翻版去年？美聯儲9月猛降50基點的押注升溫

一份總體溫和的美國通脹報告，正在爲押注美聯儲即將降息的交易者提供有力佐證，部分市場參與者甚至開始加大對於“超幅度降息”的押注。

數週以來，投資者持續湧入互換合約、期權和直接做多美債的交易，押注的就是通脹放緩將允許美聯儲在未來數月內下調借貸成本。這一觀點在週二獲得初步驗證：7月通脹數據公佈後，短期美債收益率應聲下跌，而互換合約交易員將9月降息概率推高至90%。

更引人注目的是，市場對美聯儲9月降息幅度超過25個基點的押注也在升溫。交易員們當天向有擔保隔夜融資利率（SOFR）相關頭寸追加了約200萬美元權利金，這類頭寸將從超預期降息中獲利。

“今日（週二）通脹數據雖比前幾個月略強，但遠低於許多人的擔憂水平，”貝萊德全球固定收益首席投資官裏克·裏德爾（Rick Rieder）在研報中表示，“因此我們預計美聯儲將在9月啓動降息，甚至存在降息50個基點的合理依據。”

但週二的報告遠非美聯儲的“降息金牌”。雖然商品價格溫和上漲緩解了人們對關稅推動通脹的擔憂，但美國核心通脹率在7月仍加速至年初以來最高水平。

距離美聯儲9月16-17日會議還有一個多月時間，美債多頭還需經受另一份重要通脹報告和關鍵就業數據的考驗。“9月降息並非板上釘釘，”新世紀顧問公司（New Century Advisors）首席經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）在彭博電視上表示，“我們尚未獲得足以鎖定這一決策的數據。”

然而眼下，對美聯儲轉向鴿派的押注正成爲市場焦點。彭博計算顯示，與SOFR 9月合約掛鉤的期權交易（當前權利金約500萬美元）若成功押中50個基點的降息幅度，可能帶來高達4000萬美元的回報。

“我認爲市場原本悄悄地預期會出現更強勁的通脹數據，但實際結果並未如預期。當你考慮到美聯儲職責的另一面時，突然間看起來他們離實現就業目標的差距比離實現通脹目標的差距更大。”摩根士丹利投資管理公司抵押貸款及證券化投資團隊聯席主管安德魯·什楚羅夫斯基（Andrew Szczurowski）表示。

債券管理公司PIMCO的經濟學家蒂芙尼·懷爾丁（Tiffany Wilding）表示，她預計核心CPI將在年底前小幅上升至3.4%的峯值，因爲與關稅相關的成本將轉嫁給消費者。

PGIM固定收益首席美國經濟學家湯姆·波切利（Tom Porcelli）表示：“這些關稅要真正顯現出來還需要時間。任何期待這些關稅在某個月突然大幅上漲的人，都錯了。它們會逐步顯現出來。”

高盛交易和研究團隊此前曾表示，市場低估了美聯儲9月份降息50個基點的可能性。