黃金絕非無風險資產！年內暴漲逾50%背後的投資警示

以下觀點來自曼哈頓研究所的高級研究員、彭博觀點的經濟專欄作家艾利森·施拉格（Allison Schrager）。

黃金價格的驚人飆升提醒著我們人類終究是原始生物——特別是我們當中被稱爲活躍交易者的那羣人。但這場暴漲同樣應當喚醒我們調用大腦進化更完善部分的重要性。

試想，黃金本身並不存在具有內在價值的合理理由——今年金價已上漲超50%，週三更突破每盎司4000美元。當世界充滿不確定性時，金價往往上漲，它被認爲是“避險資產”，作爲美元的替代選擇。但黃金爲何擁有這種地位？美元可以購買商品，股市提供盈利公司的所有權，債券承諾一系列償付。黃金能提供什麼？

它確實有些工業用途，但其大部分吸引力似乎來自於既閃亮又稀少的特性。當時局不安時，我們大腦最原始的部分會覺得這些特質極具誘惑力。

我們應當抵制這種衝動。黃金作爲資產毫無安全可言。與任何其他大宗商品一樣，其價格極具波動性。它爲投資組合增加的只有風險。

平心而論，投資者青睞黃金也因其悠久的貨幣歷史。當看似偉大的現代經濟實驗——市場、安全債務與法定貨幣——可能失敗，或只是稍顯棘手時，人們自然會轉向原始的價值儲存手段：黃金。

過去六十年間，黃金確實表現不俗，即使與標普500指數相比也是如此，尤其相較於十年期國債。但它的任何方面都不是無風險的。金價波動極其劇烈，投資者獲得可觀回報正是因爲他們承擔了相應風險。

黃金甚至無法提供穩定的對沖保護。誠然，在某些市場環境下黃金錶現優於股票，有時與之呈現負相關性。但這不意味著它是更穩定的資產。如果市場轉向，無人能保證金價保持穩定。在2008年金融危機最嚴峻時期，金價曾單日下跌6%。

或許正如投資者喜歡說的，這次不一樣。畢竟，當前確有充分理由對市場感到不安。與2008年不同，通脹已成爲美國的嚴重擔憂：有跡象表明正當美聯儲開啓降息週期時，通脹可能再度攀升。這可能使通脹形勢雪上加霜。

考慮到這些對通脹的新憂慮，以及美國兩黨對高負債未來的共同承諾，債券前景也遠非無風險。不可否認，過去六十年來對於尋求穩定確定回報的投資者而言，沒有什麼能超越十年期美國國債（除期限更短的債券外）。但這種狀況或許不會持續太久。與此同時，股市也顯現泡沫跡象，投資者甚至美聯儲主席鮑威爾都在推測股價過高可能迎來回調。至於加密貨幣就更不必提了。

但再次強調，所有這些都不能使黃金成爲低風險的替代選擇。

如果您喜歡投機且認爲金價將繼續上漲，投資黃金無可厚非。但當論調變成“這是種既能跑贏市場又低風險的資產”時，請將我列爲懷疑者。這兩者不可能同時成立。任何認爲可以兼得的投資者，註定將會失望。