美聯儲“內戰”有多激烈？9月會議紀要即將揭曉！

美聯儲在“以何種力度降息”的問題上分歧嚴重，而其上次會議的最新紀要，或許能爲華爾街揭示這一分歧的真實程度。

上個月，爲支撐搖搖欲墜的美國就業市場，美聯儲實施了今年首次降息。當時的投票結果呈現一邊倒的11:1格局。

唯一投反對票的是擔任美國總統特朗普經濟顧問的斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran），他主張更大幅度的降息。在投票前兩天，共和黨人緊急將他推上美聯儲理事席位。

然而，美聯儲高層在“今年最後兩次會議（10月和12月）是否應繼續降息”的問題上，分歧要大得多。

投資者、計劃購車購房的消費者以及打算開展投資的企業，都在密切關注美聯儲降息的時機與幅度——借貸成本是影響他們決策的關鍵因素。

9月降息後，19位美聯儲最高級官員中，有10人暗示將支持今年再額外降息兩次，其餘9人則傾向於只降息一次或不降息。

由此可見，美聯儲內部確實存在分歧，但不應過分放大這一分歧的影響。原因在於，美聯儲中有權調整利率的機構——聯邦公開市場委員會（FOMC）——其實際權力集中在華盛頓的美聯儲理事會。

在12位擁有利率投票權的美聯儲高級官員中，理事會成員佔7席，美聯儲主席鮑威爾也在其中。只要理事會成員傾向於降息，最終就會推動降息落地。

週三公佈的FOMC 9月會議紀要，將詳細披露美聯儲內部辯論的過程。

德意志銀行經濟學家在一份報告中寫道：“儘管自上次會議以來，我們已聽取了多數美聯儲官員的表態，但會議紀要仍可能進一步揭示，官員們在政策前景上存在巨大分歧。”

尤其值得關注的是，米蘭上月如何主張更大幅度降息，以及其他美聯儲高層對其觀點的回應。

米蘭曾提議將美聯儲基準短期利率下調50個基點，而非最終通過的25個基點。此外，還支持在美聯儲接下來兩次會議上各降息50個基點，但目前尚無其他美聯儲成員認同這一激進觀點。

美聯儲的其他幾位成員，如理事克里斯·沃勒（Chris Waller）和米歇爾·鮑曼（Michele Bowman），雖對“加快降息以支撐勞動力市場”的觀點持同情態度，但並未達到米蘭的激進程度。

會議紀要或能進一步說明，那些對此持懷疑態度的成員，是如何回應這一激進降息主張的。

沃勒尤其是“特朗普政府關稅僅會導致通脹一次性上升、且將於明年初消退”這一觀點的主要支持者。他認爲，隨著貿易摩擦降溫，長期來看通脹率將再次向美聯儲2%的目標回落。

雖然美聯儲多數高層官員已逐漸認同這一觀點，但部分人擔憂“降息過於激進”可能導致通脹在當前3%左右的水平企穩。這些官員主張放緩降息步伐，以避免過度刺激經濟——進而可能推高通脹的風險。

現任新世紀顧問公司（New Century Advisors）的前美聯儲經濟學家克勞迪婭·薩姆（Claudia Sahm）指出，辯論是有益的。

“如此複雜的時刻，如果每個人都意見一致，我反而會擔心他們會忽略一些東西，”她說道。“我們應該對美聯儲官員真正參與數據、真正關注經濟中的緊張局勢感到高興，因爲這最終應該會帶來更好的貨幣政策決策。”

薩姆表示，如果會議紀要中出現任何關於美聯儲獨立性的政治辯論，她會感到震驚。“他們關注數據、關注理論、關注美聯儲一直以來的工作方式，其實就是在說：‘嘿，我們是獨立的。我們仍在按照我們一貫的方式開展工作’。”