“熱錢”洶湧來襲！黃金多頭狂歡還能持續多久？

現貨黃金週三突破每盎司4010美元關口。如此高位的價格卻沒有嚇退投資者，他們對黃金的興趣依然濃厚，首次買入黃金的投資者數量不斷增加。

即便美國股市處於接近歷史高點的水平，黃金價格仍在上漲。這一現象表明，投資者正通過持有創紀錄高位的黃金，爲同樣處於紀錄高位的股票資產對沖風險。不過，倫敦貴金屬交易平臺BullionVault的研究主管阿德里安·阿什（Adrian Ash）通過電子郵件向《市場觀察》（MarketWatch）表示，“也有越來越多的熱錢在同時推動這兩個市場”。

阿什在書面評論中指出，BullionVault作爲一家擁有20年運營歷史的倫敦貴金屬交易平臺，除了2008年、2011年和2020年的“全面危機”時期外，從未像現在這樣繁忙。

他表示：“雷曼兄弟破產、歐洲債務危機和新冠疫情封鎖都是明確且緊迫的緊急事件，催生了對黃金的巨大需求。相比之下，今年的黃金熱潮並未伴隨整體金融市場的恐慌情緒。”

BullionVault在9月發佈報告稱，其黃金投資者指數（該指數通過實際交易行爲衡量私人投資者情緒）上升至54.9，爲6月以來的最高水平。若黃金買賣雙方完全平衡，該指數將爲50。

9月，BullionVault的新開戶數達到2020年8月以來的最高水平，首次投資黃金的人數較前一個月增長87.6%，較去年9月更是激增213.5%，增幅超過兩倍。

黃金下一步將走向何方？

“簡而言之，黃金目前處於供不應求的狀態。”Mount Lucas Management首席運營官兼高級投資組合經理傑裏·普賴爾（Jerry Prior）表示。

他向《市場觀察》透露，儘管黃金的基本面支撐強勁——美聯儲立場鴿派、美元“武器化”推動各國央行購金，且市場對財政赤字的擔憂加劇——但近期黃金價格的上漲，似乎更多由資金流動和散戶需求驅動。

普賴爾指出，“錯失恐懼”（FOMO）情緒，以及黃金可能成爲“高位股市中的分散風險工具”，共同推動了金價上漲，“畢竟，誰不喜歡一種能直線上漲、還能爲股票資產分散風險的工具呢？”

不過，他同時警告：“買家需謹慎。”

普賴爾認爲，黃金未來的走勢“取決於數據”，並補充稱，與股市類似，黃金市場也需要持續的消息面和數據支撐，才能推動價格邁向新臺階。

“可能的推動因素包括：經濟走弱爲美聯儲大幅轉向鴿派創造空間，或通過政治言論施壓美聯儲採取更鴿派立場；政府長期停擺、赤字擔憂加劇——可能是關稅收入不及預期，或因貿易協議導致關稅下調——進而導致長期國債收益率失控；也可能是更強硬的貿易政策及美元‘武器化’。”普賴爾說。

他表示，要推動金價站穩每盎司4000美元、甚至可能觸及5000美元，上述條件必不可少，“單靠散戶需求無法實現這一目標”。

然而，對於短期金價走勢，期貨經紀公司Altavest的聯合創始人兼管理合夥人邁克爾·阿姆布魯斯特（Michael Armbruster）認爲，“一切皆有可能”。

“我們長期對黃金持看漲態度，因爲各國央行持續增持實物黃金、貨幣增發以及新興投資需求，都是我們看漲邏輯的核心支撐。”他向《市場觀察》表示。

阿姆布魯斯特稱，Altavest不會試圖判斷每盎司4000美元是否爲金價頂部，但如果出現“幅度更大的回調機會”，公司有意增持黃金多頭頭寸。

他表示，在當前價位，對沖今年以來的漲幅是明智之舉。

在康涅狄格州格林威治舉行的格林威治經濟論壇（Greenwich Economic Forum）上，橋水基金（Bridgewater Associates）創始人雷·達利歐（Ray Dalio）建議，投資者應將投資組合中高達15%的資金配置給黃金——這一比例高於多數金融專家建議的5%至10%。

達利歐表示，當投資組合中的常規資產下跌時，黃金是少數能表現出色的資產之一。

但普賴爾則認爲，更好的投資機會可能在於“將資產重新平衡至目標配置比例”。他表示，對於黃金這類“非生息資產”，“重新平衡對財富複利增長的推動作用，遠大於通過戰術性決策增加投資的效果”。