日元又逼近160，干預威脅能否擋住這一輪貶值？

日元在日本結束假期後重新成爲市場焦點。日元匯率週四午後持續走低，最深觸及158.48，此前已經連續4個交易日走弱。

過去兩週日元持續貶值，而日本央行9月18日加息後，市場對進一步收緊政策的預期並未同步升溫。隨著美元走強、美債收益率上行以及美國利率路徑趨於鷹派，投資者開始重新評估日本政府容忍日元貶值的空間，160附近也再次被視爲干預風險明顯上升的區域。

澳大利亞聯邦銀行外匯策略師卡羅爾·孔（Carol Kong）表示，如果美債收益率繼續上升、市場持續測試日本政府捍衛日元的決心，美元兌日元可能很快突破160。一旦匯率快速越過這一水平，官方採取行動的可能性將明顯增加，尤其是在近期日本方面據報進行匯率檢查、且此前存在聯合干預先例的情況下。

一些策略師認爲，干預威脅本身就可能限制日元進一步下跌。澳大利亞國民銀行外匯策略主管雷·阿特里爾（Ray Attrill）表示，美元兌日元再次逼近160的可能性正在上升，但干預威脅可能阻止匯率真正突破這一關口。

市場關注點也在於美國是否會參與行動。日本單獨干預歷史上較難在貨幣政策基本面沒有改變的情況下推動匯率持續反轉，而美國中國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）此前多次釋放支持強勢日元的信號。今年夏季美國曾與日本共同買入日元，這也提高了市場對日本再次干預時美國立場的關注度。

日本央行9月18日將政策利率上調25個基點，延續了緊縮週期，但行長植田和男（Kazuo Ueda）隨後發表的言論沒有達到市場日益升溫的鷹派預期。

Ebury Partners市場策略主管馬修·瑞安（Matthew Ryan）表示，只要市場無法確認日本央行將繼續加息，日元仍容易進一步走弱；單純依靠外匯干預很難遏制這一趨勢，除非貨幣政策本身作出更有力的回應。

日元面臨的外部壓力同樣沒有消退。美國經濟數據依然穩健，通脹壓力以及油價上漲推動交易員上調對美聯儲進一步加息的預期，美債收益率上行擴大了美日利差，也繼續爲美元兌日元提供支撐。

投機倉位正在形成新的變量。瑞銀策略師沙哈布·賈利諾斯（Shahab Jalinoos）等人表示，最新數據顯示，投機性日元空頭已經“基本被清洗”，這意味著在套利交易仍具吸引力、美日利差依然較大的情況下，投資者仍有重新建立日元空頭倉位的空間。

與此同時，美國商品期貨交易委員會數據顯示，截至9月15日當週，對沖基金自2025年7月以來首次轉爲看多日元，相關日元多頭頭寸規模約爲2510億日元（約16億美元）。這表明市場目前並非單邊押注日元繼續貶值，但160關口附近的政策風險正重新成爲影響倉位的重要因素。