美聯儲下週“緊急剎車”？摩根大通、美銀齊聲預警流動性告急

美國銀行體系準備金本週進一步跌破3萬億美元關口，連續第二週下滑。這一關鍵指標持續走低之際，美聯儲正面臨是否繼續縮減資產負債表的重大決策。

美國銀行體系的準備金水平是美聯儲決定是否繼續縮減資產負債表的關鍵因素。根據週四發佈的美聯儲數據，截至10月22日當週，銀行準備金下降約590億美元至2.93萬億美元，創下自1月1日當週以來最低水平。

此次下跌正值美國財政部在7月債務上限提高後加速發債以重建現金儲備。這一舉措正在消耗美聯儲資產負債表上的其他負債項目流動性，包括央行隔夜逆回購工具和銀行準備金。

隨著所謂隔夜逆回購工具幾近枯竭，商業銀行存放在美聯儲的準備金持續下降。

在美聯儲繼續縮減資產負債表的進程中，這些資金變動正影響著金融體系的日常運作。由於量化緊縮可能加劇流動性約束並引發市場動盪，美聯儲今年早些時候已放緩每月債券持有量的縮減速度。

市場普遍預期美聯儲官員將於下週的議息會議上決定資產負債表政策的未來走向。儘管市場認爲政策利率降至3.75%-4%的可能性較大，但華爾街對政策制定者何時終止量化緊縮——這一美聯儲影響利率的另一政策工具——則較不確定。

美聯儲主席鮑威爾上週表示，當銀行準備金略高於政策制定者認定的“充足”水平時，資產負債表縮減將會停止。他給出最強信號表明美聯儲認爲該水平已接近，稱該央行可能“在未來數月”達到這一臨界點。

貨幣市場利率持續攀升，儘管本月下旬因政府贊助企業將月度本金利息臨時存放於回購協議而令前端有更多現金流入。對策略師而言，回購協議利率持續高企及市場波動表明，準備金已不再充裕，金融體系正逐步逼近緊缺狀態。

摩根大通、美銀齊聲預警：美聯儲即將叫停縮表

摩根大通與美國銀行的策略師預計，美聯儲本月將停止縮減其約6.6萬億美元的資產負債表，這場持續兩年多的流動性回收行動即將畫上句號。

兩大銀行均因美元融資市場借貸成本近期上升而提前了對美聯儲結束量化緊縮的預測時點。他們此前預測，自2022年6月開始的縮表將在12月或明年初結束。

包括道明證券和Wrightson ICAP在內的其他策略師已將其預測時點提前至10月，而巴克萊與高盛集團分析師則認爲結束時點將稍晚。

“當前或更高水平的貨幣市場應向美聯儲發出信號，表明準備金已不再‘充裕’，”美國銀行的Mark Cabana與Katie Craig在週四的報告中寫道。他們指出，回購利率高企與融資壓力錶明系統正逐步逼近準備金緊缺狀態。

在摩根大通，由Teresa Ho領銜的策略師表示，本週融資狀況促使他們提前了預測時點。隨著美聯儲逆回購工具資金耗盡，市場一直“在更多摩擦中運行”，這些策略師在週三晚間的報告中寫道。