小摩預計美聯儲年內再加息一次，12月或成收官之戰
美聯儲9月加息後，摩根大通預計這輪緊縮週期年內還將再邁出一步。摩根大通首席美國經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）近日表示，該行繼續預計美聯儲將在12月會議上再加息25個基點，但不會因此開啓延續至2027年的長期加息週期。
美聯儲此前將聯邦基金利率目標區間上調25個基點至3.75%至4.00%，爲三年來首次加息。9月最新點陣圖顯示，18名提交預測的官員中有16人預計今年至少還會加息一次，4人預計還會加息兩次，年底政策利率中值對應年內再加息25個基點。
費羅利認爲，10月會議存在暫緩行動的空間，因爲9月加息後，美聯儲需要一定時間觀察政策對經濟的影響。摩根大通因此將下一次加息時間點放在12月，與美聯儲點陣圖給出的中值路徑一致。
這意味著，摩根大通預計今年剩餘時間的政策節奏不會持續加快，而更可能以一次加息收尾。費羅利表示，當前通脹繼續呈現明顯的供給衝擊特徵，因此該行並不認爲會出現延續至明年的長期加息週期。
就業數據成爲10月加息路徑的關鍵變量
不過，如果勞動力市場繼續收緊、工資增速重新加快，經濟增長過強可能改變這一判斷，並使美聯儲更早採取行動，因美聯儲可能開始擔心經濟出現“過多的好消息”，費羅利說道。
摩根大通給出的另一項判斷已經將焦點指向9月非農。該行指出，初請和續請失業金人數在當月下降，增加了9月就業數據強於預期的風險，這可能支持市場繼續押注10月加息。
週二公佈的職位空缺數據則呈現出更復雜的局面。截至8月底，美國職位空缺減少25.6萬個至707.9萬個，低於經濟學家預期的722.5萬個。企業仍在避免大規模裁員，但新增招聘需求已經有所降溫。
9月非農新增就業的市場預期目前也出現分化。道瓊斯調查的經濟學家預計新增約8.4萬人，路透社調查爲9萬人；預測市場則相對更樂觀，Kalshi數據顯示9月新增就業超過9萬人的概率接近60%，超過10萬人的概率約爲50%。
如果最終就業增長明顯強於經濟學家共識，摩根大通此前提出的“就業繼續收緊—工資重新加速—政策路徑更鷹”的邏輯將獲得更多數據支撐。相反，職位空缺持續下降、招聘放緩則可能限制企業進一步擴大用工的能力。
通脹給繼續加息留下空間
勞動力市場之外，摩根大通的12月判斷也建立在通脹沒有迅速回落的前提上。美國9月個人消費支出價格指數（PCE）將在週三公佈，市場預計整體PCE和核心PCE分別環比上漲0.4%和0.3%，同比增速分別爲3.7%和3.3%，核心指標仍明顯高於美聯儲2%的目標。
能源價格進一步增加了通脹的不確定性。美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）本週表示，AI投資帶來的需求以及更高油價可能在未來數月繼續推高通脹，但她沒有明確表態是否需要更多加息。
美聯儲理事邁克爾·巴爾（Michael Barr）的措辭則更爲明確。他表示，當前通脹仍然過高，近期能源價格和AI投資已經使通脹回落進程“偏離軌道”，其基準情景仍是未來需要進一步調整政策。
紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John C. Williams）同日釋放了較爲溫和的政策信號。他表示9月加息後沒有必要急於再次行動，可以等待更多數據，但如果經濟大體符合其預期，年底前再上調一次聯邦基金利率可能仍然合適。
這一表述恰好與摩根大通的12月基準判斷形成呼應：10月可以觀察，12月再根據就業與通脹表現完成年內最後一次調整。巴克萊也給出類似路徑，預計美聯儲10月可能維持利率不變，隨後在12月加息25個基點。
