出口量跌了，收入反而漲40%：沙特的“高油價紅利”能持續多久

在伊朗戰爭重塑中東石油運輸格局之際，沙特正在獲得一筆規模可觀的石油收入意外之財。儘管戰爭初期沙特原油出口量一度大幅下降，但國際油價上漲已經超過數量損失，使其當前的年化原油出口收入反而高於戰爭爆發前。

據《財富》報道，布魯金斯學會高級研究員羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）測算，沙特戰爭前每日出口原油約700萬桶，3月和4月一度降至不足400萬桶，9月已恢復至約550萬桶。同期布倫特原油期貨價格今年累計上漲約75%，最新在每桶107美元附近。

布魯克斯據此估算，沙特目前年化原油出口收入約2100億美元，高於戰爭前的1500億美元，增幅達到40%，相當於沙特中國生產總值的6%以上。他據此形容，沙特“或許是這場戰爭中唯一的贏家”。這是一項基於當前油價和出口量的測算，並不意味著沙特沒有承擔戰爭成本。

出口量正在恢復，價格上漲成爲關鍵變量

沙特的出口能力本身也在持續修復。彭博此前援引知情人士稱，沙特阿美已經恢復通過東西向輸油管道向紅海方向發運原油，管道流量已達到至少350萬桶/日，相當於其約700萬桶/日設計能力的一半。

這條管道此前因無人機襲擊受損而中斷，恢復後重新打開了通往紅海港口延布的出口通道，使沙特能夠同時利用波斯灣和紅海兩側的運輸體系。

路透社援引Kpler初步數據顯示，沙特9月原油出口量預計約540萬桶/日，較8月的244.6萬桶/日明顯回升；同期中東主要產油國原油出口合計升至1280萬桶/日，爲2月戰爭爆發以來最高水平。

霍爾木茲海峽的航運也出現一定程度恢復。路透社數據顯示，上週共有19艘裝載沙特原油的超大型油輪駛離霍爾木茲海峽。但由於航運仍面臨安全和效率問題，部分增加的供應依賴船對船轉運等替代方式，運輸成本依舊高於正常水平。

不過，由於特朗普拒絕伊朗方案導致和平前景急劇惡化，週二，國際原油連續第二個交易日上漲。

這使沙特處於一種特殊的市場環境：出口量尚未完全恢復至戰前水平，卻能夠以明顯更高的價格出售每一桶原油。高油價對收入的放大效應，目前已經超過了出口量下降帶來的損失。

伊朗代理人發動襲擊，反而改變了沙特的運輸結構

沙特出口格局的變化還有另一層含義。東西向輸油管道受襲後，沙特不得不暫時減少對紅海路線的依賴，同時增加東部海灣港口的原油發運。在美國爲霍爾木茲海峽船隻提供護航的情況下，部分此前經紅海運輸的原油轉而從波斯灣出口。

油輪跟蹤機構TankerTrackers在社交平臺上對此評價稱，沙特任何通過紅海實現的出口，“都只是每桶100美元原油蛋糕上的糖霜”，並認爲伊朗在也門和伊拉克的代理人迫使沙特轉向東部港口，反而“幫了沙特一個忙”。《財富》援引這一觀點稱，美國加強對油輪的保護，讓沙特能夠恢復相當一部分霍爾木茲方向的出口。

沙特石油產業並非因此失去了風險。胡塞武裝仍控制紅海關鍵航道曼德海峽附近的部分通行條件，沙特能源基礎設施也繼續面臨地區武裝襲擊風險。

然而，凱投宏觀高級氣候與大宗商品經濟學家哈馬德·侯賽因（Hamad Hussain）在本月初的一份報告中表示，若東部出口持續增加、延布裝船同步恢復，沙特總出口量“有可能”高於管道遭襲前的水平。

對沙特而言，戰爭帶來的最大變化可能並非單純的出口中斷，而是“高油價＋多出口通道”這一新的收入組合能否持續。只要國際油價繼續維持在每桶100美元以上，同時東西向管道和海灣港口均保持運行，出口數量低於戰前水平並不一定意味著石油收入下降。