPO融資紀錄。

最新披露的財務數據表明，OpenAI與Anthropic的商業化表現出現明顯反差。

OpenAI二季度營收67億美元，較一季度57億美元增長18%，但經營虧損由93億美元進一步擴大至123億美元。Anthropic同期營收則達到約116億美元，較一季度增長超過一倍，並實現小幅經營利潤，季度營收首次超過OpenAI。Claude Code等企業和編程產品成爲Anthropic增長的重要動力。

這組數據意味著，儘管OpenAI擁有龐大的ChatGPT用戶基礎，但在收入增長速度、計算資源變現效率和盈利能力方面正面臨更大壓力。

在這一背景下，OpenAI正在明顯加快ChatGPT商業化。公司宣佈從8月24日起把ChatGPT廣告擴展至31個歐洲市場，這是廣告業務迄今最大規模的地域擴張。

與此同時，OpenAI在前沿模型開發上罕見放慢速度。公司表示，由於模型網絡安全能力快速增強，已經暫停部分面向部署的強化學習訓練，並強化沙箱隔離和模型監控。

企業市場則成爲另一競爭焦點。OpenAI本週強化Zero Data Retention政策，符合條件的API客戶可以在請求完成後不讓OpenAI保留提示詞和模型回覆，並正在測試Private Safety Processing（私有安全處理機制），在儘量不接觸客戶原始數據的情況下識別潛在濫用行爲。

7. 特朗普要求減少美韓聯合軍演，稱今年晚些時候將會見金正恩

特朗普本週圍繞美韓聯合軍事演習和朝鮮領導人金正恩釋放出一系列信號，引發外界對半島安全政策走向的關注。

8月17日，特朗普表示已要求五角大樓大幅減少美韓聯合軍事演習的規模。他稱，美韓軍演成本高昂，並認爲在其與金正恩保持良好關係的情況下，這類演習向朝鮮釋放了“不適當和敵對”的信號。

此次涉及的軍演原計劃於8月17日至27日舉行，是美國和韓國每年舉行的重要聯合訓練之一。在特朗普宣佈調整後，美國和韓國隨後確認縮減演習安排。據報道，原計劃持續11天的演習被縮短至5天，同時減少部分野外訓練活動。

特朗普此次調整的重要背景，是其再次強調與金正恩的個人關係。特朗普表示，他計劃在2026年晚些時候與金正恩會面，並稱朝鮮領導人此前已對相關接觸作出回應。

特朗普與金正恩之間的外交互動曾在其第一任期達到高峯。2018年，兩國領導人在新加坡舉行首次峯會，隨後於2019年再次舉行會晤，但由於雙方在覈問題和制裁安排上的分歧，後續談判陷入停滯。

8. SK海力士40萬億韓元回購、三星百億級股東回報計劃浮現

本週韓國股市劇烈震盪，半導體板塊仍是影響韓國綜合指數（KOSPI）的核心因素。市場一方面看好AI服務器、AI加速器推動高帶寬內存（HBM）需求增長，另一方面也擔憂AI產業鏈交易過度集中和芯片企業估值偏高。

8月19日，SK海力士宣佈將實施約40萬億韓元（約286億美元）的股票回購計劃，並計劃回購後註銷股份。該計劃執行時間爲8月20日至11月19日，規模約佔流通股的3.3%，成爲韓國上市公司歷史上規模最大的回購計劃之一。

SK海力士表示，2025年至2027年期間，公司計劃將超過50%的累計自由現金流用於股東回報，包括股票回購、股份註銷和現金分紅。此前，市場曾因公司受益於AI芯片需求實現利潤增長，但資本回報力度有限而要求其提高現金回饋。

此次大規模回購不僅被視爲穩定股價舉措，也被認爲可能推動韓國企業提高資本回報水平。長期以來，韓國大型企業因現金儲備充足、分紅比例偏低受到投資者批評，SK海力士的行動或將帶動其他科技企業跟進。

三星電子隨後成爲市場關注對象。週五消息顯示，三星電子預計2026年股東回報資金將達到約90萬億至110萬億韓元，計劃在2026年第三季度派發約30萬億韓元現金股息。該公司還表示，計劃在2027年1月的董事會上決定剩餘股東回報，並將考慮現金分紅、股票回購及註銷事宜。

另外，該公司還將回購15萬億韓元股票，計劃於2026年8月24日至11月21日進行。

9. 特朗普最後一刻宣佈暫停關稅，美加談判獲得三天窗口

10.朱雀三號遙二成功回收，中國商業航天邁出關鍵一步

8月19日，藍箭航天朱雀三號遙二重複使用運載火箭在酒泉東風商業航天創新試驗區成功發射升空。此次任務不僅將搭載的鴻鵠03星送入預定軌道，更實現了火箭一級按計劃返回，並在甘肅民勤著陸場完成軟著陸。

這次任務最大的技術突破，是中國首次實現入軌級運載火箭一級陸地回收。對於中國商業航天而言，這意味著可重複使用火箭技術從試驗驗證階段進一步邁向工程應用階段，也爲未來構建低成本、高頻次的商業發射體系奠定重要基礎。

與此同時，國際商業航天競爭正在進一步升溫。當地時間週四，美國白宮宣佈，美國總統特朗普簽署備忘錄，提出到2030年，美國太空運輸靶場及相關設施需要具備每年支持超過1000次發射和再入任務的能力。

根據該計劃，美國將擴大火箭發射和再入基礎設施建設規模，推動聯邦發射場向商業用戶開放，並鼓勵商業投資、公私合作以及基礎設施共建。同時，美國政府希望通過加快設施許可和環境審查流程，提高商業航天活動效率。