法債“暴雷”連累全歐！頂級機構開始“撿漏”其他歐洲債券

schedule 2026/10/08 12:52:10

法國國債本月遭遇猛烈拋售並波及整個歐元區債市，但部分大型資產管理機構開始利用價格下跌增加歐洲債券敞口。資金並未大規模直接回流法國主權債，而是更多流向意大利、西班牙債券以及法國企業債和歐洲信用債，反映投資者認爲市場對“法國風險向整個歐元區蔓延”的擔憂可能有所過度。

法國財政問題仍是拋售核心。該國政府債務規模約3.5萬億歐元，在全球債券收益率整體上升、能源價格重新走高的環境下，市場對法國削減財政赤字能力的疑慮進一步升溫。

機構避開法國主權債，轉向被連帶拋售的資產

Aberdeen Investments基金經理Alex Everett表示，當前環境與2010年代初歐債危機並不相同。歐元區如今擁有更完整的制度安排，歐洲央行也具備更多穩定市場的工具。

Aberdeen近期增加了意大利國債相對德國國債的配置，希望從此前被法國市場拖累的價差變化中獲益。

企業信用市場此前同樣出現明顯調整。ICE BofA數據顯示，歐洲投資級公司債相對政府債券的期權調整利差，從9月初約80個基點擴大至上週五的100個基點，隨後截至週二回落至約95個基點。

這類資產成爲機構資金的重要目標，因爲其價格受到法國主權風險外溢影響，但企業自身信用基本面與法國政府財政風險並不完全相同。

Ninety One也通過高收益債指數增加了歐洲信用資產配置，但仍不願在2027年法國總統選舉前直接大規模增加法國國債。

該機構投資組合經理Jason Borbora-Sheen表示，公司更願意買入近期受到法國債市波動影響、但實際法國主權風險敞口較低的資產。

施羅德全球固定收益基金經理James Ringer表示，該公司此前對意大利和西班牙國債採取低於基準的配置。在近期債券價格下跌後，施羅德已經減少對兩國債券的低配幅度，同時增加歐洲投資級信用債敞口。

機構開始買入的另一個原因，是目前尚未出現類似2010年至2012年歐債危機時期的金融體系失靈。

歐洲央行如今擁有包括傳導保護工具（TPI）在內的危機應對機制，可以在符合條件的情況下應對部分國家債券市場出現的無序波動。

近期法國政治人物提出加強財政約束的承諾後，法國國債收益率一度回落，但隨著油價上漲和全球債券重新遭到拋售，收益率很快再次上行。

因此，這輪機構資金迴流目前更像是在法國債市衝擊造成的“錯殺資產”中尋找機會，而非市場已經確認法國財政風險結束。大型投資者增加的是意大利、西班牙和歐洲企業信用債等被連帶壓低的資產，對法國國債本身仍保持明顯謹慎。