海灣原油出口重回高位，伊朗霍爾木茲籌碼減弱：軍事升級風險上升
《華爾街日報》報道稱，中東原油出口正在恢復，但伊朗對霍爾木茲海峽石油流動的控制力卻在減弱。
隨著美國海軍和海灣產油國逐步適應伊朗的襲擊方式，越來越多油輪重新通過霍爾木茲海峽或繞行路線運輸原油。石油數據追蹤機構數據顯示，中東原油出口本月已經反彈至2月戰爭爆發以來的最高水平附近。
Kpler數據顯示，截至上週，經霍爾木茲海峽及繞行路線運輸的原油量已經恢復至戰前該地區流量的略低於80%。
本月以來，沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯酋等主要產油國通過海峽及替代路線運輸的原油總量已接近1300萬桶/日。船舶追蹤機構Huax數據顯示，這是2月以來的最高水平，當時該地區出口量接近1900萬桶/日。
沙特也開始利用受損的東西向管道向紅海輸送原油，並在那裏裝船。不過，相關運輸量仍低於正常水平，部分原油還將用於其中國煉油。
伊朗石油卻被困在封鎖線內
報道稱，伊朗的情況截然不同。自美國7月恢復海上封鎖以來，伊朗一直無法通過霍爾木茲海峽正常出口原油。
Kpler估計，伊朗目前囤積在封鎖線以外的可出口原油可能在10月中旬耗盡。對於一個同時承受制裁和戰爭壓力的經濟體而言，這意味著重要的石油收入來源可能進一步萎縮。
目前，伊朗新生產的原油仍被困在美國封鎖線以內、靠近海灣入口的區域。分析人士估計，通過卡車運輸每天最多隻能轉移4萬桶，相比戰前接近200萬桶/日的出口規模微不足道。
封鎖線以外已經裝船、仍能爲伊朗帶來收入的原油庫存，也從9月初的2900萬桶降至約1500萬桶。
美國中國財政部長貝森特上週日接受福克斯新聞採訪時說：“可能在未來兩週內……他們將完成最後一批石油交付，然後他們就什麼都沒有了。”
這使伊朗通過限制霍爾木茲石油運輸、迫使其他國家付出經濟代價來換取談判讓步的空間受到壓縮。與此同時，海灣產油國正在逐步找到替代運輸辦法，雙方掌握的能源籌碼出現變化。
霍爾木茲仍是伊朗的核心籌碼
這種變化也帶來另一層風險。隨著伊朗自身石油收入減少，而沙特、阿聯酋等國逐漸恢復出口，德黑蘭可能重新把軍事行動視爲施加壓力的手段。
倫敦智庫查塔姆研究所中東項目主任薩南·瓦基爾（Sanam Vakil）表示：“這表明伊朗的霍爾木茲策略回報正在遞減。這可能導致一種更具爆炸性的態勢，即他們不得不主動挑釁或按下啓動鍵，自己挑起更大規模衝突，以擺脫這種困境。”
海灣產油國也在警惕新的襲擊。地區官員稱，負責保衛伊朗政權並活躍於霍爾木茲海峽的伊斯蘭革命衛隊已經迅速調整戰術，可能擴大對港口、煉油廠和管道的攻擊。
伊朗還通過地區民兵網絡擴大壓力。其在也門的胡塞武裝盟友已經將行動延伸至紅海，並襲擊沙特航運和設施。
能源流動一旦再次受到大規模干擾，影響將迅速傳導至全球市場。儘管當前出口反彈緩解了部分油價壓力，但成功的襲擊仍可能迅速推高能源價格。
凱投宏觀高級經濟學家哈馬德·侯賽因（Hamad Hussain）表示：“在衝突沒有決定性結束的情況下，油價面臨的風險平衡仍偏向上漲。”
伊朗曾利用霍爾木茲作爲談判籌碼。6月，伊朗與特朗普政府達成協議，承諾重新開放水道，以換取前期財政救濟，但在伊朗開始襲擊海峽商船後，這一安排最終破裂。
美國7月恢復對伊朗港口的封鎖，同時加強對其他國家船隻通過霍爾木茲的支持。海灣出口國通常會在海峽內的出口終端裝載原油，再通過霍爾木茲駛出海灣，隨後在阿曼海岸附近轉移至其他船隻，繼續運往全球市場。
上週五，特朗普拒絕了伊朗提出的新停火方案。該方案原本計劃開放霍爾木茲海峽，並結束美國對伊朗港口的封鎖7天，爲進一步談判爭取時間。
伊朗最高領袖穆傑塔巴·哈梅內伊在其父親遇害後一直沒有公開露面。週一，他以自己的名義發表聲明，並提到“霍爾木茲海峽的捍衛者”，顯示德黑蘭仍把控制這條水道視爲向美國及其盟友施壓的重要手段。
繞行成本高，伊朗缺少替代出口通道
不過，海灣國家的替代運輸路線同樣存在風險。
本月早些時候，來自伊拉克的無人機襲擊迫使沙特關閉東西向管道。與此同時，胡塞武裝的威脅增加了紅海航運風險，促使沙特阿美將更多石油重新轉向霍爾木茲海峽。
海灣地區官員表示，這些繞行安排既不穩定又成本高昂，只能作爲臨時措施，長期無法維持。
伊朗面臨的問題更加突出。它沒有類似的替代運輸體系，而目前能夠通過陸路轉移的原油規模，與戰前出口量相比只是零頭。
與此同時，霍爾木茲海峽周邊的襲擊近期似乎有所減少。隸屬英國皇家海軍的英國海事貿易行動辦公室（UKMTO）上週日報告稱，過去72小時內沒有發現霍爾木茲海峽發生已確認的襲擊或航運中斷。
UKMTO列出的最近一次襲擊發生在9月23日。不過，伊朗媒體近期仍聲稱襲擊持續進行，因此目前的平靜是否會延續仍無法確定。
一些分析人士認爲，這一停頓可能與上週聯合國大會期間伊朗試探特朗普政府的談判意願有關，也可能只是暫時性的戰術調整。
Energy Aspects聯合創始人兼地緣政治主管理查德·布龍澤（Richard Bronze）表示：“如果伊朗領導層覺得其對霍爾木茲的控制正在減弱，那確實會增加他們尋找其他方式升級衝突的風險。”
