美聯儲的致命賭局：消費撐場，但衰退信號已亮紅燈！

美國經濟似乎離衰退還很遠，但這並不意味著它就毫無問題。近期，一系列經濟數據中的多個隱憂點促使美聯儲在上週決定降息。然而，好消息是，最近的一系列報告也顯示，家庭消費支出依然十分充足，足以支撐經濟增長並避免衰退。此外，儘管通脹有所上升，但其上漲速度遠未達到經濟學家們年初預測的水平，因爲彼時貿易衝突剛剛爆發。

讓我們先從美國經濟的主要引擎——個人消費支出說起。8月份，家庭支出再次增加，這是連續第三個月的穩健增長。更重要的是，春季的支出表現遠比最初報告的要強勁，甚至貿易衝突最激烈的時候也是如此。從4月到6月，消費支出以2.5%的年化速度強勁增長，遠高於最初1.4%的預估值。

爲什麼在特朗普第二任期的第一年，消費支出在如此動盪的環境下依然堅挺？一個重要原因是，收入的增長速度快於通脹。這有助於減輕家庭的財務壓力，讓他們的錢更耐用。值得注意的是，由於股市的大幅上漲，富裕的美國人表現尤其出色。經濟學家將此稱爲“財富效應”，即大部分消費都發生在高收入家庭中。

此外，由於經濟學家所稱的“充分就業”，即大多數想工作的人都有工作，大部分工人的收入也都在增長。當然，今年的招聘速度確實明顯放緩了，這也是美聯儲決定降低借貸成本的主要原因。從5月到8月，美國平均每月僅新增2.7萬個工作崗位，如果不算疫情時期，這是自2010年以來最差的四個月。

不過，這其中有一個很大的亮點。雖然企業沒有填補空缺職位，也沒有增加太多新員工，但他們也沒有大規模裁員。失業的人會申請失業救濟金，但所謂的“首次申請失業救濟人數”仍然處於歷史低位，每週約爲20多萬。當經濟陷入困境時，這個數字通常會上升到30萬或更高。同時，今年的失業率也小幅上升到4.3%，但仍然非常低。美國很少能享受到如此長時間低於5%的低失業率。

這種穩定的“低僱傭、低裁員”勞動力市場，很大程度上解釋了爲什麼消費者支出還算不錯。因爲當人們覺得自己的工作穩定時，他們就會像往常一樣繼續消費。

當然，天空並非完全晴朗。儘管由於關稅，通脹的漲幅沒有預期那麼大，但它仍然是美國人的一大心病。在年初幾乎達到美聯儲2%的目標後，通脹率再次攀升至3%左右。更高的通脹也解釋了部分支出增加的原因。美國人在房租、醫療保健、新車或二手車、汽車保險和維修等必需品上的花費更多。這也正是爲什麼消費者信心調查仍然顯示美國人感到不安。

密歇根大學消費者月度調查主管喬安妮·許（Joanne Hsu）表示：“消費者仍然對居高不下的物價感到沮喪。他們既感受到未來通脹可能更高帶來的壓力，也擔心勞動力市場可能走弱的風險。”

然而，所有的不滿並沒有遏制他們的消費習慣。在支付完各種開銷後，美國人仍然有足夠的錢外出就餐、度假或購買休閒商品和服務。8月份，他們將大量資金花在了這些非必需品上。

NerdWallet的高級經濟學家伊麗莎白·倫特（Elizabeth Renter）指出：“通常，當人們對近期經濟前景感到悲觀時，他們會開始控制支出，但到目前爲止，情況並非如此。”

消費者支出的韌性甚至讓一些分析師質疑，鑑於通脹的持續存在，美聯儲是否應該在未來一年大幅降息。安聯貿易美洲公司高級經濟學家丹·諾斯（Dan North）表示：“存在一種風險，你可能會過度刺激經濟，再次喚醒通脹這條惡龍。”

Nationwide公司的經濟學家表示，美聯儲可能會縮減其降息計劃，但勞動力市場的健康狀況將是關鍵。他們說：“一個關鍵的決定性因素將是即將發佈的9月就業報告的結果。”當然，前提是這份報告能夠按時發佈，因爲共和黨和民主黨之間的預算僵局可能會導致聯邦政府部分停擺，從而可能推遲就業報告的發佈。