金價觸及3940關口！FOMO心態爆棚，數萬億美元將湧入？

週一，由於美國政府持續關門帶來的不確定性加劇以及降息預期升溫，現貨黃金開局維持強勢，午間一度向上觸及3940美元/盎司，再創歷史新高，日內漲1.38%，年內累漲逾50%。不到10天前，現貨黃金剛剛突破3800美元關口。

黃金正經歷自20世紀70年代以來最兇猛的漲勢，而“黃金版錯失恐懼”（gold-plated FOMO）則在火上澆油——投資者既擔心錯過收益，又憂慮通脹風險，紛紛將這一貴金屬納入投資組合。

在美國總統特朗普發起的貿易戰引發避險資產搶購潮、美元大幅下跌後，金價今年屢屢刷新歷史高位。

即便今年夏季由關稅引發的金融市場波動有所緩解，金價漲勢仍在加速：僅9月單月漲幅就接近12%，創下2011年以來的最大單月漲幅。

資產管理公司表示，多年來各國央行儲備管理者持續大舉購金，如今更多類型的投資者也紛紛加入這波漲價熱潮，成爲推動金價上漲的關鍵催化劑。

“這就是黃金版的錯失恐懼，”百達資產管理公司（Pictet Asset Management）首席策略師盧卡·保利尼（Luca Paolini）表示。他提到，這種“錯失恐懼”的情緒也推動了大型科技股及信貸等其他市場的大幅上漲。

“黃金市場規模已經變得如此龐大……你根本無法忽視它。當漲到某個程度時，持有黃金就成了必然選擇。”他補充道

交易公司兼貴金屬精煉商MKS Pamp的分析師尼基·希爾斯（Nicky Shiels）稱，黃金市場已經“有點瘋狂”，並補充道，“改變遊戲規則的驅動力”是交易所交易基金（ETF）的資金流入——這類低成本、高人氣的投資工具深受散戶和機構投資者青睞。

根據世界黃金協會（World Gold Council）的數據，過去四周，黃金ETF的淨流入資金激增至136億美元。這意味著2025年迄今爲止，該類基金的淨流入已超過600億美元，創下歷年新高。

這些ETF持有的黃金總量已突破3800噸，接近2020年新冠疫情期間風險資產拋售潮時的峯值水平。

分析師指出，此次金價上漲（爲1979年油價衝擊以來最大幅度）的背後，是投資者羣體（從個人投資者到養老基金）出現轉向的初步跡象：他們開始像配置股票和債券那樣，對貴金屬進行長期配置。

摩根士丹利此前提出，應摒棄傳統的“60/40”資產配置模式（60%股票、40%債券），轉而採用“60/20/20”模式——讓黃金與固定收益資產佔據同等權重。

美國銀行近期的一項調查顯示，當前基金經理對黃金的配置比例僅爲2%，而上述配置模式的轉變可能意味著數萬億美元資金湧入黃金市場，堪稱一次重大變革。

美國銀行金屬研究主管邁克爾·威德默（Michael Widmer）表示，“很長一段時間以來第一次”有大量客戶諮詢如何進行黃金長期持倉配置。

瑞士私人銀行Syz Group交易主管瓦萊麗·諾埃爾（Valérie Noël）稱，部分客戶熱衷於“做空美元同時做多黃金”的交易策略。

“人們想做空美元，但又不確定該買入哪種貨幣——這種不確定性會直接把他們推向黃金，”MKS Pamp的希爾斯說。

與債券不同，黃金本身不產生收益，長期以來一直不受部分主流投資者信任，因其認爲黃金難以估值且走勢不可預測。沃倫·巴菲特（Warren Buffett）曾將這種貴金屬形容爲“既無多大用處，也無法增值”。

全球金融危機後，各國央行啓動量化寬鬆政策，投資者紛紛湧入黃金市場。而事實證明，當時對惡性通脹的擔憂是多餘的——直到2020年夏季，金價才突破2011年創下的高點。

不過，隨著當前富裕國家主權債券發行量創下紀錄引發擔憂，導致債券市場波動加劇，固定收益資產作爲投資組合平衡工具的吸引力下降，這再次爲黃金增添了吸引力。

“債券市場的現狀在一定程度上起到了推動作用，”路博邁集團（Neuberger Berman）歐洲、中東和非洲地區多資產首席投資官瑪雅·班達裏（Maya Bhandari）表示，“與債券相比，黃金作爲股票多頭頭寸的分散配置資產，看起來更具吸引力。”

另一個推動因素是，部分領域擔憂政策制定者爲應對創紀錄的主權債務水平，可能會容忍通脹率高於目標水平——這實際上會導致資產貶值，尤其是在特朗普施壓美聯儲維持低利率的背景下。

不過，Insight Investment外匯解決方案主管弗朗西斯卡·福爾納薩里（Francesca Fornasari）指出，債券市場尚未反映出“通脹失控”的預期，相反，投資者正將黃金用作“尾部風險對沖工具”。

她補充道，市場普遍觀點是“我們不希望‘美聯儲失去獨立性’成爲基準情景，但我們需要爲此做好準備”。