特朗普喊話越來越不管用了：油市開始對他的伊朗威脅免疫

4月1日晚，美國總統特朗普在電視講話中警告，除非伊朗簽署和平協議，否則美國將對其發動打擊，把伊朗“打回石器時代”。他還威脅要攻擊“每一座”發電廠。講話後，油價在亞洲早盤交易時段飆升，最終收漲逾7%，突破每桶109美元。不過，這些威脅中最嚴重的部分最終並未兌現。

到了10月1日，特朗普再次警告伊朗必須簽署停火協議，否則將不復存在。但這一次，原油價格幾乎沒有變化。

據彭博社對市場價格走勢的分析，自美國和以色列對伊朗發動最初打擊以來，特朗普的言論一直是影響油市的重要因素。隨著戰爭持續，市場對其表態的反應卻明顯減弱。

接受彭博採訪的石油交易員表示，他們如今更關注實物供應和貨運流量的實際變化，而非白宮的最新言論。由於美國的戰爭策略難以預測，交易員也在縮小頭寸，減少對油價方向的大額押注。

Again Capital合夥人約翰·基爾達夫（John Kilduff）說：“幾個月來一直是頭條新聞大雜燴。你現在真的是在玩地緣政治輪盤賭。我交談過的每個人都在縮小交易規模。”

交易員收縮倉位的同時，油價日內波動也有所收窄。彭博對日內價格走勢的分析顯示，與戰爭初期相比，目前油價在單個交易時段內的高低價差已明顯縮小。對能源基礎設施的打擊減少，也是市場波動趨緩的原因之一。

從追逐特朗普表態轉向觀察實物供應

戰爭初期，交易員密切追蹤特朗普的每一次表態，試圖判斷衝突還會持續多久。霍爾木茲海峽可能關閉的風險籠罩市場，而這條關鍵航道幾近停擺後，市場此前擔憂的部分最壞情景成爲現實，全球能源供應受到嚴重衝擊。

這場戰爭引發了歷史上最嚴重的石油供應衝擊之一，其影響正擴散至全球經濟。持續能源通脹的風險，也開始左右債券和股票市場的交易邏輯。

伊朗衝突疊加烏克蘭對俄羅斯煉油廠的襲擊，已推動全球許多地區的零售燃料價格升至紀錄水平。歐洲及其他地區的央行官員正對能源成本飆升可能加劇頑固通脹表示擔憂。在美國，特朗普所屬的共和黨也將在11月中期選舉前面臨政治壓力。

然而，交易員越來越少僅憑總統講話調整倉位，轉而尋找貨運流量等供應指標的變化。市場需要的是能夠驗證石油是否真正恢復流動的證據，而不是新的政治承諾。

過去七個月，特朗普多次宣稱與伊朗的外交談判取得進展或即將達成協議，但局勢往往很快逆轉。他還曾提出對通過霍爾木茲海峽的運輸收費等想法，卻在不到一天後放棄。這種反覆讓交易員難以再將白宮表態視爲判斷油價下一步走勢的可靠信號。

Tortoise Capital Advisors LLC高級投資組合經理羅布·圖梅爾（Rob Thummel）表示：“交易員被白宮的所有反覆表態搞得癱瘓了。”

摩根大通分析師在最近的一份報告中也承認，戰爭的結束路徑已難以建模。報告寫道：“我們根本不知道如何模擬終局。一開始，我們以爲我們知道。”

倉位收縮，市場流動性風險上升

交易員對政治言論的反應趨於冷淡，並不代表油市風險已經消失。相反，布倫特原油期貨未平倉合約總量已驟降至2025年3月以來最低水平，顯示市場參與者正在收縮倉位。

當更多交易員選擇觀望，市場流動性可能受到影響。油價前景又與通脹走勢緊密相關，因此，原油市場的不確定性也會傳導至利率政策和全球經濟前景的判斷。

言論驅動的波動減弱後，算法交易也可能成爲短期價格變化的重要推手。被稱爲商品交易顧問（CTA）的算法交易者通常依據價格動量進行交易，可能放大油價上漲或下跌的幅度。

這類波動往往會迅速逆轉，或在同一交易時段內迴歸正常。但它們仍可能擴大實物石油市場與紙貨市場之間的脫節，也可能令傳統投資者在行情劇烈變化時選擇離場。

多數交易員承認，特朗普的言論仍然無法被完全忽視。作爲美國總統，他對軍事部署擁有最終決策權，也將影響伊朗戰爭的最終走向。

但在獲得這位總統表態以外的明確信息之前，許多投機者不願對油價走勢進行重大押注。相比白宮頭條，他們更願意依據實際供應和運輸數據行動。

JonesTrading Institutional Services LLC首席市場策略師邁克爾·奧羅克（Michael O'Rourke）說：“總統說了很多話，而且他相當頻繁地改變觀點。經過幾輪頭條新聞後，市場確實變得不敏感了。”

他補充說：“人們肯定更加關注實物流動數據，因爲它是實時的、可操作的。”