94國出手補貼油價，能源危機開始吞噬財政空間

schedule 2026/09/21 16:43:03

布倫特原油上週一度逼近每桶110美元后，高油價衝擊正從居民能源賬單迅速傳導至政府資產負債表。

國際能源署數據最新分析顯示，全球實施直接燃料補貼的國家已從四個月前的16個增至38個，降低能源稅的國家從40個增至57個，採取某種消費者能源支持措施的國家達到94個。

補貼範圍越大，政府承擔的價格緩衝成本越高。問題在於，這輪能源干預恰逢全球融資環境明顯收緊。美國政府借款成本上週升至2007年以來最高水平，通脹與加息同時推高主權融資成本，能源補貼與債務利息開始擠佔同一塊財政空間。

國際貨幣基金組織等機構仍主張，能源支持措施應當具有針對性並保持短期化。普遍補貼一旦遇上持續高油價，很容易從臨時政策轉化爲長期財政負擔。

歐洲加碼補貼，成本取決於油氣價格

歐洲已經開始新一輪政策加碼。法國上週五延長了原定9月底退出的高里程駕駛者支持措施；德國總理弗里德里希·默茨（Friedrich Merz）表示，將很快提出幫助司機應對高燃油成本的方案；英國政府同樣面臨要求，希望至少爲低收入家庭提供更多能源支持。

英國面對的壓力已經從交通燃料延伸至家庭能源。典型家庭能源賬單將在10月上漲4%，供應商EDF預計，明年1月還可能進一步上漲26%，最終漲幅取決於11月中旬前的批發能源價格。

這也意味著，政府很難提前鎖定能源支持政策的最終成本。批發價格越高、冬季能源需求越強，財政需要承擔的補貼規模就可能越大。

歐洲進入冬季時的天然氣庫存又處在紀錄低位。正常情況下，儲氣設施約承擔歐盟冬季三分之一的天然氣需求，庫存不足使未來數月的批發氣價以及可能產生的財政補貼更加依賴供需變化。

法國總統馬克龍已表示，七國集團將在未來數週討論進一步釋放戰略石油和燃料儲備。釋放儲備如果能夠壓低能源價格，也可能間接減輕政府補貼壓力。

但債券市場正在收緊政策空間。歐盟經濟事務委員東布羅夫斯基斯上週五就主權收益率“明顯上升”發出警告，並要求成員國堅持中期財政目標。

能源支持如果繼續擴張，政府將同時面對兩項成本，一邊是補貼居民和企業的預算支出，另一邊是更高的發債利率。政府通過財政手段壓低終端能源價格的能力，因此越來越受到主權融資成本約束。

東南亞的財政約束更加直接。印度尼西亞、馬來西亞和泰國均通過不同方式支持燃料價格，高油價會同步推升相關項目的預算成本。

印度尼西亞已經承諾維持補貼，泰國則自3月以來逐步削減相關措施。兩國不同的政策選擇，反映出各自財政空間以及對能源價格衝擊的承受能力並不相同。

孟加拉國週一選擇把更多成本重新傳導給消費者。政府將燃料價格最高上調17.4%，其中柴油價格從每升115塔卡提高至135塔卡，汽油和煤油也同步提價。

孟加拉國能源部表示，國際燃料價格自3月以來已經上漲一倍以上，地區局勢還明顯推高了運輸成本。繼續維持原有價格，意味著政府和國有企業需要承擔越來越大的進口成本差額。

這一財政壓力已經形成明確賬單。3月至8月，孟加拉國國有石油公司累計虧損2287.6億塔卡，約合19億美元。

政府預計，本輪調價可以將年度損失減少約1000億塔卡，同時節省外匯儲備。政策重點由此前的壓低消費者油價，轉向控制財政虧損和外匯消耗。

面對同樣的能源衝擊，巴西選擇繼續讓財政承擔部分成本。巴西國家石油公司Petrobras上週六批準加入新的柴油補貼計劃，補貼標準爲每升1雷亞爾，先執行30天，並可再延長30天。

這一補貼還可以與現有每升1.12雷亞爾的補助疊加。Petrobras披露，柴油、汽油和液化石油氣相關補貼累計已經達到99億雷亞爾。

玻利維亞走向了另一條路徑。在參議院批準19億美元國際貨幣基金組織貸款後，該國取消柴油補貼，改爲按照國際價格形成統一柴油價格。

玻利維亞政府表示，汽油和柴油補貼每年支出約26億美元，新取得的多邊貸款不能繼續用於“高價買入、低價賣出”燃料。國際貨幣基金組織方案同時要求該國壓縮支出，並計劃在2027年前完全取消燃料補貼。

不過，取消燃料補貼並不意味著政府完全退出居民支持。玻利維亞仍保留現金補助、優惠融資、部分進口稅減免和就業支持，把原本用於普遍壓低能源價格的財政資源轉向成本更容易控制的項目。